协合新能源(0182.HK)2024年2月发电量表现亮眼,在建项目创新高达到2.9GW。公司预计2024年新增装机1GW,全年资本开支在人民币40-60亿元左右。公司估值优势明显,目前股价对应2023年PE仅约4.4倍。我们更新公司目标价0.99港元,相当于2024年和2025年6.5倍和6倍和PE,目标价较现价有48%上升空间,维持买入评级。