汽车行业行业点评报告：2月车市处于传统淡季，供给端、政策端全力促进汽车消费

2024年3月11日 汽车行业 核心观点： 分析师 研究助理秦智坤：qinzhikun_yj@chinastock.com.cn 我 们 的 分 析 与 判 断 ： 1）2月 销 量 回 调 符 合 传 统 淡 季 规 律 ， 春 节 后 销 量 具 备 十 足 反 弹 动 能 。2月 车市 销 量 走 低 主 因 春 节 假 期 影 响，剔 除 春 节 效 应 来 看，1-2月 累 计 销 售 汽 车402.6万 辆，同 比+11.1%，相 比2023年，今 年 车 市 未 受 到 明 显 的 政 策 退 坡 带 来 销 量透 支 效 应 影 响，但 前 两 月 销 量 相 比 历 史 最 高 水 平 仍 有 一 定 的 差 距，主 要 是 由 于年 初 新 一 轮 价 格 战 升 温，消 费 者 持 币 观 望 情 绪 回 升，且 经 销 商 进 入 被 动 去 库 期，补 库 意 愿 降 低 。 展 望 后 市 来 看 ， 我 们 认 为 当 前 车 市 具 备 可 观 的 销 量 反 弹 动 能，一 方 面，价 格 战 的 延 续 进 一 步 对 消 费 者 让 利，刺 激 潜 在 需 求 持 续 转 化；另 一 方面，两 会 再 度 明 确 汽 车“以 旧 换 新”政 策 支 持，有 望 带 来 换 购 需 求 释 放。乘 用车 方 面，1-2月 乘 用 车 累 计 销 售345.1万 辆，同 比+10.6%，其 中 国 内 销 售276.5万 辆，同 比+6.4%，出 口68.6万 辆，同 比+31.5%，延 续 良 好 表 现，出 口 将 继 续成 为 全 年 车 市 增 量 的 主 要 来 源 ， 自 主 乘 用 车 品 牌 销 量 韧 性 显 著 高 于 合 资 品 牌，1-2月 累 计 销 售206.6万 辆，同 比+26.7%，市 场 份 额 同 比 上 升7.6pct至59.9%，增 速 明 显 高 于 整 体 市 场 ；商 用 车 方 面 ，1-2月 商 用 车 累 计 销 售57.5万 辆 ， 同比+14.1%， 客 、 货 车 均 有 较 为 强 势 的 表 现 ， 货 车 累 计 销 售50.4万 辆 ， 同 比+12.2%， 客 车 累 计 销 售7.1万 辆 ， 同 比+29.1%， 出 口 商 用 车13.6万 辆 ， 同 比+25.9%， 继 续 为 出 口 市 场 贡 献 增 量 。 2） 新 能 源 渗 透 率 小 幅 回 升 至30%， 供 给 端 、 政 策 端 支 撑 汽 车 消 费 。1-2月 新能 源 汽 车 累 计 销 售120.7万 辆，同 比+29.4%，渗 透 率 为30.1%，较1月 新 能 源渗 透 率 小 幅 回 升 。 展 望 二 季 度 ， 供 给 端 政 策 端 支 撑 汽 车 消 费 复 苏 ，①供 给 端：今 年 春 节 后，多 家 主 流 车 企 纷 纷 宣 布 下 调 旗 下 车 型 的 价 格，降 价 潮 主 要 集 中 在新 能 源 汽 车，降 价 的 幅 度 在5%~15%，价 格 下 降 从 几 千 元 到 上 万 元 不 等。近 期碳 酸 锂 价 格 处 在 低 位，为 新 能 源 车 型 创 造 了 降 价 的 条 件。近 年 来，国 内 新 能 源汽 车 产 业 技 术 和 规 模 双 提 升，使 得 纯 电 车 型 有 了 降 本 降 价 的 实 力 和 底 气，应 对淡 季 市 场 。②政 策 端 ：3月11日 ，国 家金 融 监 管 总 局 表 示 正 在 研 究 支 持 汽 车消 费 政 策，包 括 正 在 研 究 降 低 乘 用 车 贷 款 首 付 比 例，优 化 新 能 源 车 险 的 定 价 机制 ， 积 极 支 持 新 能 源 汽 车 等 新 三 样 出 口 以 及 海 外 仓 布 局 等 。 投 资 建 议 ：整 车 端 推 荐 广 汽 集 团 、 比 亚 迪 、 长 安 汽 车 、 长 城 汽 车 等 ； 智 能 化零 部 件 推 荐 华 域 汽 车 、 伯 特 利 、 德 赛 西 威 、 中 科 创 达 、 科 博 达 、 均 胜 电 子 、星 宇 股 份 等；新 能 源 零 部 件 推 荐 法 拉 电 子、中 熔 电 气、华 纬 科 技、精 锻 科 技、拓 普 集 团 、 旭 升 集 团 等 。 风 险 提 示：1、国 内 汽 车 销 量 不 及 预 期 的 风 险2、出 口 增 长 面 临 海 外 政 策 制 约的 风 险3、 行 业 竞 争 加 剧 的 风 险 。 分析师承诺及简介 石 金 漫 汽 车 行 业 首 席 分 析 师。香 港 理 工 大 学 理 学 硕 士、工 学 学 士。8年 汽 车、电 力 设 备 新 能 源 行 业 研 究 经 验。曾 供 职 于 国 泰 君安 证 券 研 究 所 ，2016-2019年 多 次 新 财 富 、 水 晶 球 、II上 榜 核 心 组 员 。2022年1月 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议，并 非 作 为 买 卖、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格。除 非 另 有 说 明，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发、转 载、翻 版 或 传 播 本 报 告。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn