银行业1月金融数据点评：贷款规模创新高，企业端表现亮眼

贷款规模创新高，企业端表现亮眼 银行业1月金融数据点评 2025年02月17日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 央 行 发 布1月 金 融 统 计 数 据 报 告 。人民币贷款余额260.77万亿元，同比增长7.53%。1月，人民币贷款增加5.13万亿元，同比多增2100亿元。人民币存款新增4.32万亿元，同比少增1.16万亿元。 居 民 贷 款 少 增 。1月居民贷款新增4438亿元，同比少增5363亿元。其中，居民短期贷款减少497亿元，同比多减4025亿元，居民短贷减少或与春节错位有关，春节工资奖金发放靠前，居民现金流大幅增长压降信贷需求；1月居民中长期贷款增加4935亿元，同比少增1337亿元，未能延续2024年第四季度连续同比多增的势头。 洪 欣佼分 析师执业证书编号:S0530524110002hongxinjiao@hnchasing.com 企 业 端 表 现 亮 眼 。1月企业新增贷款4.78万亿元，同比多增9200亿元，其中企业短贷增加1.74万亿元，同比多增2800亿元，或与春节企业节前集中支付需求高度相关；企业中长期贷款新增3.46万亿元，同比多增1500亿元，或与项目储备年初集中投放和债务置换抵减企业中长贷效应缓解有关。1月票据融资减少5149亿元，同比少减4584亿元，是企业端贷款最大的支撑项，反映了银行开门红冲量需求仍然不低。 相关报告 1银行业2025年度投资策略：红利复苏兼备，以稳制胜2025-01-232银行业12月金融数据点评：居民中长贷延续改善，企业贷款偏弱2025-01-153银行业2025年1月月报：中期分红加速落地，板块行情有望持续2025-01-08 M1、M2增 速 回 落。1月份M2同比增速为7.0%，较上月下降0.3个百分点，非银存款的大幅减少构成M2的主要拖累因素。1月M1同比增速0.4%，按可比口径回溯后较2024年12月下行0.8个百分点。 投 资 建 议：1月贷款规模创新高，结构上，居民部门信贷需求走弱，或与春节错位有关；企业部门信贷表现亮眼，或与春节提前带动短期融资需求增加、项目年初集中投放、置换债对企业中长贷的抵冲效应减少有关。1月M1、M2增速回落，除春节错位、非银存款等因素拖累外，亦显示经济活动活跃度有待提升。在无风险利率下行大背景下，高股息绝对收益仍是板块长期投资逻辑，可关注盈利稳、高分红的国有大行，如建设银行。持续关注增量财政政策及落地效果，若经济预期改善，关注板块核心资产，如招商银行、宁波银行。维持行业“同步大市”评级。 风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 1居民贷款少增，企业端表现亮眼 截至2025年1月末，人民币贷款余额260.77万亿元，同比增长7.53%。其中，短期贷款余额65.31万亿元，增速环比下降0.34pct.至4.75%，较上年同期增速低5.8pct.；中长期贷款余额174.86万亿元，增速下降0.18pct.至7.6%，较上年同期增速低3.57pct.。 1月份，人民币贷款增加5.13万亿元，同比多增2100亿元。分期限来看，当月的短贷及票据融资新增录得11754亿元，同比多增3359亿元；中长贷新增录得39535亿元，同比多增163亿元。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 居民贷款少增。1月居民贷款新增4438亿元，同比少增5363亿元。其中，居民短期贷款减少497亿元，同比多减4025亿元，居民短贷减少或与春节错位有关，春节工资奖金发放靠前，居民现金流大幅增长压降信贷需求；1月居民中长期贷款增加4935亿元，同比少增1337亿元，未能延续2024年第四季度连续同比多增的势头。 企业端表现亮眼。1月企业新增贷款4.78万亿元，同比多增9200亿元，其中企业短贷增加1.74万亿元，同比多增2800亿元，或与春节企业节前集中支付需求高度相关；企 业中长期贷款新增3.46万亿元，同比多增1500亿元，或与项目储备年初集中投放和债务置换抵减企业中长贷效应缓解有关。1月票据融资减少5149亿元，同比少减4584亿元，是企业端贷款最大的支撑项，反映了银行开门红冲量需求仍然不低。 1月非银金融机构贷款减少2008亿元，同比多减2257亿元，环比多减2577亿元。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2M1、M2增速回落 截至2025年1月末，人民币存款余额306.55万亿元，同比增长5.8%。1月份，人民币存款新增4.32万亿元，同比少增1.16万亿元。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 1月份M2同比增速为7.0%，较上月下降0.3个百分点，居民和企业存款分别同比大幅多增2.99万亿和大幅少增1.35万亿，符合春节企业存款以薪酬形式转移给居民的季节性特征。1月非银金融机构存款再度大幅减少1.11万亿，同比多减1.66万亿，或与同业 存款自律倡议有关，非银存款的大幅减少构成M2的主要拖累因素。 1月M1同比增速0.4%，1月开始M1口径修订，将个人活期存款和非银支付机构客户备付金纳入其中，按可比口径回溯后较2024年12月下行0.8个百分点。春节错位导致企业存款转为居民定期存款或有一定影响，不过M1整体增速仍偏低，反映经济活动活跃度仍有待提升。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 1月，存贷差45.78万亿元，较上月减少7959.74亿元，同比下降14581亿元。存贷比85.07%，环比提升0.48pct.，较去年同期高1.37pct.。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3投资建议 1月贷款规模创新高，结构上，居民部门信贷需求走弱，或与春节错位有关；企业部门信贷表现亮眼，或与春节提前带动短期融资需求增加、项目年初集中投放、置换债对企业中长贷的抵冲效应减少有关。1月M1、M2增速回落，除春节错位、非银存款等因素拖累外，亦显示经济活动活跃度有待提升。在无风险利率下行大背景下，高股息绝对收益仍是板块长期投资逻辑，可关注盈利稳、高分红的国有大行，如建设银行。持续关注增量财政政策及落地效果，若经济预期改善，关注板块核心资产，如招商银行、宁波银行。维持行业“同步大市”评级。 4风险提示 经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438