碳酸锂周度行情分析

碳酸锂周度行情分析海证期货研究所2024年01月12日 ➢供应端：国内外锂矿价格持续回落致碳酸锂生产成本下移，外购矿锂盐厂虽仍处于亏损，但亏损程度逐步收窄。1月因成本及春节将至，部分锂盐厂检修减产至产量继续回落。而智利出口至中国的碳酸锂数量环比明显下降，将阶段性导致中国进口碳酸锂减少。预计国内供应端有收缩。智利盐湖锂运输通道被封锁短期内影响有限，不过仍需跟踪封锁时长。➢需求端：终端新能源汽车及储能装机情况虽然表现积极，但电芯环节处于去库存阶段，砍单及提前休假情况下，前驱体、正极材料、电解液等维持低负荷运行。➢综合看，期货对2024年供应过剩超前定价，且1月产量及进口量预计同步下滑，价格进一步下跌空间不大。但下游需求目前仍疲弱，持续上涨动力不足。预计中期（1-2个月）价格在9-11区间震荡运行。➢长期来看，需要关注：1、海外矿石资源增加、更多的矿山采用M+1定价方式，将带动矿价加速下滑，锂盐厂利润改善后碳酸锂产量再次快速释放，再加上南美盐湖锂产量攀升带来进口量增长，届时供应过剩逻辑再次演绎，碳酸锂价格将会重新向下寻找平台。2、目前全产业链对未来较为悲观，电芯、正极材料、电解液等环节在去库。但是新能源产业仍处于景气周期中，若需求季节性释放或是有政策推动，可能会刺激产业补库，从而对价格有提振。3、云母矿渣的处理也是潜在的限制碳酸锂产量释放的重要因素。➢期现基差可覆盖持仓成本，可适量参与买现货-卖期货组合。月内部分合约间价差为近月贴水，可关注买近-卖远组合的机会。且需做好仓位管理。核心观点： 资料来源：SMM，海证期货研究所行情回顾：现货价格走弱、期货价格走强➢截止1月12日，电池级碳酸锂周环比-300元至96200元/吨，工业级碳酸锂周环比-1400元至87600元/吨。电碳与工碳价差为8600元/吨。➢截止1月12日，碳酸锂07合约收盘价周环比+4%/4200元至102850元/吨。800001300001800002300002800003300002023/04/142023/05/142023/06/142023/07/142023/08/142023/09/142023/10/142023/11/142023/12/14电池级碳酸锂-平均价工业级碳酸锂-平均价LC2407收盘价 行情回顾：现货贴水期货资料来源：SMM，海证期货研究所➢期现基差可覆盖持仓成本，可适量参与买现货-卖期货组合。编号项目交割相关费用计算公式(元/吨)现货962001、5元/吨·天=5*仓储天数2252、质检费800元/吨（电池级，≥2批）8003、配合质检费20元/吨204、交割手续费1元/吨（交易所暂免）05、入库费25元/吨25交割固定成本合计（仓储期45天）10706、期货交易手续费=期货价格*0.000087.6967、期货保证金资金成本=期货价格*保证金*资金利率*持有天数/3651078、现货资金成本=现货价格*资金利率*持有天数/3657129、增值税=（期货交割结算价-现货价）/(1+13%)*13%0期货参与成本826注：交割预报定金待交割商品入库后可办理返还；质检费按照10吨一批计算。电池级2个批次及以上，则为8000元/批，工业级1个批次为7000元，2个批次及以上为6000元/批；保证金率取15%，资金利率为6%。1896-8700-3200-20000-100000100002000030000400005000060000700002023/08/072023/09/072023/10/072023/11/072023/12/072024/01/07基差：SMM电池级碳酸锂现货均价-期货（元/吨）现货-03现货-07 行情回顾：部分合约间近月贴水资料来源：SMM，海证期货研究所➢月内部分合约间价差为近月贴水，且3/7/11月需强制注销仓单，可适量参与买近卖远组合的机会。-1200-700-20030080013002023/12/142023/12/212023/12/282024/01/042024/01/11价差02-03价差04-07价差05-07价差06-07-500050010001500200025002023/12/142023/12/212023/12/282024/01/042024/01/11价差08-11价差09-11价差10-11 供应端：矿石进口量高位回落资料来源：SMM，海证期货研究所➢2023年11月中国样本锂辉石产量2671吨，环比-4%/101吨，1-11月合计产量为3.2万吨；当月中国锂云母矿石产量6402吨，环比+4%/226吨，1-11月合计产量为6.3万吨。➢2023年11月锂精矿进口37.85万吨，环比-18%/8.56万吨，同比+20%/6.3万吨；1-11月合计进口386万吨，较去年同期+55%。其中，当月自澳大利亚进口环比-39%至21万吨，自巴西进口环比+292%至3.7万吨，自尼日利亚进口环比+7%至2.64万吨，自津巴布韦进口环比+79%至8.2万吨。01000002000003000004000005000006000002020/122021/052021/102022/032022/082023/012023/062023/11锂精矿进口（吨）巴西尼日利亚澳大利亚津巴布韦其它02000400060008000100002023/022023/052023/082023/11中国样本锂矿资源产量（碳酸锂当量，吨）样本锂云母矿山总产量中国样本辉石矿山产量 ➢截止1月12日，进口锂辉石价格周环比-35美元至1020美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）周环比-60元至2085元/吨。➢截止1月11日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本周环比-1907元至100075元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本周环比-1846元至88251元/吨。外购矿成本加快下滑，利润逐步修复。供应端：外购锂矿产碳酸锂利润逐步修复资料来源：SMM，海证期货研究所010002000300040005000600002000400060008000100001200014000160002022/06/232022/10/232023/02/232023/06/232023/10/23锂矿现货价格锂云母（Li2O:1.5%-2.0%，元/吨）锂云母（Li2O:2.0%-2.5%，元/吨）锂辉石精矿(6%,CIF中国，美元/吨，右) 80000180000280000380000480000-200000-10000001000002000002023/01/022023/04/022023/07/022023/10/022024/01/02外购锂矿制备碳酸锂成本（元/吨）外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）生产利润外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）生产利润外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）生产成本（右）外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）生产成本（右）0100002000030000400005000060000700002023/03/012023/05/012023/07/012023/09/012023/11/01一体化生产情况（季度、元/吨）生产成本：辉石现金生产成本：盐湖现金生产成本：云母 供应端：12月碳酸锂产量环比下滑资料来源：SMM，海证期货研究所➢2023年12月碳酸锂产量4.08万吨，环比-5%/2315吨，同比+17%/5965吨。1-12月合计产量45.69万吨，同比+30%/10.67万吨。➢据SMM了解，有部分辉石矿锂盐企业将陆续于1月下旬开始检修，云母矿锂盐企业由于从12月开始代工订单缩减，且原料成本持续倒挂，将于1月中旬前后陆续进入停产检修状态，叠加春节附近部分大厂季节性检修，预计1月碳酸锂产量环比-5.12%。01000020000300004000050000010203040506070809101112中国碳酸锂产量（吨）202120222023020004000600080001000012000140001600020/1221/0421/0821/1222/0422/0822/1223/0423/0823/12中国碳酸锂分地区产量（吨）江西四川青海江苏02040608010023/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/12中国碳酸锂月度开工率（%）锂辉石锂云母盐湖 供应端：12月云母及回收率产碳酸锂下滑明显资料来源：SMM，海证期货研究所4000600080001000012000140001600018000010203040506070809101112中国碳酸锂产量：锂辉石（吨）2021202220233000500070009000110001300015000010203040506070809101112中国碳酸锂产量：锂云母（吨）202120222023200030004000500060007000800090001000011000010203040506070809101112中国碳酸锂产量：盐湖（吨）202120222023指标锂辉石锂云母盐湖回收12月产量（吨）154501130074586570环比增量（吨）201 -1450-54-1012环比（%）1%-11%-1%-13%同比（%）24%12%35%-3%1-12月累积（万吨）15.0312.889.388.39去年1-12月累积（万吨）12.8010.327.014.89同比（%）17%25%34%72% 供应端：12月智利至中国的碳酸锂出口量下滑➢2023年11月碳酸锂进口1.7万吨，环比+58%，同比+37%。其中自智利进占比93.4%；12月智利出口至中国的碳酸锂环比-36%至8676吨，预计1月份中国进口碳酸锂量将有所回落。➢财联社记者今日从知情人士处获悉，阿塔卡马盐滩抗议活动影响的是运输卤水的通道，暂时影响不大，锂盐厂一般有卤水及碳酸锂的库存量。据上述人士预计，阿塔卡马盐滩2023年卤水生产对应的碳酸锂超25万吨。记者了解到，阿塔卡马盐滩有SQM与雅保进行开发活动，当地群体曾多次与锂矿商“斗争（struggle）”，具体涉及扩大采矿许可证、水资源消耗等问题，抗议活动曾持续数周。注：上海钢联消息显示，当地1月10日，智利北部数百人举行抗议活动，封锁了阿塔卡马盐滩的通道。资料来源：SMM，海证期货研究所050001000015000200002500030000010203040506070809101112碳酸锂进口量（吨）2019202020212022202305000100001500020000250002020/122021/052021/102022/032022/082023/012023/062023/11智利出口至中国碳酸锂量（吨） 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%024681012142017201820192020202120222023氢氧化锂进出口情况（万吨）中国氢氧化锂出口中国氢氧化锂进口中国氢氧化锂出口增速（右）供应端：12月氢氧化锂产量下滑、出口增加➢2023年12月氢氧化锂产量2.05万吨，环比-2%，同比-19%。1-12月产量合计28.33万吨，同比+16%。➢11月氢氧化锂出口1.53万吨，环比+49%，同比+73%，1-11月合计出口11.77万吨，同比+39%。资料来源：SMM，海证期货研究所1-11月10000120001400016000180002000022000240002600028000010203040506070809101112中国氢氧化锂产量（吨）202120222023020004000600080001000012000140001600018000010203040506070809101112氢氧化锂出口量（吨）20192020202120222023 ➢12月新能源车产销分别为117