碳酸锂周度行情分析

碳酸锂周度行情分析海证期货研究所2024年03月08日 ➢供应端：1月至今已有3家澳洲矿商表示减停产，虽影响量级不大，但其具有示范效应；关于江西宜春环保检查暂未有增量的实质信息，担忧情绪有所缓和。且智利出口至中国的碳酸锂数量再次回到1.6万吨水平，将对国内供应形成补充。➢需求端：产业链已经过较长时间去库，叠加往年季节性规律，预计下游补库需求将释放，根据高工产研锂电研究院数据显示，个别头部电池企业3月的排产复苏态势十分强劲。➢综合看，环保检查暂未有增量且实质消息，叠加进口量将明显回升，供应缩减的担忧情绪缓和。且碳酸锂价格在此前强预期时未能有效上破12万元，预计短期上冲乏力。而需求端虽存补库预期，但需要现实的兑现以形成正反馈才能对价格形成提振，另外环保检查并未结束，仍需保持密切跟踪，将对价格形成一定支撑。因此，碳酸锂价格短期暂无趋势行情，新单观望。并对增量信息保持关注。➢当前基差可覆盖持仓成本，对于有现货资源的可适量参与买现-卖期组合。卖出保值头寸也可适量参与。➢近远月价差在区间内波动，可在区间下沿适量参与买近卖07组合。核心观点： 资料来源：SMM，海证期货研究所行情回顾：期货高位回落，现货表现坚挺➢截止3月7日，电池级碳酸锂周环比+6400元至108900元/吨，工业级碳酸锂周环比+5900元至100400元/吨。电碳与工碳价差为8500元/吨。➢截止3月7日，碳酸锂07合约收盘价周环比-5.4%/6450元至113000元/吨。0500001000001500002000002500003000003500002023/06/062023/08/062023/10/062023/12/062024/02/06电池级碳酸锂 -平均价工业级碳酸锂 -平均价LC2407收盘价 供应端：12月锂矿进口保持高位资料来源：SMM，海证期货研究所➢2024年1月中国样本锂辉石产量1829吨，环比-11%/228吨；当月中国锂云母矿石产量7510吨，环比+44%/2290吨。➢2023年12月锂精矿进口43.57万吨，环比+15%/5.72万吨，同比+20%/6.3万吨；1-12月合计进口430万吨，较去年同期+53%。其中，当月自澳大利亚进口环比+36%至28.8万吨，自巴西进口环比-70%至1.1万吨，自尼日利亚进口环比-10%至2.38万吨，自津巴布韦进口环比+24%至10.15万吨。01000002000003000004000005000006000002021/012021/062021/112022/042022/092023/022023/072023/12锂精矿进口（吨）巴西尼日利亚澳大利亚津巴布韦其它02000400060008000100002023/032023/062023/092023/12中国样本锂矿资源产量（碳酸锂当量，吨）样本锂云母矿山总产量中国样本辉石矿山产量 ➢截止3月8日，进口锂辉石价格周环比+67美元至1015美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）周环比+50元至2135元/吨。➢截止3月8日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本周环比+4670元至97083元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本周环比+1269元至89045元/吨。受益于碳酸锂价格上涨，利润逐步修复，目前盈利2500-4200元/吨。供应端：外购锂矿产碳酸锂扭亏为盈资料来源：SMM，海证期货研究所0100002000030000400005000060000700002023/03/012023/05/012023/07/012023/09/012023/11/01一体化生产情况（季度、元/吨）生产成本：辉石现金生产成本：盐湖现金生产成本：云母010002000300040005000600002000400060008000100001200014000160002022/06/232022/10/232023/02/232023/06/232023/10/232024/02/23锂矿现货价格锂云母（Li2O:1.5%-2.0%，元/吨）锂云母 （Li2O:2.0%-2.5%，元/吨）锂辉石精矿(6%,CIF中国，美元/吨，右) 80000180000280000380000480000-200000-10000001000002000002023/01/022023/04/022023/07/022023/10/022024/01/02外购锂矿制备碳酸锂成本（元/吨）外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）生产利润外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）生产利润外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）生产成本（右）外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）生产成本（右） 供应端：澳洲高成本锂矿实行减停产➢1月5日，澳洲锂矿商Core Lithium突然宣布，为应对持续下行的锂价，公司将暂停旗下Finniss锂项目中Grants露天矿的采矿作业，以优先处理库存为主。Core Lithium是上轮锂价上涨周期中澳洲首家新投的锂矿生产商，于2023年2月产出首批锂精矿，公司原2024财年产量指引为8-9万吨锂精矿，最新指引下修至7-8万吨。➢1月29日，澳大利亚主要的锂矿商IGO发布公告，称公司与天齐锂业、美国雅保共同拥有的全球最大锂矿山——格林布什矿山（Greenbushes）锂精矿产量今年将略有减少。根据公司的表态，本财年锂辉石精矿的产量指导值从140~150万吨被下调至130万吨至140万吨之间，减少了10万吨。减产原因是主要的锂精矿承销商天齐、雅保的提货量将低于预期。同时，公告还表示，该矿生产的锂精矿的长协包销定价模式发生了更改。由此前的采用上一个季度的锂盐均价（Q-1）结算更改为采用发货月上一月的锂盐均价（M-1）来结算，新的定价模式已于2024年1月1日起生效。➢锂生产商ArcadiumLithium也在财报中显示，因受成本压力影响，Mt Cattlin矿山在2024年的锂辉石精矿产量预期将从2023年的20.5万吨下降至13万吨（减产约9500吨LCE）。➢1月至今已有3家澳洲矿商表示减停产，其中Finniss以及Mt Cattlin矿现金成本偏高。预计影响碳酸锂供应量约3万吨，影响量级小，但指示意义更强。05001000150020002500135791113151719212325272931333537394143454749515355澳洲锂矿现金成本（澳元/吨）GreenbushesPilgangooraKathleen ValleyMt MarionWodginaMt CattlinFinniss资料来源：公司公告，公开资料整理，海证期货研究所2024年产能成本 资料来源：SMM，海证期货研究所➢据SMM统计，2月碳酸锂产量环比-22%至3.25万吨，预计3月将环比回升31%至4.24万吨。➢江西环保检查仍在进行中，据了解，此次环保检查不是针对碳酸锂行业。但锂盐厂保持低开工以应对环保检查，是否会扩大减产，仍需对此保持密切跟踪。020004000600080001000012000140001600021/0121/0521/0922/0122/0522/0923/0123/0523/0924/01中国碳酸锂分地区产量（吨）江西四川青海江苏供应端：环保检查影响并未完全消退01000020000300004000050000010203040506070809101112中国碳酸锂产量（吨）2021202220232024 供应端：预计3月碳酸锂产量环比回升资料来源：SMM，海证期货研究所4000600080001000012000140001600018000010203040506070809101112中国碳酸锂产量：锂辉石（吨）20212022202320243000500070009000110001300015000010203040506070809101112中国碳酸锂产量：锂云母（吨）2021202220232024200030004000500060007000800090001000011000010203040506070809101112中国碳酸锂产量：盐湖（吨）2021202220232024指标锂辉石锂云母盐湖回收2月产量（吨）14250825068653125环比增量（吨）-2230-3380-673-2750环比（%）-14%-29%-9%-47%同比（%）49%-24%20%-32%1-2月累积（万吨）3.071.991.440.90去年1-2月累积（万吨）2.072.521.081.01同比（%）49%-21%34%-11% 供应端：2月智利出口至中国碳酸锂数量环比大增➢2023年12月碳酸锂进口2.03万吨，环比+19%，同比+87%。其中自智利进口环比+8%/1326吨至1.72万吨，占比93.4%；自阿根廷进口环比+221%/2008吨至2916吨。➢1-12月累积进口15.87万吨，同比+17%。➢2月智利出口至中国的碳酸锂环比+64%至16059吨，对国内供应形成补充。资料来源：SMM，海证期货研究所050001000015000200002500030000010203040506070809101112碳酸锂进口量（吨）201920202021202220230500010000150002000025000300002021/022021/072021/122022/052022/102023/032023/08碳酸锂进口来源（吨）碳酸锂进口自：阿根廷碳酸锂进口自：智利碳酸锂进口自：其它05000100001500020000250002021/022021/072021/122022/052022/102023/032023/082024/01智利出口至中国碳酸锂量（吨） 供应端：1月氢氧化锂产量有所回升➢2024年1月氢氧化锂产量2.25万吨，环比+10%，同比+6%。➢12月氢氧化锂出口1.23万吨，环比-19%，同比+41%，1-12月合计出口13万吨，同比+39%。资料来源：SMM，海证期货研究所020004000600080001000012000140001600018000010203040506070809101112氢氧化锂出口量（吨）201920202021202220230%10%20%30%40%50%60%70%80%90%024681012142017201820192020202120222023氢氧化锂进出口情况（万吨）中国氢氧化锂出口中国氢氧化锂进口中国氢氧化锂出口增速（右）10000120001400016000180002000022000240002600028000010203040506070809101112中国氢氧化锂产量（吨）2021202220232024 ➢从2月18日到3月1日，春节假期结束后的12天中，比亚迪密集发布了八款主力车型的 “荣耀版”，打响了2024年新能源汽车降价第一枪，且部分车型在降价的同时，在设计及配置方面进行了升级。新能源汽车行业竞争格局更加激烈，但对于消费者而言，无疑是这场竞争中的受益者。➢据了解，按照单车带电60度，碳酸锂价格上涨1万元，则电池成本增加约300元，对于10万的车价微不足道。因此我们认为，新能源车降价并不会是限制碳酸锂价格的合理波动。反而新能源汽车销量的提升有助于带动碳酸锂消费量的增加。需求端：新能源汽车降价不会限制碳酸锂价格的合理波动 ➢据中国汽车工业协会统计分析，2024年1月，新能源汽车产销分别完成78.7万辆和72.9万辆，环比分别下降32.9%和38.8%，同比分别增长85.3%和78.8%。➢1月欧洲新能源汽车销量预计18.4万辆，环比下降37%，同比增长16%。➢2024年1月中国新能源汽车出口量10.1万辆，环比-9%，同比+22%。➢虽然新能源汽车消费增速趋缓，但这是符合行业发展规律，没有哪个行业能一直保持翻倍式增长。新能源汽车行业全产业链已经成熟，其若能有至少20