碳酸锂周度行情分析海证期货研究所2024年02月23日 ➢供应端：部分锂盐厂将于元宵节前后复产，还有部分锂盐厂择机复产，2月碳酸锂产量将继续下滑。而智利出口至中国的碳酸锂数量依然处于偏低水平，将阶段性导致中国进口碳酸锂减少。预计国内供应端增量有限。➢需求端：由于2月份放假检修等因素，下游将2月份产量提前至1月份生产，原料也在节前有备货，节后补库需求较为谨慎。➢长期需要关注：1、海外矿商2024年规划，是如期增产投产，还是有更多的矿山选择减停产以应对亏损。另外更多矿商调整锂矿定价方式，将带动矿价与碳酸锂价格走势同步，在价格下行周期中，有助于改善锂盐厂利润，从而推动碳酸锂产量快速释放。供应过剩逻辑若再次演绎，碳酸锂价格将会重新向下寻找平台。2、目前全产业链对未来较为悲观，电芯、正极材料、电解液等环节在去库。但是新能源产业仍处于景气周期中，若需求季节性释放或是有政策推动，可能会刺激产业补库，从而对价格有提振。市场普遍期待Q2补库需求释放，参照前两年正极材料产量回升多在5月份启动，若按照提前1个月备库看，Q2补库需求值得期待。3、云母矿渣的处理也是潜在的限制碳酸锂产量释放的重要因素。➢综合看，碳酸锂供应偏低，锂盐厂倾向于挺价出售。而下游补库量有限，以期压价采购。短期内多空博弈致价格震荡运行。后期主要矛盾在于：锂盐厂产量增加与下游释放补库需求在时间上的先后，不排除先走Q2补库需求释放预期下的上涨行情，再走供应过剩逻辑引导的下跌行情。周内期价3连阳并上破10万及多条均线，关注MA60阻力强弱。若有效上破MA60，可轻仓试多。➢部分合约间价差为近月贴水，买近-卖远组合继续持有。买03-卖04参与需谨慎，其对现货处理能力要求较高。核心观点： 资料来源：SMM，海证期货研究所行情回顾：现货价格小跌、期货价格上涨➢截止2月23日，电池级碳酸锂较节前-800元至96250元/吨，工业级碳酸锂-350元至89150元/吨。电碳与工碳价差为7100元/吨。➢截止2月23日，碳酸锂07合约收盘价较节前+5.7%/5500元至101800元/吨。800001300001800002300002800003300002023/05/232023/07/232023/09/232023/11/232024/01/23电池级碳酸锂-平均价工业级碳酸锂-平均价LC2407收盘价 供应端：12月锂矿进口保持高位资料来源：SMM，海证期货研究所➢2024年1月中国样本锂辉石产量1829吨，环比-11%/228吨；当月中国锂云母矿石产量7510吨，环比+44%/2290吨。➢2023年12月锂精矿进口43.57万吨，环比+15%/5.72万吨，同比+20%/6.3万吨；1-12月合计进口430万吨，较去年同期+53%。其中，当月自澳大利亚进口环比+36%至28.8万吨，自巴西进口环比-70%至1.1万吨，自尼日利亚进口环比-10%至2.38万吨，自津巴布韦进口环比+24%至10.15万吨。01000002000003000004000005000006000002021/012021/062021/112022/042022/092023/022023/072023/12锂精矿进口（吨）巴西尼日利亚澳大利亚津巴布韦其它02000400060008000100002023/032023/062023/092023/12中国样本锂矿资源产量（碳酸锂当量，吨）样本锂云母矿山总产量中国样本辉石矿山产量 ➢截止2月22日，进口锂辉石价格周环比-28美元至910美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）周环比持平于2085元/吨。➢截止2月2日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本周环比-1889元至92028元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本周环比持平于87905元/吨。外购矿成本下滑，利润逐步修复，目前亏损在2700-3400元/吨。供应端：外购锂矿产碳酸锂利润逐步修复资料来源：SMM，海证期货研究所0100002000030000400005000060000700002023/03/012023/05/012023/07/012023/09/012023/11/01一体化生产情况（季度、元/吨）生产成本：辉石现金生产成本：盐湖现金生产成本：云母010002000300040005000600002000400060008000100001200014000160002022/06/232022/10/232023/02/232023/06/232023/10/232024/02/23锂矿现货价格锂云母（Li2O:1.5%-2.0%，元/吨）锂云母（Li2O:2.0%-2.5%，元/吨）锂辉石精矿(6%,CIF中国，美元/吨，右) 80000180000280000380000480000-200000-10000001000002000002023/01/022023/04/022023/07/022023/10/022024/01/02外购锂矿制备碳酸锂成本（元/吨）外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）生产利润外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）生产利润外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）生产成本（右）外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）生产成本（右） 资料来源：SMM，海证期货研究所➢据SMM统计，1月碳酸锂产量环比-6%至4.15万吨，预计2月将继续下滑23%。➢周内有市场传闻称：“近期宜春地区环保问题重现，将限制对锂渣无法妥善处理的企业进行开工；同时，计划在两会后对宜春进行环保检查。”据 SMM调研核实后称，江西地区核心锂盐企业仍按正常计划进行生产，原计划检修的企业仍在按计划进行。➢不过矿渣问题仍是威胁云母矿产碳酸锂的潜在因素。020004000600080001000012000140001600021/0121/0521/0922/0122/0522/0923/0123/0523/0924/01中国碳酸锂分地区产量（吨）江西四川青海江苏02040608010023/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/01中国碳酸锂月度开工率（%）锂辉石锂云母盐湖供应端：预计2月碳酸锂产量环比继续下滑01000020000300004000050000010203040506070809101112中国碳酸锂产量（吨）2021202220232024 供应端：预计2月碳酸锂产量环比继续下滑资料来源：SMM，海证期货研究所4000600080001000012000140001600018000010203040506070809101112中国碳酸锂产量：锂辉石（吨）20212022202320243000500070009000110001300015000010203040506070809101112中国碳酸锂产量：锂云母（吨）2021202220232024200030004000500060007000800090001000011000010203040506070809101112中国碳酸锂产量：盐湖（吨）2021202220232024指标锂辉石锂云母盐湖回收1月产量（吨）164801163075385875环比增量（吨）-180-1400350-1235环比（%）-1%-11%5%-17%同比（%）48%-18%50%7% 供应端：1月智利碳酸锂出口至中国量依然偏低➢2023年12月碳酸锂进口2.03万吨，环比+19%，同比+87%。其中自智利进口环比+8%/1326吨至1.72万吨，占比93.4%；自阿根廷进口环比+221%/2008吨至2916吨。➢1-12月累积进口15.87万吨，同比+17%。➢1月智利出口至中国的碳酸锂环比+13%至9818吨，预计1-2月中国碳酸锂进口量偏低。资料来源：SMM，海证期货研究所050001000015000200002500030000010203040506070809101112碳酸锂进口量（吨）201920202021202220230500010000150002000025000300002021/022021/072021/122022/052022/102023/032023/08碳酸锂进口来源（吨）碳酸锂进口自：阿根廷碳酸锂进口自：智利碳酸锂进口自：其它05000100001500020000250002020/122021/052021/102022/032022/082023/012023/062023/11智利出口至中国碳酸锂量（吨） 供应端：1月氢氧化锂产量有所回升➢2024年1月氢氧化锂产量2.25万吨，环比+10%，同比+6%。➢12月氢氧化锂出口1.23万吨，环比-19%，同比+41%，1-12月合计出口13万吨，同比+39%。资料来源：SMM，海证期货研究所020004000600080001000012000140001600018000010203040506070809101112氢氧化锂出口量（吨）201920202021202220230%10%20%30%40%50%60%70%80%90%024681012142017201820192020202120222023氢氧化锂进出口情况（万吨）中国氢氧化锂出口中国氢氧化锂进口中国氢氧化锂出口增速（右）10000120001400016000180002000022000240002600028000010203040506070809101112中国氢氧化锂产量（吨）2021202220232024 ➢据中国汽车工业协会统计分析，2024年1月，新能源汽车产销分别完成78.7万辆和72.9万辆，环比分别下降32.9%和38.8%，同比分别增长85.3%和78.8%。➢1月欧洲新能源汽车销量预计18.4万辆，环比下降37%，同比增长16%。➢2024年1月中国新能源汽车出口量10.1万辆，环比-9%，同比+22%。资料来源：SMM，海证期货研究所需求端：1月中国及欧洲新能源汽车销量呈季节性回落02468101214010203040506070809101112中国新能源汽车出口量（万辆）20212022202305101520253035404502040608010012014021/0721/1022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/0723/1024/01全球主要地区新能源汽车销量（万辆）新能源汽车销量：中国新能源汽车销量：欧洲(右) ➢1月，我国动力电池装车量32.3GWh，同比增长100.2%，环比下降32.6%。其中，磷酸铁锂电池装车量19.7GWh，占总装车量60.9%，环比下降37.1%；三元电池装车量12.6GWh，占总装车量39.0%，环比下降23.9%。➢1月，动力电池产量65GWh，同比+131%，环比-16%。从技术路线上看，磷酸铁锂动力电池产量42GWh,环比-19%，占总产量65%。三元动力电池产量22GWh，环比-9%，占总产量35%。➢1月，动力电池出口量8.1GWh，同比+2%，环比-42%。从技术路线上看，磷酸铁锂动力电池出口量4.2GWh,环比-2%，占总出口量52%。三元动力电池出口量3.9GWh，环比-59%，占总出口量48%。资料来源：SMM，海证期货研究所需求端：动力电池产量明显下滑-100102030405060702021/022021/062021/102022/022022/062022/102023/022023/062023/10磷酸铁锂动力电池（GWh）产量-装车量-出口量产量装车量出口量-50510152025302021/022021/062021/102022/022022/062022/102023/022023/062023/10三元材料动力电池（GWh）产量-装车量-出口量产量装车量出口量 需求端：储能处于淡季资料来源：SMM，海证期货研究所➢12月光伏新增装