碳酸锂周度行情分析

海证期货研究所2024年02月02日 核心观点： ➢供应端：因生产亏损及春节将至，部分锂盐厂检修减产，2月产量将继续下滑。而智利出口至中国的碳酸锂数量环比明显下降，将阶段性导致中国进口碳酸锂减少。预计国内供应端有收缩。 ➢需求端：由于2月份放假检修等因素，下游将2月份产量提前至1月份生产，订单较此前预期有所回暖。但需求总体仍呈现淡季特征，且需求前置将使得2月订单减少，前驱体、正极材料、电解液等维持低负荷生产。 ➢综合看，锂盐厂2月产量仍将下滑，价格进一步下跌空间不大。下游订单前置至1月份难改需求悲观预期，无法提供强势反弹的动力。在供需双弱的情况下，预计价格仍震荡运行，等待新驱动。 ➢长期来看，需要关注：1、海外矿商2024年规划，是如期增产投产，还是有更多的矿山选择减停产以应对亏损。另外更多矿商调整锂矿定价方式，将带动矿价与碳酸锂价格走势同步，在价格下行周期中，有助于改善锂盐厂利润，从而推动碳酸锂产量快速释放。供应过剩逻辑若再次演绎，碳酸锂价格将会重新向下寻找平台。2、目前全产业链对未来较为悲观，电芯、正极材料、电解液等环节在去库。但是新能源产业仍处于景气周期中，若需求季节性释放或是有政策推动，可能会刺激产业补库，从而对价格有提振。市场普遍期待Q2补库需求释放，参照前两年正极材料产量回升多在5月份启动，若按照提前1个月备库看，Q2补库需求值得期待。3、云母矿渣的处理也是潜在的限制碳酸锂产量释放的重要因素。 ➢部分合约间价差为近月贴水，可关注买近-卖远组合的机会。买03-卖04参与需谨慎，其对现货处理能力要求较高。 行情回顾：现货价格小涨、期货价格略降 ➢截止2月2日，电池级碳酸锂周环比+500元至97050元/吨，工业级碳酸锂周环比+900元至89500元/吨。电碳与工碳价差为7550元/吨。 ➢截止2月2日，碳酸锂07合约收盘价周环比-0.5%/500元至100150元/吨。 供应端：12月锂矿进口保持高位 ➢2023年12月中国样本锂辉石产量2057吨，环比-23%/614吨，1-12月合计产量为3.4万吨；当月中国锂云母矿石产量5220吨，环比-18%/1182吨，1-12月合计产量为6.8万吨。 ➢2023年12月锂精矿进口43.57万吨，环比+15%/5.72万吨，同比+20%/6.3万吨；1-12月合计进口430万吨，较去年同期+53%。其中，当月自澳大利亚进口环比+36%至28.8万吨，自巴西进口环比-70%至1.1万吨，自尼日利亚进口环比-10%至2.38万吨，自津巴布韦进口环比+24%至10.15万吨。 供应端：外购锂矿产碳酸锂利润逐步修复 ➢截止2月2日，进口锂辉石价格周环比-32美元至938美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）周环比持平于2085元/吨。 ➢截止2月1日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本周环比-2457元至93917元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本周环比持平于87905元/吨。外购矿成本下滑，利润逐步修复，目前亏损在2700-3700元/吨。 供应端：预计2月碳酸锂产量环比继续下滑 ➢据SMM了解，有部分辉石矿锂盐企业将陆续于1月下旬开始检修，云母矿锂盐企业由于从12月开始代工订单缩减，且原料成本持续倒挂，将于1月中旬前后陆续进入停产检修状态，叠加春节附近部分大厂季节性检修，预计1月碳酸锂产量环比-5.12%至4.17万吨，2月将继续下滑23%。 供应端：12月智利碳酸锂出口至中国环比下滑 ➢2023年12月碳酸锂进口2.03万吨，环比+19%，同比+87%。其中自智利进口环比+8%/1326吨至1.72万吨，占比93.4%；自阿根廷进口环比+221%/2008吨至2916吨。 ➢1-12月累积进口15.87万吨，同比+17%。 ➢12月智利出口至中国的碳酸锂环比-36%至8676吨，预计1月份中国进口碳酸锂量将有所回落。 ➢2023年12月氢氧化锂产量2.05万吨，环比-2%，同比-19%。1-12月产量合计28.33万吨，同比+16%。 ➢12月氢氧化锂出口1.23万吨，环比-19%，同比+41%，1-12月合计出口13万吨，同比+39%。 需求端：全球新能源汽车销量整体保持增长 ➢12月新能源车产销分别为117.2万辆和119.1万辆，环比分别增长9.1%和16.1%，同比分别增长47.5%和46.4%，市场占有率达到37.7%。国内新能源依然保持高景气度。 ➢12月欧洲新能车销量达28.0万辆，同比减少35.07%，环比增加3.27%，渗透率达27.81%，1-12月欧洲新能车销量达294.8万辆，同比增长13.38%，渗透率为22.85%。 ➢2023年美国新能源汽车市场继续保持增长，12月一共销售了14.1万台，环比+17.55%，其中纯电动汽车10.1万台，插电混动4万台。新能源汽车的渗透率为9.8%。 ➢2023年12月中国新能源汽车出口量11.1万辆，环比+14%，同比+35%。 ➢12月动力电池装车量47.9GWh，同比+33%，环比+7%。从技术路线上看，12月磷酸铁锂电池装车量31.3GWh，环比+8%，占总装车量65%。12月三元电池装车量16.6GWh，环比+6%，占总装车量35%。 ➢12月动力电池产量77.5GWh，同比+48%，环比-12%。从技术路线上看，12月磷酸铁锂动力电池产量52.5GWh,环比-12%，占总产量68%。12月三元动力电池产量25GWh，环比-10%，占总产量32%。 ➢12月动力电池出口量13.9GWh，同比+49%，环比+8%。从技术路线上看，12月磷酸铁锂动力电池出口量4.3GWh,环比-9%，占总出口量31%。12月三元动力电池出口量9.62GWh，环比+17%，占总产量69%。 ➢12月光伏新增装机量为52GW，环比+144%。大超市场预期。 ➢据ICC鑫椤资讯统计，2023年12月国内储能电芯出货15.8Gwh，同比下滑12.5%，环比下滑17.7%。抢装过后，行业于Q1进入淡季。 需求端：正极材料厂维持低负荷生产 ➢磷酸铁锂：2024年Q1为行业传统淡季，但上下游企业集中在1月份备货。预计2024年1月中国磷酸铁锂产量环比+2%。 ➢三元：数码和小动力市场，小厂家维持减量或者停产状态，细分头部厂家有将2月份需求前置生产，排产预期暂持稳。动力市场，1月份三元订单好于此前悲观预期，预计产量环比微降0.62%。 ➢但综合来看，2月份订单前置至1月，叠加春节假期，预计2月需求更为疲弱。 资料来源：SMM，海证期货研究所 资料来源：SMM，海证期货研究所 ➢据SMM调研，12月中国电解液实际产量为7.11万吨，环降约18%，同比降低约11.5%。预计1月电解液产量为6.58万吨，环降约7.5%。 ➢据SMM调研，12月中国六氟磷酸锂实际产量为8405吨，环降约31%，同比降低约15%。预计1月六氟磷酸锂产量为8070吨，环降约4%。 ➢因需求偏弱，电解液厂对后续排产计划较为悲观。 ➢当前基差无法覆盖持仓成本，买现-卖期无操作空间，已有买现-卖02持仓可参与滚动交割。 价差分析：部分合约间可适量参与买近-卖远 ➢因为3/7/11月合约存在强制注销规则，所以一般在套利组合中作为卖出的一方。目前部分合约间近月贴水远月，可以择机适量参与买近-卖远组合。 ➢03贴水04合约价差收窄至2750元左右，考虑到1、接到满足生产日期要求可以免检二次注册仓单的概率较小；2、若接到的03仓单因超过生产日期要求，无法转抛至04而转为现货，要求参与者具备现货处理能力。因此当前价差谨慎参与。07贴水08合约2000元/吨，同样存在这些问题。 资料来源：SMM，海证期货研究所 周内重要资讯汇总： ➢美国商务部长吉娜·雷蒙多在出席美国智库大西洋理事会（Atlantic Council）一场圆桌会议时滥用国家安全概念，称美国和欧盟在与中国合作的同时存在国安问题，指责中国制造的电动汽车收集了司机及车辆状况等大量信息，对美国构成“国家安全风险”。她声称，拜登政府正在考虑中国电动汽车征收额外关税，并采取另一项单独措施保护美国人的个人信息。 ➢1月28日，中矿资源在最新投资者关系活动记录表中披露，2023年，随着津巴布韦“Bikita锂矿200万吨/年（透锂长石）改扩建工程项目”和“Bikita锂矿200万吨/年（锂辉石）建设工程项目”顺利达产以及春鹏锂业3.5万吨/年电池级锂盐项目成功投料试生产，公司已实现6万吨/年电池级锂盐产能和原料的完全自给。未来，公司将着力推进加拿大100万吨/年锂辉石选厂建设工程和非洲地区采选冶一体化建设项目。具体来看，随着津巴布韦Bikita锂矿200万吨/年透锂长石生产线和200万吨/年锂辉石生产线的达产达标，2024年Bikita矿山预计可生产锂辉石精矿和透锂长石精矿各30万吨，目前锂精矿正持续不断运回国内，满足国内冶炼工厂的原料需求。此外，中矿资源年产3.5万吨高纯锂盐项目已于2023年11月16日建设完成并成功投料试生产，目前爬坡情况顺利。 ➢Sigma Lithium公司宣布，将增加其在巴西的锂金属储量估计规模，该公司表示，这将使其能够在未来进一步扩大生产水平。Sigma在一份声明中说，将巴西米纳斯吉拉斯州Grotado Cirilo项目的矿产资源估计提高27%。资源增加将支持Sigma的计划，即最终将其巴西项目扩大到10.42万吨碳酸锂当量的产能。目前的年产能为3.67万吨。 ➢矿业公司Pilbara Minerals报告称，在截至12月31日的第四季度锂辉石销量增长9%，至159,900吨，高于上季度的146,400吨。但锂辉石实现价格在该季度下跌50%，平均估计实现价格为每吨1,113美元，而上一季度为每吨2,240美元。该实现价格以5.2%的锂含量为基准，当标准化到6%的市场基准时，平均估计销售价格为每吨1,280美元。 ➢2023年，紫金矿业阿根廷3Q盐湖锂矿、西藏拉果错盐湖锂矿、湖南道县湘源锂矿一期工程已基本建成投产，受邀主导世界级锂矿刚果（金）Manono东北部勘探开发，“两湖两矿”锂资源新格局的形成，将推动公司成为全球最重要的锂企业之一。紫金矿业公告，公司2024年主营矿产品产量多有较大幅度增长，计划实现当量碳酸锂2.5万吨。 ➢1月31日，装载着近300吨锂精矿的卡车车队在雅化集团（002497）下属KMC公司员工们的欢呼声中缓缓地从卡玛蒂维矿山驶向贝拉港口，后续首批锂精矿5000吨将陆续运达国内，这标志着雅化集团自有矿山卡玛蒂维正式加入公司锂资源保障体系，同时也意味着雅化集团在践行国家“一带一路”倡议，积极实施海外发展战略，“打造具有全球影响力的锂盐供应商”的国际化发展征程上再添新成果。 资料来源：SMM，海证期货研究所 分析师介绍 未来因您而为 樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责铜、铝有色金属，以及镍、工业硅及碳酸锂等能源金属品种的研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经 本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!