碳酸锂周度行情分析

海证期货研究所2024年02月23日 核心观点： ➢供应端：部分锂盐厂将于元宵节前后复产，还有部分锂盐厂择机复产，2月碳酸锂产量将继续下滑。而智利出口至中国的碳酸锂数量依然处于偏低水平，将阶段性导致中国进口碳酸锂减少。预计国内供应端增量有限。 ➢需求端：由于2月份放假检修等因素，下游将2月份产量提前至1月份生产，原料也在节前有备货，节后补库需求较为谨慎。 ➢长期需要关注：1、海外矿商2024年规划，是如期增产投产，还是有更多的矿山选择减停产以应对亏损。另外更多矿商调整锂矿定价方式，将带动矿价与碳酸锂价格走势同步，在价格下行周期中，有助于改善锂盐厂利润，从而推动碳酸锂产量快速释放。供应过剩逻辑若再次演绎，碳酸锂价格将会重新向下寻找平台。2、目前全产业链对未来较为悲观，电芯、正极材料、电解液等环节在去库。但是新能源产业仍处于景气周期中，若需求季节性释放或是有政策推动，可能会刺激产业补库，从而对价格有提振。市场普遍期待Q2补库需求释放，参照前两年正极材料产量回升多在5月份启动，若按照提前1个月备库看，Q2补库需求值得期待。3、云母矿渣的处理也是潜在的限制碳酸锂产量释放的重要因素。 ➢综合看，碳酸锂供应偏低，锂盐厂倾向于挺价出售。而下游补库量有限，以期压价采购。短期内多空博弈致价格震荡运行。后期主要矛盾在于：锂盐厂产量增加与下游释放补库需求在时间上的先后，不排除先走Q2补库需求释放预期下的上涨行情，再走供应过剩逻辑引导的下跌行情。周内期价3连阳并上破10万及多条均线，关注MA60阻力强弱。若有效上破MA60，可轻仓试多。 ➢部分合约间价差为近月贴水，买近-卖远组合继续持有。买03-卖04参与需谨慎，其对现货处理能力要求较高。 行情回顾：现货价格小跌、期货价格上涨 ➢截止2月23日，电池级碳酸锂较节前-800元至96250元/吨，工业级碳酸锂-350元至89150元/吨。电碳与工碳价差为7100元/吨。 ➢截止2月23日，碳酸锂07合约收盘价较节前+5.7%/5500元至101800元/吨。 供应端：12月锂矿进口保持高位 ➢2024年1月中国样本锂辉石产量1829吨，环比-11%/228吨；当月中国锂云母矿石产量7510吨，环比+44%/2290吨。 ➢2023年12月锂精矿进口43.57万吨，环比+15%/5.72万吨，同比+20%/6.3万吨；1-12月合计进口430万吨，较去年同期+53%。其中，当月自澳大利亚进口环比+36%至28.8万吨，自巴西进口环比-70%至1.1万吨，自尼日利亚进口环比-10%至2.38万吨，自津巴布韦进口环比+24%至10.15万吨。 供应端：外购锂矿产碳酸锂利润逐步修复 ➢截止2月22日，进口锂辉石价格周环比-28美元至910美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）周环比持平于2085元/吨。 ➢截止2月2日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本周环比-1889元至92028元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本周环比持平于87905元/吨。外购矿成本下滑，利润逐步修复，目前亏损在2700-3400元/吨。 供应端：预计2月碳酸锂产量环比继续下滑 ➢据SMM统计，1月碳酸锂产量环比-6%至4.15万吨，预计2月将继续下滑23%。 ➢周内有市场传闻称：“近期宜春地区环保问题重现，将限制对锂渣无法妥善处理的企业进行开工；同时，计划在两会后对宜春进行环保检查。”据SMM调研核实后称，江西地区核心锂盐企业仍按正常计划进行生产，原计划检修的企业仍在按计划进行。 ➢不过矿渣问题仍是威胁云母矿产碳酸锂的潜在因素。 资料来源：SMM，海证期货研究所 供应端：1月智利碳酸锂出口至中国量依然偏低 ➢2023年12月碳酸锂进口2.03万吨，环比+19%，同比+87%。其中自智利进口环比+8%/1326吨至1.72万吨，占比93.4%；自阿根廷进口环比+221%/2008吨至2916吨。 ➢1-12月累积进口15.87万吨，同比+17%。 ➢1月智利出口至中国的碳酸锂环比+13%至9818吨，预计1-2月中国碳酸锂进口量偏低。 ➢2024年1月氢氧化锂产量2.25万吨，环比+10%，同比+6%。➢12月氢氧化锂出口1.23万吨，环比-19%，同比+41%，1-12月合计出口13万吨，同比+39%。 需求端：1月中国及欧洲新能源汽车销量呈季节性回落 ➢据中国汽车工业协会统计分析，2024年1月，新能源汽车产销分别完成78.7万辆和72.9万辆，环比分别下降32.9%和38.8%，同比分别增长85.3%和78.8%。 ➢1月欧洲新能源汽车销量预计18.4万辆，环比下降37%，同比增长16%。 ➢2024年1月中国新能源汽车出口量10.1万辆，环比-9%，同比+22%。 ➢1月，我国动力电池装车量32.3GWh，同比增长100.2%，环比下降32.6%。其中，磷酸铁锂电池装车量19.7GWh，占总装车量60.9%，环比下降37.1%；三元电池装车量12.6GWh，占总装车量39.0%，环比下降23.9%。 ➢1月，动力电池产量65GWh，同比+131%，环比-16%。从技术路线上看，磷酸铁锂动力电池产量42GWh,环比-19%，占总产量65%。三元动力电池产量22GWh，环比-9%，占总产量35%。 ➢1月，动力电池出口量8.1GWh，同比+2%，环比-42%。从技术路线上看，磷酸铁锂动力电池出口量4.2GWh,环比-2%，占总出口量52%。三元动力电池出口量3.9GWh，环比-59%，占总出口量48%。 需求端：储能处于淡季 ➢12月光伏新增装机量为52GW，环比+144%。大超市场预期。 ➢据ICC鑫椤资讯统计，2023年12月国内储能电芯出货15.8Gwh，同比下滑12.5%，环比下滑17.7%。抢装过后，行业于Q1进入淡季。 需求端：正极材料厂维持低负荷生产 ➢磷酸铁锂：2024年1月，中国磷酸铁锂产量为9.9万吨，环比和同比分别增4%和53%。Q1为行业传统淡季，下游需求动力端稍有恢复、储能端平淡。 ➢三元：2024年1月，中国三元材料产量为5.5万吨，环比增幅4%，同比增幅36%。2月为传统淡季，预期三元材料2024年2月产量为4.78万吨，环比下滑14%，同比增幅4%。 ➢综合看，需求端增量有限。 资料来源：SMM，海证期货研究所 资料来源：SMM，海证期货研究所 ➢据SMM调研，1月中国电解液实际产量为7.3万吨，环比+23%，同比+3%。预计2月电解液产量为5.8万吨，环降约21%。➢据SMM调研，1月中国六氟磷酸锂实际产量为10140吨，环比+21%，同比+19%。预计2月六氟磷酸锂产量为8150吨，环降约20%。 ➢因需求偏弱，电解液厂对后续排产计划较为悲观。 ➢当前基差无法覆盖持仓成本，买现-卖期无操作空间。 ➢因为3/7/11月合约存在强制注销规则，所以一般在套利组合中作为卖出的一方。目前部分合约间近月贴水远月，可以择机适量参与买近-卖远组合。 ➢03贴水04合约价差为3000元左右，考虑到1、接到满足生产日期要求可以免检二次注册仓单的概率较小；2、若接到的03仓单因超过生产日期要求，无法转抛至04而转为现货，要求参与者具备现货处理能力。因此当前价差谨慎参与。07贴水08合约2000元/吨，同样存在这些问题。 资料来源：SMM，海证期货研究所 分析师介绍 未来因您而为 樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责铜、铝有色金属，以及镍、工业硅及碳酸锂等能源金属品种的研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经 本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!