碳酸锂周度行情分析海证期货研究所2024年02月02日 ➢供应端：因生产亏损及春节将至，部分锂盐厂检修减产，2月产量将继续下滑。而智利出口至中国的碳酸锂数量环比明显下降，将阶段性导致中国进口碳酸锂减少。预计国内供应端有收缩。➢需求端：由于2月份放假检修等因素，下游将2月份产量提前至1月份生产，订单较此前预期有所回暖。但需求总体仍呈现淡季特征，且需求前置将使得2月订单减少，前驱体、正极材料、电解液等维持低负荷生产。➢综合看，锂盐厂2月产量仍将下滑，价格进一步下跌空间不大。下游订单前置至1月份难改需求悲观预期，无法提供强势反弹的动力。在供需双弱的情况下，预计价格仍震荡运行，等待新驱动。➢长期来看，需要关注：1、海外矿商2024年规划，是如期增产投产，还是有更多的矿山选择减停产以应对亏损。另外更多矿商调整锂矿定价方式，将带动矿价与碳酸锂价格走势同步，在价格下行周期中，有助于改善锂盐厂利润，从而推动碳酸锂产量快速释放。供应过剩逻辑若再次演绎，碳酸锂价格将会重新向下寻找平台。2、目前全产业链对未来较为悲观，电芯、正极材料、电解液等环节在去库。但是新能源产业仍处于景气周期中，若需求季节性释放或是有政策推动，可能会刺激产业补库，从而对价格有提振。市场普遍期待Q2补库需求释放，参照前两年正极材料产量回升多在5月份启动，若按照提前1个月备库看，Q2补库需求值得期待。3、云母矿渣的处理也是潜在的限制碳酸锂产量释放的重要因素。➢部分合约间价差为近月贴水，可关注买近-卖远组合的机会。买03-卖04参与需谨慎，其对现货处理能力要求较高。核心观点： 资料来源：SMM，海证期货研究所行情回顾：现货价格小涨、期货价格略降➢截止2月2日，电池级碳酸锂周环比+500元至97050元/吨，工业级碳酸锂周环比+900元至89500元/吨。电碳与工碳价差为7550元/吨。➢截止2月2日，碳酸锂07合约收盘价周环比-0.5%/500元至100150元/吨。0500001000001500002000002500003000003500002023/05/102023/07/102023/09/102023/11/102024/01/10电池级碳酸锂-平均价工业级碳酸锂-平均价LC2407收盘价 供应端：12月锂矿进口保持高位资料来源：SMM，海证期货研究所➢2023年12月中国样本锂辉石产量2057吨，环比-23%/614吨，1-12月合计产量为3.4万吨；当月中国锂云母矿石产量5220吨，环比-18%/1182吨，1-12月合计产量为6.8万吨。➢2023年12月锂精矿进口43.57万吨，环比+15%/5.72万吨，同比+20%/6.3万吨；1-12月合计进口430万吨，较去年同期+53%。其中，当月自澳大利亚进口环比+36%至28.8万吨，自巴西进口环比-70%至1.1万吨，自尼日利亚进口环比-10%至2.38万吨，自津巴布韦进口环比+24%至10.15万吨。02000400060008000100002023/022023/052023/082023/11中国样本锂矿资源产量（碳酸锂当量，吨）样本锂云母矿山总产量中国样本辉石矿山产量01000002000003000004000005000006000002021/012021/062021/112022/042022/092023/022023/072023/12锂精矿进口（吨）巴西尼日利亚澳大利亚津巴布韦其它 ➢截止2月2日，进口锂辉石价格周环比-32美元至938美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）周环比持平于2085元/吨。➢截止2月1日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本周环比-2457元至93917元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本周环比持平于87905元/吨。外购矿成本下滑，利润逐步修复，目前亏损在2700-3700元/吨。供应端：外购锂矿产碳酸锂利润逐步修复资料来源：SMM，海证期货研究所0100002000030000400005000060000700002023/03/012023/05/012023/07/012023/09/012023/11/01一体化生产情况（季度、元/吨）生产成本：辉石现金生产成本：盐湖现金生产成本：云母010002000300040005000600002000400060008000100001200014000160002022/06/232022/10/232023/02/232023/06/232023/10/23锂矿现货价格锂云母（Li2O:1.5%-2.0%，元/吨）锂云母（Li2O:2.0%-2.5%，元/吨）锂辉石精矿(6%,CIF中国，美元/吨，右) 80000180000280000380000480000-200000-10000001000002000002023/01/022023/04/022023/07/022023/10/022024/01/02外购锂矿制备碳酸锂成本（元/吨）外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）生产利润外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）生产利润外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）生产成本（右）外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）生产成本（右） 资料来源：SMM，海证期货研究所➢据SMM了解，有部分辉石矿锂盐企业将陆续于1月下旬开始检修，云母矿锂盐企业由于从12月开始代工订单缩减，且原料成本持续倒挂，将于1月中旬前后陆续进入停产检修状态，叠加春节附近部分大厂季节性检修，预计1月碳酸锂产量环比-5.12%至4.17万吨，2月将继续下滑23%。01000020000300004000050000010203040506070809101112中国碳酸锂产量（吨）2021202220232024020004000600080001000012000140001600021/0121/0521/0922/0122/0522/0923/0123/0523/0924/01中国碳酸锂分地区产量（吨）江西四川青海江苏02040608010023/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/01中国碳酸锂月度开工率（%）锂辉石锂云母盐湖供应端：预计2月碳酸锂产量环比继续下滑 供应端：12月辉石及云母产碳酸锂增加资料来源：SMM，海证期货研究所4000600080001000012000140001600018000010203040506070809101112中国碳酸锂产量：锂辉石（吨）2021202220233000500070009000110001300015000010203040506070809101112中国碳酸锂产量：锂云母（吨）202120222023200030004000500060007000800090001000011000010203040506070809101112中国碳酸锂产量：盐湖（吨）202120222023指标锂辉石锂云母盐湖回收12月产量（吨）166601303071887110环比增量（吨）1411280-324-472环比（%）9%2%-4%-6%同比（%）34%29%30%5%1-12月累积（万吨）15.1513.069.368.45去年1-12月累积（万吨）12.8010.327.014.89同比（%）18%27%34%73% 供应端：12月智利碳酸锂出口至中国环比下滑➢2023年12月碳酸锂进口2.03万吨，环比+19%，同比+87%。其中自智利进口环比+8%/1326吨至1.72万吨，占比93.4%；自阿根廷进口环比+221%/2008吨至2916吨。➢1-12月累积进口15.87万吨，同比+17%。➢12月智利出口至中国的碳酸锂环比-36%至8676吨，预计1月份中国进口碳酸锂量将有所回落。资料来源：SMM，海证期货研究所050001000015000200002500030000010203040506070809101112碳酸锂进口量（吨）201920202021202220230500010000150002000025000300002021/022021/072021/122022/052022/102023/032023/08碳酸锂进口来源（吨）碳酸锂进口自：阿根廷碳酸锂进口自：智利碳酸锂进口自：其它05000100001500020000250002020/122021/052021/102022/032022/082023/012023/062023/11智利出口至中国碳酸锂量（吨） 供应端：12月氢氧化锂产量、出口下滑➢2023年12月氢氧化锂产量2.05万吨，环比-2%，同比-19%。1-12月产量合计28.33万吨，同比+16%。➢12月氢氧化锂出口1.23万吨，环比-19%，同比+41%，1-12月合计出口13万吨，同比+39%。资料来源：SMM，海证期货研究所10000120001400016000180002000022000240002600028000010203040506070809101112中国氢氧化锂产量（吨）202120222023020004000600080001000012000140001600018000010203040506070809101112氢氧化锂出口量（吨）201920202021202220230%10%20%30%40%50%60%70%80%90%024681012142017201820192020202120222023氢氧化锂进出口情况（万吨）中国氢氧化锂出口中国氢氧化锂进口中国氢氧化锂出口增速（右） ➢12月新能源车产销分别为117.2万辆和119.1万辆，环比分别增长9.1%和16.1%，同比分别增长47.5%和46.4%，市场占有率达到37.7%。国内新能源依然保持高景气度。➢12月欧洲新能车销量达28.0万辆，同比减少35.07%，环比增加3.27%，渗透率达27.81%，1-12月欧洲新能车销量达294.8万辆，同比增长13.38%，渗透率为22.85%。➢2023年美国新能源汽车市场继续保持增长，12月一共销售了14.1万台，环比+17.55%，其中纯电动汽车10.1万台，插电混动4万台。新能源汽车的渗透率为9.8%。➢2023年12月中国新能源汽车出口量11.1万辆，环比+14%，同比+35%。资料来源：SMM，海证期货研究所需求端：全球新能源汽车销量整体保持增长0204060801001201400510152025303540452021/012021/062021/112022/042022/092023/022023/072023/12新能源汽车销量（万辆）新能源汽车销量：欧洲新能源汽车销量：中国（右）02468101214010203040506070809101112中国新能源汽车出口量（万辆）202120222023 ➢12月动力电池装车量47.9GWh，同比+33%，环比+7%。从技术路线上看，12月磷酸铁锂电池装车量31.3GWh，环比+8%，占总装车量65%。12月三元电池装车量16.6GWh，环比+6%，占总装车量35%。➢12月动力电池产量77.5GWh，同比+48%，环比-12%。从技术路线上看，12月磷酸铁锂动力电池产量52.5GWh,环比-12%，占总产量68%。12月三元动力电池产量25GWh，环比-10%，占总产量32%。➢12月动力电池出口量13.9GWh，同比+49%，环比+8%。从技术路线上看，12月磷酸铁锂动力电池出口量4.3GWh,环比-9%，占总出口量31%。12月三元动力电池出口量9.62GWh，环比+17%，占总产量69%。资料来源：SMM，海证期货研究所需求端：动力电池产量明显下滑-100102030405060702021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/052023/09磷酸铁锂动力电池（GWh