有色及新能源金属晨报

首 席 观 点 国内持续拖动地产协调机制，美国通胀反弹，关注有色盘面变化 宏观方面。国内，目前全国31个省份312个城市已建立城市房地产融资协调机制。各地按照“一项目一方案”上报的“白名单”项目超过6000个，其中82.8%的项目为民营企业和混合所有制企业。海外，美国2月CPI同比增3.2%，高于预期的3.1%，前值为3.1%。美国2月核心CPI同比增3.8%，高于预期的3.7%，较前值3.9%进一步回落，仍为2021年5月以来的最低水平；核心CPI环比增0.4%，为八个月最大升幅，高于预期的0.3%，与前值持平。 板块方面，两会目标一定或有部分行情兑现，美国通胀反弹打压的市场一致性降息预期，文化有色指数涨0.14%，沪铜涨0.29%、沪铝涨0.1%，沪锌涨0.12%，沪铅涨0.06%，沪锡跌0.66%，氧化铝跌0.34%，不锈钢涨0.29%、沪镍涨1.2%。 短期美降息预期情绪反复，国内政策数据平稳，关注政策落地情况和市场情绪演变。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：两因素叠加，贵金属高位回落....................................................................4铜：美通胀数据超预期，铜隔夜上探7万关口.....................................................5锌：成本支撑和需求复苏，锌震荡偏强................................................................6铅：需求略有改善，铅价反弹回落........................................................................7铝及氧化铝：终端乐观预期，铝价下探回升.........................................................8工业硅：短期或延续震荡走势...............................................................................9免责声明：........................................................................................................10 金银：两因素叠加，贵金属高位回落 【行情回顾】：美国通胀再次反弹，美国国债标售遇到障碍，两大因素叠加，美债利率走高，对贵金属产生压力，金银高位回落。 【基本逻辑】：美国美国2月CPI同比增长3.2%，高于预期的3.1%，前值为3.1%。美国1月CPI环比增长0.4%，符合预期，但高于前值的0.3%。 美联储更关注的核心通胀方面，美国2月核心CPI同比增长3.8%，高于预期的3.7%，较前值的3.9%进一步回落，但仍为2021年5月以来的最低水平。2月核心CPI环比增长0.4%，为八个月来最大升幅，高于预期的0.3%，与前值持平。由于美国10年期国债拍卖情况较差，发行利率大幅上升，短期出现情绪变化，贵金属高位回落。 【策略推荐】：操作层面，沪金短线支撑500，短多注意保护利润，中长期多头继续持有。白银短线操作，以6000为多空分水岭参与。 【重点关注】：美国其他和官员讲话数据。 铜：美通胀数据超预期，铜隔夜上探7万关口 【行情回顾】：LME铜跌0.05%至8648.5美元/吨；沪铜涨0.29%至69910元/吨。 【产业逻辑】：海外铜精矿供应干扰增加，Codelco旗下Tomic铜矿发生事故引发罢工该矿区活动已暂停，进口铜精矿指数降至15.29美元/吨。SMM全国主流地区铜库存最新36.38万吨，总库存较去年同期的26.24万吨高10.14万吨。节后中下游复产，SMM电解铜制杆周度开工率74.34%，环比增长8.14%。进口亏损和现货贴水收窄，国内需求缓慢恢复，本周即将交割，冶炼厂交仓增加，社会库存或继续累库。 【策略推荐】：隔夜美通胀数据超预美国2月未季调CPI同比升3.2%，为去年12月以来新高，预期升3.1%，前值3.1%，美元指数涨0.08%报102.93，市场预期美联储降息延后，铜外盘偏弱，国内铜隔夜再次摸高7万关口，海外铜精矿供应扰动增加，短期铜或高位震荡，建议多单可逢高止盈，卖出套保可逢高入场锁定利润，沪铜关注区间【68500，71500】元/吨，伦铜关注【8300，8800】美元/吨。 锌：成本支撑和需求复苏，锌震荡偏强 【行情回顾】：LME锌跌0.62%至2550美元/吨，沪锌涨0.12%至21370元/吨。 【产业逻辑】：锌精矿紧缺格局不改，海外韩国冶炼厂停产，供应压力增加，加工费有继续下降趋势。冶炼厂生产利润受挤压精炼锌生产企业亏损492元/吨，锌精矿紧张逐渐向锌锭端过度，2月国内精炼锌产量预计环比下降5.73万吨至50.96万吨，同比增加1.63%。七地锌锭库存总量为18.61万吨，国内库存录增，但是仍处于历史同期低位。镀锌企业周度开工率增至63.62%，随着基建项目落地，锌需求加快复苏。 【策略推荐】：美通胀数据超预期，外盘表现偏弱，沪锌隔夜盘中深V反弹，需求复苏和成本支撑韧性较强，中长期来看，观察金三银四消费旺季的需求兑现情况，建议前期多单继续持有，但不宜再盲目追高，可以等情绪充分释放后再逢低入场，沪锌关注区间【20500，21500】元/吨，伦锌关注区间【2250，2650】美元/吨。风险提示:需求不足，矿山减产 铅：需求略有改善，铅价反弹回落 【行情回顾】：伦铅继续走高，沪铅弱反弹走势。 【产业逻辑】：供应端，2024年2月全国电解铅产量为27.61万吨，环比下滑5.94%，同比下滑2.91%，1-2月累计量同比持平。3月份电解铅产量预期将增加接近万吨，但湖南、河南地区交割品牌冶炼厂检修，及部分炼厂因原料偏紧等因素延期恢复，限制了原生铅产量增势。库存方面，3月中旬，SMM铅锭五地社会库存总量至6.73万吨，较上周增加0.7万吨。消费端，目前铅蓄电池企业开工回升，下游消费逐渐恢复，市场供需有所好转，同时汽车蓄电池需求预期向好。总体上，铅市场供需层面逐步改善，废电瓶价格带来一定支撑。 【策略推荐】：沪铅短期逢低买入为主，库存压力仍存，关注主力运行区间【16000-16400】风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 铝及氧化铝：终端乐观预期，铝价下探回升 【行情回顾】：伦铝延续反弹，沪铝下探回升走势。 【产业逻辑】：电解铝：2024年2月份国内电解铝产量约333.3万吨，同比增长7.81%。3月中旬，国内铝锭社会总库存84.0万吨，较上周累库1.9万吨，较节前累库34.9万吨，累库节奏已明显放缓，后续空间已然有限。铝棒库存率先开启去库，较去年同期提前1周。需求端，铝下游加工龙头企业开工率环比涨3.2个百分点至60.2%，需求逐渐恢复。 氧化铝：2月中国冶金级氧化铝产量626.2万吨，环比1月减少6.8%，同比去年增加2.4%。2月中国氧化铝运行产能为7882万吨，开工率为78.8%。晋豫地区氧化铝企业复产仍较缓慢，西南部分氧化铝厂复产推迟。短期来看，氧化铝供应干扰延续，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝逢低多配机会为主，关注库存拐点，主力运行区间【19000-19500】；氧化铝跟随铝价走势为主。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 工业硅：短期或延续震荡走势 【行情回顾】:周二工业硅现货价格普遍回落，期货主力合约日内冲高回落，小幅收涨。【基本逻辑】：有机硅、铝合金环节对工业硅需求增加的预期基本兑现，但需求增幅有限。新 疆地区工业硅厂大幅增产，厂家库存积累，降价出货意愿高。工业硅交割库库存、厂家库存处于高位，部分符合交割标准的现货价格承压。展望后市，新疆持续增产的背景下，553现货价格可能进一步回落，部分低质量421现货价格也有进一步走跌的风险。目前期货盘面价格估值中性，现货价格疲软，短期盘面或延续震荡走势。后市关注下游采购情况，若现货仍然成交清淡，高库存下现货价格进一走跌，期货价格亦有跌破支撑位的可能。 【风险关注】：新疆进一步大规模增产 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货全国客服热线：400-006-6688