请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 工业 资本货物 智能制造板块再次站上风口 [Table_Summary] 核心观点 事件：近日以工业机器人为代表智能制造相关标的表现较好，受到市场密切关注的主要热点，智能制造方向再次站上风口。 智能制造贯穿产业升级过程：近年来中国制造业产业升级大势所趋，智能制造贯穿产业升级全过程。智能制造解决的问题：干人不想干的事（一般制造业，劳动密集型），干人干不好的事（一致性精度要求高的，比如汽车工业）和干人干不了的事（特种机器人），最终目的是降低人工成本、提高产品品质，真正实现产业升级。目前来看，在工业机器人零部件、本体、系统集成以及其它自动化设备等方面，国内企业都取得了很大进展。 机器人关键零部件国产化加速：过去5-6年来工业机器人国产化供应链基本形成，有利于国产机器人放量。RV减速机方面，南通振康、双环传动和中大力德等国产减速机均实现放量，并且实现数倍增长。从苏州绿的销量来看，谐波减速机已经实现国产化。而且，控制器和伺服系统国产化率正在逐步提升。 国产工业机器人本体正在放量：随着整体技术水平的提升，国产本体企业在一般工业领域找到了能和四大家族差异化竞争的市场，2017年，受益于一般工业需求增长，国产本体企业销售量平均翻倍。在核心零部件国产化的大背景下，国内本体企业有望凭借更优的性价比和服务赢得更大市场，预计在2年内将会出现1万台本体的国内企业。长期来讲，将出现年销量达到10万台的国产本体企业。 机器人系统集成大有可为：由于集成业务的非标、各行业异性以及重服务性，再加上中国巨大市场带来的话语权，国内系统集成企业一直具有较强竞争力，不但在一般工业等中端市场做得很多，在汽车等行业的高端领域也在不断渗透，逐步实现国产化。随着产业政策、补贴以及企业生产理念的不断进步、完善，系统集成还会有巨大的需求。 智能物流稳步增长：随着生产过程的不断优化，工厂对智能物流的需求持续提升，根据中国物流技术协会信息中心统计，2000年以来国内智能物流仓储系统市场以年均20%的速度快速成长，到2016年规模已超750亿元，未来2-3年仍有望维持较高增长。行业的发展给智能物流设备（如AGV、自动化立体仓库）以及整线的提供商带来机会。  走势比较 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《工程机械行业跟踪：4月份挖机销量超预期，小松开机小时数保持高位》--2018/05/08 《签下联电订单，新能源电机检测业务第一步迈出》--2018/05/08 《大众再次扩大电池采购规模，看好锂电行业远景》--2018/05/07 [Table_Author] 证券分析师：刘国清 电话：021-61372597 E-MAIL：liugq@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517040001 证券分析师：刘瑜 电话：010-88695233 E-MAIL：liuyubj@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518010001 (14%)(5%)4%13%22%32%17/5/1017/7/1017/9/1017/11/1018/1/1018/3/10机械 沪深300 [Table_Message] 2018-05-11 行业点评报告 看好/维持 机械 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业点评报告 P2 智能制造板块再次站上风口 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 激光、机器视觉等应用爆发：在目前机器人的实际应用中还存在着一些技术瓶颈，大多数的应用场合还仅仅能够实现机械手（臂）的功能，完成简单的生产和加工工艺，如打磨、焊接等等；要真正替代人类进行各种精细化生产作业，就要求机器人能够整合更多视觉、激光等前沿技术，这使得激光、机器视觉等，在工业自动化领域应用实现爆发式爆发。 工业软件及工业大数据和云推动工业互联网实施：智能制造的实现可以主要拆分为工业设备的智能化和互联化，工业互联网是智能制造的基础平台，是制造业数字化、网络化、智能化的重要载体。工业软件、大数据和云是构成工业互联网的重要组成部分。根据专家估计，我国2013年工业互联网市场规模为207亿，2015年规模为2800亿，2017年规模为5700亿，按每年18%的复合增长率预计2020年市场将达到近万亿元的规模。 投资建议：二级市场关注热点，正在从工业机器人本体和RV减机国产化，扩展到整个智能制造领域，包括机器人系统集成、智能物流、激光应用、机器视觉，以及工业软件等，智能制造再次站上风口。建议重点关注机器人本体企业埃斯顿、拓斯达、快克股份、爱仕达和机器人；RV减速器“双子星”双环传动、中大力德；智能物流企业诺力股份和今天国际；激光设备亚威股份、大族激光；优质系统集成商克来机电、赛腾股份等。 风险提示：行业发展进度不及预期、下游需求大幅下滑的风险等。 行业点评报告 P3 智能制造板块再次站上风口 机械行业分析师介绍 刘国清，太平洋证券机械行业首席分析师，浙江大学管理专业硕士，从事高端装备等领域的行业研究工作，擅长产业链调研，尤其精通工业自动化相关板块。金融行业从业六年以上，代表作包括《机器人大趋势》等。在进入金融行业之前，有八年的实业工作经历，曾经在工程机械和汽车等领域，从事过生产技术，市场与战略等方面的工作。 刘瑜，太平洋证券机械行业分析师，北京大学工学硕士，曾就职于西南证券研发中心，2017年6月加盟太平洋证券，善于通过行业及公司基本面发掘投资机会。 徐也，太平洋证券机械行业助理分析师，英国Strathclyde大学海上石油平台专业硕士，曾就职于西南证券研发中心，于2017年7月加盟太平洋证券。 钱建江，太平洋证券机械行业分析师，华中科技大学工学硕士，曾就职于国元证券研究中心，2017年7月加盟太平洋证券，善于自下而上把握投资机会。 曾博文，太平洋证券机械行业分析师，中山大学金融学硕士，曾就职于广证恒生证券研究中心，2017年9月加盟太平洋证券，善于从产业趋势把握投资机会。 行业点评报告 P4 智能制造板块再次站上风口 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 销售负责人 王方群 13810908467 wangfq@tpyzq.com 北京销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 北京销售 袁进 15715268999 yuanjin@tpyzq.com 北京销售 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 北京销售 李英文 18910735258 liyw@tpyzq.com 北京销售 孟超 13581759033 mengchao@tpyzq.com 北京销售 张小永 18511833248 zhangxiaoyong@tpyzq.com 上海销售副总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 上海销售 洪绚 13916720672 hongxuan@tpyzq.com 上海销售 李洋洋 18616341722 liyangyang@tpyzq.com 上海销售 宋悦 13764661684 songyue@tpyzq.com 上海销售 张梦莹 18605881577 zhangmy@tpyzq.com 广深销售副总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 广深销售 王佳美 18271801566 wangjm@tpyzq.com 广深销售 胡博涵 18566223256 hubh@tpyzq.com 广深销售 查方龙 18520786811 zhafl@tpyzq.com 广深销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 广深销售 杨帆 13925264660 yangf@tpyzq.com 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。