碳酸锂周度行情分析

海证期货研究所2024年01月12日 核心观点： ➢供应端：国内外锂矿价格持续回落致碳酸锂生产成本下移，外购矿锂盐厂虽仍处于亏损，但亏损程度逐步收窄。1月因成本及春节将至，部分锂盐厂检修减产至产量继续回落。而智利出口至中国的碳酸锂数量环比明显下降，将阶段性导致中国进口碳酸锂减少。预计国内供应端有收缩。智利盐湖锂运输通道被封锁短期内影响有限，不过仍需跟踪封锁时长。 ➢需求端：终端新能源汽车及储能装机情况虽然表现积极，但电芯环节处于去库存阶段，砍单及提前休假情况下，前驱体、正极材料、电解液等维持低负荷运行。 ➢综合看，期货对2024年供应过剩超前定价，且1月产量及进口量预计同步下滑，价格进一步下跌空间不大。但下游需求目前仍疲弱，持续上涨动力不足。预计中期（1-2个月）价格在9-11区间震荡运行。 ➢长期来看，需要关注：1、海外矿石资源增加、更多的矿山采用M+1定价方式，将带动矿价加速下滑，锂盐厂利润改善后碳酸锂产量再次快速释放，再加上南美盐湖锂产量攀升带来进口量增长，届时供应过剩逻辑再次演绎，碳酸锂价格将会重新向下寻找平台。2、目前全产业链对未来较为悲观，电芯、正极材料、电解液等环节在去库。但是新能源产业仍处于景气周期中，若需求季节性释放或是有政策推动，可能会刺激产业补库，从而对价格有提振。3、云母矿渣的处理也是潜在的限制碳酸锂产量释放的重要因素。 ➢期现基差可覆盖持仓成本，可适量参与买现货-卖期货组合。月内部分合约间价差为近月贴水，可关注买近-卖远组合的机会。且需做好仓位管理。 ➢截止1月12日，电池级碳酸锂周环比-300元至96200元/吨，工业级碳酸锂周环比-1400元至87600元/吨。电碳与工碳价差为8600元/吨。 ➢截止1月12日，碳酸锂07合约收盘价周环比+4%/4200元至102850元/吨。 ➢期现基差可覆盖持仓成本，可适量参与买现货-卖期货组合。 ➢月内部分合约间价差为近月贴水，且3/7/11月需强制注销仓单，可适量参与买近卖远组合的机会。 供应端：矿石进口量高位回落 ➢2023年11月中国样本锂辉石产量2671吨，环比-4%/101吨，1-11月合计产量为3.2万吨；当月中国锂云母矿石产量6402吨，环比+4%/226吨，1-11月合计产量为6.3万吨。 ➢2023年11月锂精矿进口37.85万吨，环比-18%/8.56万吨，同比+20%/6.3万吨；1-11月合计进口386万吨，较去年同期+55%。其中，当月自澳大利亚进口环比-39%至21万吨，自巴西进口环比+292%至3.7万吨，自尼日利亚进口环比+7%至2.64万吨，自津巴布韦进口环比+79%至8.2万吨。 供应端：外购锂矿产碳酸锂利润逐步修复 ➢截止1月12日，进口锂辉石价格周环比-35美元至1020美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）周环比-60元至2085元/吨。 ➢截止1月11日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本周环比-1907元至100075元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本周环比-1846元至88251元/吨。外购矿成本加快下滑，利润逐步修复。 ➢2023年12月碳酸锂产量4.08万吨，环比-5%/2315吨，同比+17%/5965吨。1-12月合计产量45.69万吨，同比+30%/10.67万吨。 ➢据SMM了解，有部分辉石矿锂盐企业将陆续于1月下旬开始检修，云母矿锂盐企业由于从12月开始代工订单缩减，且原料成本持续倒挂，将于1月中旬前后陆续进入停产检修状态，叠加春节附近部分大厂季节性检修，预计1月碳酸锂产量环比-5.12%。 资料来源：SMM，海证期货研究所 供应端：12月智利至中国的碳酸锂出口量下滑 ➢2023年11月碳酸锂进口1.7万吨，环比+58%，同比+37%。其中自智利进占比93.4%；12月智利出口至中国的碳酸锂环比-36%至8676吨，预计1月份中国进口碳酸锂量将有所回落。 ➢财联社记者今日从知情人士处获悉，阿塔卡马盐滩抗议活动影响的是运输卤水的通道，暂时影响不大，锂盐厂一般有卤水及碳酸锂的库存量。据上述人士预计，阿塔卡马盐滩2023年卤水生产对应的碳酸锂超25万吨。记者了解到，阿塔卡马盐滩有SQM与雅保进行开发活动，当地群体曾多次与锂矿商“斗争（struggle）”，具体涉及扩大采矿许可证、水资源消耗等问题，抗议活动曾持续数周。注：上海钢联消息显示，当地1月10日，智利北部数百人举行抗议活动，封锁了阿塔卡马盐滩的通道。 资料来源：SMM，海证期货研究所 供应端：12月氢氧化锂产量下滑、出口增加 ➢2023年12月氢氧化锂产量2.05万吨，环比-2%，同比-19%。1-12月产量合计28.33万吨，同比+16%。 ➢11月氢氧化锂出口1.53万吨，环比+49%，同比+73%，1-11月合计出口11.77万吨，同比+39%。 需求端：全球新能源汽车销量整体保持增长 ➢12月新能源车产销分别为117.2万辆和119.1万辆，环比分别增长9.1%和16.1%，同比分别增长47.5%和46.4%，市场占有率达到37.7%。国内新能源依然保持高景气度。 ➢2023年11月欧洲新能车销量达27.1万辆，同比减少5.44%，环比增加20.41%，渗透率达26.64%，1-11月欧洲新能车销量达271.1万辆，同比+26.35%，渗透率为24.83%。 ➢2023年11月美国新能源轻型车销量11.2万辆，环比下降0.1%，同比+30.7%；2023年1-11月累计销量122万辆，同比+46.9%。 ➢2023年11月中国新能源汽车出口量9.7万辆，环比下降22%，同比基本持平。 ➢12月动力电池装车量47.9GWh，同比+33%，环比+7%。从技术路线上看，12月磷酸铁锂电池装车量31.3GWh，环比+8%，占总装车量65%。12月三元电池装车量16.6GWh，环比+6%，占总装车量35%。 ➢12月动力电池产量77.5GWh，同比+48%，环比-12%。从技术路线上看，12月磷酸铁锂动力电池产量52.5GWh,环比-12%，占总产量68%。12月三元动力电池产量25GWh，环比-10%，占总产量32%。 ➢12月动力电池出口量13.9GWh，同比+49%，环比+8%。从技术路线上看，12月磷酸铁锂动力电池出口量4.3GWh,环比-9%，占总出口量31%。12月三元动力电池出口量9.62GWh，环比+17%，占总产量69%。 ➢11月光伏新增装机量为21.3GW，环比+57%。据历史数据看，光伏新增装机具有明显的季节性，12月底为集中并网期，光伏存在抢装需求。 ➢2023年11月家庭及工商业储能电池产量1420MWh，较上月-28%。11月储能中标规模15.62GWh，环比+68%。但据SMM数据显示，11月中国储能电芯产量为12.89Gwh，环比下降13%，同比下滑30%。本月储能电芯行业仍处于减产去库过程中。 资料来源：SMM，海证期货研究所 需求端：正极材料厂维持低负荷生产 ➢12月磷酸铁锂正极材料产量9.1万吨，环比-20%，同比-10%。12月三元正极材料产量5.3万吨，环比-5%，同比持平。12月磷酸铁产量8.17万吨，环比-22%，三元前驱体产量6.3万吨，环比-10%。 ➢就三元材料来看，数码和小动力市场，小厂家维持减量或者停产状态，细分头部厂家有将2月份需求前置生产，排产预期暂持稳。动力市场，1月份三元订单好于此前悲观预期。就磷酸铁锂来看，铁锂企业以销定产，担心下游毁单而排产谨慎；铁锂企业优先消化库存，维持刚需生产。 资料来源：SMM，海证期货研究所 资料来源：SMM，海证期货研究所 ➢2023年12月电解液7.48万吨，环比-14%，同比-6.8%。12月六氟磷酸锂产量为9910吨，环比-19%，同比-0.3%。电池厂以年底清库存为主，订单有所下滑，导致电解液行业预期并不乐观，有部分企业实行减停产。 分析师介绍 未来因您而为 樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责铜、铝有色金属，以及镍、工业硅及碳酸锂等能源金属品种的研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经 本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!