软商品日报：棉价延续弱势，郑糖向上突破整理区间

研究院农产品组 棉花观点 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2405合约15930元/吨，较前日下跌50元/吨，跌幅0.31%。持仓量518212手，仓单数14349张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16904元/吨，较前日下跌11元/吨，现货基差CF05+970，较前日上涨30。全国均价17196元/吨，较前日下跌66元/吨。现货基差CF05+1270，较前日下跌10。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 近期市场资讯，据悉，印度农业部发布了2023/24年度第二次总产预估，目前总产预期在549.3万吨（3231万包），较上次预估（538.2万吨）上调约2%，但仍未达到其制定的本年度棉花总产目标（595万吨），但目前预估已远高于印度棉花协会（CAI）给出本年度的500万吨总产预期。此外天气方面，巴基斯坦主产棉区气温较前期有所回升，白天最高气温超20℃，夜间最低气温在10℃左右。但目前当地气温仍低于近年同期平均水平，不少棉农抱怨目前棉种发芽率不理想。近期巴基斯坦北部地区有零星阵雨，但棉农不希望有降雨天气影响土壤温度。当地农户植棉热情较高，棉农希望气温尽快回升，帮助已播种棉种发芽出苗。气温回升也有助于其它地区的冬小麦尽快采收，这些区域采摘后预计将从下个月开始播种棉花。另悉，新年度棉种供应良好。 联系人 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 昨日郑棉期价弱势下跌。国际方面，周五公布的3月USDA供需报告同时上调了全球棉花产量和消费量，因消费量调增更多，期末库存环比继续调减。同时USDA再度下调美棉产量，美棉期末库存再度下调7万吨至54万吨，创历史新低，整体调整偏向利多。国内方面，节后下游陆续复工复产，目前开机率已恢复至正常水平，但新订单没有看到明显的下达，因此市场对下游持续复苏存在一定的疑问。另外，现在轧花厂的销售进度尚未过半，继续上涨也存在较强的套保压力。如果实际订单不及预期的话，棉价仍存回调压力，但由于产业链已经进入去库的中后期，整体偏向良性循环，叠加外盘近期走势强劲，郑棉下方空间预计也有限，短期预计维持在当前位置震荡盘整。 薛钧元010-64405663xuejunyuan@htfc.com从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 中性 ■风险 宏观及政策风险 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2405合约6018元/吨，较前一日上涨28元/吨，涨幅0.47%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格6100元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+80，较前一日下跌30。山东地区“月亮”针叶浆6100元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+80，较前一日下跌30。山东地区“马牌”针叶浆6100元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+80，较前一日下跌30。山东地区“北木”针叶浆现货价格6150元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+130，较前一日下跌30。 近期市场资讯，昨日上海期货交易所纸浆期货主力合约价格偏强震荡运行，业者谨慎观望市场走势，多数地区业者暂无调价意向，仅局部地区个别针叶浆牌号价格窄幅补涨。进口阔叶浆现货市场各地区供需存有差异，江浙沪地区价格窄幅补涨50元/吨，业者低价惜售。昨日双胶纸市场区间整理。规模纸厂价格稳定，挺价意向较强。贸易商出货较前期有所转弱，个别高价有回调迹象，部分业者对后市信心略显不足，市场心态面支撑有限。 纸浆期价昨日偏强震荡。供应方面，芬兰汽车和运输工人联盟（AKT）宣布为期十四天的罢工，港口运输陷入停滞。1月欧洲港口木浆库存止跌回升，不过同比仍显著下滑。1-2月国内纸浆累计进口量同比仍保持大幅增长。近期新一轮阔叶浆外盘报价有所提升，下游促涨意愿开始显现。短期来看，欧洲经济复苏仍较缓慢，国内纸浆供应短期预计仍将维持在较高的水平，压制浆价上方空间，关注欧美进入降息周期后，制造业景气度能否回升。需求方面，3-4月为造纸行业小旺季，下游原纸价格提涨陆续落地，短期预计对浆价起到提振作用，阔叶浆报盘上涨也使市场信心有所提振，短期纸浆预计偏强震荡为主，不过高供应将限制浆价持续上涨的空间。 ■策略 中性偏多 ■风险 外盘报价超预期变动、汇率风险 白糖观点 ■市场分析 期货方面，截止前一日收盘，白糖2405合约收盘价6447元/吨，环比上涨141元/吨，涨幅2.24%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6520元/吨，较前一日上涨90元/吨，现货基差SR05+70，较前一日下跌50元/吨。云南昆明地区白糖现货成交价6450元/吨，较前一日上涨70元/吨，现货基差SR05+0，较前一日下跌70元/吨。 近期市场资讯，糖业委员会的数据显示，本榨季截至2024年3月10日印度马哈拉施特拉邦已有33家糖厂收榨，而上榨季同期收榨糖厂达到95家糖厂。本榨季该邦的产糖率略有增加，至10.11%，而去年同期为9.94%。本榨季开榨的207家糖厂已经累计压榨甘蔗9668.2万吨，产糖977.86万吨。上榨季总计211家糖厂开榨，同期压榨甘蔗1.01294亿吨，产糖1006.62万吨。 昨日白糖期价强势上涨。国际方面，巴西23/24榨季基本结束，印度糖产降幅低于预期，泰国产量略高于预期。23/24榨季供需格局转为宽松，当前巴西出口顺畅，发运量维持高位，印度、泰国短期出口仍受限。对于24/25榨季，巴西制糖比预计维持高位，但降雨不足导致产量可能不及预期，短期对外盘起到提振作用；印度上调24/25榨季甘蔗最低收购价，试图在减产后提高产量，泰国也存在恢复性增产的可能性，中长期暂时偏空对待。国内方面，国产糖处于累库周期，不过由于销售进度较快，糖厂库存处于同期低位。节后进入传统淡季，国内自身基本面向上驱动不足，跟随外盘运行为主。整体来看，短期在外盘反弹带动下，郑糖整体走势偏强，向上突破震荡区间，关注6500附近压力。 ■策略 中性 ■风险 宏观、天气及政策影响 目录 棉花观点......................................................................................................................................................................................1纸浆观点......................................................................................................................................................................................2白糖观点......................................................................................................................................................................................3 图表 图1:郑棉主力收盘价丨单位：元/吨.........................................................................................................................................6图2:中国棉花价格指数:328丨单位：元/吨............................................................................................................................6图3:NYBOT2号棉花主力收盘价丨单位：元/吨.......................................................................................................................6图4:CFTC非商业净持仓丨单位：张..........................................................................................................................................6图5:郑棉5月基差丨单位：元/吨............................................................................................................................................6图6:郑棉9月基差丨单位：元/吨............................................................................................................................................6图7:郑棉5-9价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................7图8:郑棉9-1价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................7图9:棉花月度进口量丨单位：吨..............................................................................................................................................7图10:棉花累计进口量丨单位：吨............................................................................................................................................7图11:棉花工业库存丨单位：万吨............................................................................................................................................7图12:棉花商业库存丨单位：万吨......................................................................................