业绩短期承压，未来跟踪支架有望持续放量

意华股份公司研究报告

公司概况：

意华股份（股票代码：002897）是一家专注于通信连接器、消费电子连接器及汽车等其他连接器的高新技术企业。公司在2023年的业绩受到了美国基地建设进度放缓的影响，导致全年业绩承压。然而，随着全球光伏行业的复苏，特别是跟踪支架市场的高速增长，公司有望在未来受益。

主要业绩指标：

• 2023年：实现归母净利润1.11亿至1.15亿元，同比下降54.13%至37.45%；扣非净利润为0.90亿至1.30亿元，同比下降57.88%至39.17%。
• 第四季度：实现归母净利润0.10亿至0.50亿元，扣非净利润-0.01亿至0.39亿元。

行业展望：

• 跟踪支架市场：全球光伏支架市场正处于高增长阶段，特别是美国市场，占据全球近一半份额，且该市场头部企业的竞争优势明显，竞争格局良好。
• 出海策略：意华股份通过深度绑定美国等头部跟踪支架企业，有望充分受益于海外市场的需求增长，尤其是其美国基地建设的逐步成熟。

投资建议：

• 盈利预测：预计2023年至2025年公司归母净利润分别为1.30亿、3.77亿和5.07亿元，对应市盈率分别为45.50倍、16.31倍和12.13倍。
• 评级与目标：首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：

• 海外产能推进风险：若美国基地建设进度低于预期，可能影响公司海外市场的扩张速度。
• 行业竞争加剧：光伏行业竞争激烈，可能导致盈利能力下滑。
• 原材料价格波动：原材料价格的不确定性可能影响公司的成本控制和利润水平。

总体评价：

意华股份尽管面临短期内的业绩压力，但凭借其在全球光伏市场尤其是跟踪支架领域的优势地位和不断扩大的海外市场份额，未来发展潜力值得期待。投资者应关注公司产能扩张进度和市场竞争态势，以做出明智的投资决策。