品种策略日报-国债

2024年03月13日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2406 TS2409 TF2406 TF2409 T2406 T2409 TL2406 TL2409 昨日收盘价 101.388 101.448 102.820 102.820 103.790 103.740 105.04 105.01 前日收盘价 101.452 101.498 102.940 102.945 103.985 103.975 106.24 106.17 涨跌 -0.064 -0.050 -0.120 -0.125 -0.195 -0.235 -1.200 -1.160 涨跌幅 -0.06% -0.05% -0.12% -0.12% -0.19% -0.23% -1.13% -1.09% 持仓量 56730 2462 111071 6599 172422 10415 56676 9630 成交量 38129 1249 69679 4566 101149 8257 59262 9158 持仓量增减 584 123 2364 513 1513 563 -1771 807 跨期价差 -0.060 0.000 0.050 0.030 跨期价差前值 -0.046 -0.0050 0.0100 0.0700 点评 昨日，国债期货价格普遍下跌，其中T2406合约下跌0.19%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.177 2.2448 2.3782 2.1049 1.7581 2.2791 1.7023 1.7141 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7210 1.8530 1.8327 1.9907 1.9000 1.9930 1.85 2 前值 1.7310 1.8530 1.8406 1.9996 1.9110 2.0020 1.85 2 涨跌(bp) -1 0 -0.79 -0.89 -1.1 -0.9 0 0 点评 昨日，短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率上行0bp，DR007利率下行0.89bp，GC007利率下行0.9bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.67 1.80 2.09 2.26 2.35 2.34 2.48 2.54 前日收益率 1.67 1.77 2.05 2.22 2.31 2.29 2.43 2.46 涨跌（bp） -0.74 2.65 3.57 4.27 3.76 4.8 5.33 7.78 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 55.36 26.33 29.03 19.50 前值(bp) 54.25 26.14 28.11 16.52 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行4.8bp至2.34%，长短期 （10-2）国债收益率利差为55.36bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.58 4.15 4.16 4.31 2.790 2.310 0.197 0.783 前日收益率 4.51 4.08 4.10 4.26 2.750 2.280 0.202 0.777 涨跌（bp） 7.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 -0.5 0.6 内外利差（bp） -249.1 -189.1 -182.0 -177.5 -70.1 3.0 189.2 155.7 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行6bp，德国10Y国债收益率上行3bp，日本10Y国债收益率上行0.6bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月12日以利率招标方式开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有100亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。2、国务院总理李强主持召开国务院常务会议，讨论通过《国务院2024年重点工作分工方案》《新一轮千亿斤粮食产能提升行动方案（2024-2030年）》和《以标准升级助力经济高质量发展工作方案》，听取关于推进义务教育优质均衡发展有关举措的汇报，审议通过《军人抚恤优待条例（修订草案）》。3、中国人民银行国际司发布专栏文章《坚定不移推动金融业高水平开放》指出，下一步将进一步完善准入前国民待遇加负面清单管理制度，持续优化外资进入中国市场展业的程序，开展新业务试点时，坚持对内外资金融机构平等对待，稳步推进金融市场高水平对外开放。4、据中国证券报，发行超长期特别国债成为今年财政政策的新亮点。专家认为，本轮超长期特别国债发行将增强对长期限项目的保障能力，同时也有助于优化央地债务结构，是财政政策加力提效的主要体现。当前，超长期特别国债的具体方案尚未出炉。国家发改委正在会同有关方面，抓紧制定形成具体行动方案，按程序报批后启动实施。5、国务院总理李强主持召开国务院常务会议，讨论通过《国务院2024年重点工作分工方案》《新一轮千亿斤粮食产能提升行动方案（2024-2030年）》和《以标准升级助力经济高质量发展工作方案》，听取关于推进义务教育优质均衡发展有关举措的汇报，审议通过《军人抚恤优待条例（修订草案）》。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行0.78BP报1.7227%，7天期上行0.03BP报1.8696%，14天期上行1.71BP报2.0032%，1月期上行3.41BP报2.166%，创逾一个月新高。2、美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨6.7个基点报4.549%，3年期美债收益率涨5.5个基点报4.306%，5年期美债收益率涨3.8个基点报4.092%，10年期美债收益率涨2.1个基点报4.101%，30年期美债收益率涨0.8个基点报4.263%。 评论及策略 普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行3.2bp至2.344%。央行完全对冲到期资金，Shibor短端品种多数上行，资金面保持稳定。1-2月份，我国货物贸易出口3.75万亿元，增长10.3%，外贸实现良好开局。受食品和服务价格上涨较多影响，2月份CPI同比涨幅升至0.7%。央行行长表示整个中国银行业的存款准备金率平均是7%，后续仍然有降准的空间，财政部从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。美国2月未季调CPI同比升3.2%，高于市场预期，白宫预计今年美国经济增长明显减速，通胀将继续顽固，美债收益率集体收涨。随着部分经济数据改善，避险情绪缓和，国债期货价格高位回落，短期面临调整，加上超长特别国债供给加大，关注做陡曲线跨品种套利机会。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。