豆粕周报：USDA3月报告释放利多信号，国内成交放量支撑粕价

U S D A 3月 报 告 释 放 利 多 信号 ， 国 内 成 交 放 量 支 撑 粕 价 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年3月9日 目录 行情回顾小结及展望国内豆粕国际大豆01020304 一、行情回顾 美豆、连粕走势回顾 本周美豆及国内连粕均表现强势，连粕走势更强。 USDA下调巴西期末库存，上调中国进口数据，整体表现偏利多，叠加销售数据好转，美豆周内走势较强。国内连粕受美盘及巴西升贴水带动，表现强势，叠加成交好转，头部油厂挺价，对行情形成一波支撑。 美豆05合约 连豆粕05合约 豆粕基差及价差表现-近月基差仍偏弱运行，5-9低位反弹 二、国际大豆 USDA3月全球月度供需报告-全球供需宽松，但环比略收紧 美国USDA3月供需平衡表落地，数据未做调整。 USDA年度展望报告预测 美国农业部在年度展望报告中称，随着生物燃料生产推动对美国油籽的需求，预计大豆种植面积将增加。 USDA预计美国2024年大豆种植面积为8,750万英亩，高于去年的8,360万英亩。基于增加的种植面积，农业部预计大豆产量将达到45.05亿蒲式耳。 CBOT价格和美豆库存线性关系 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存推算的库销比数值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下图所示。 大豆玉米比价仍在较高位置 当前大豆玉米比价处在偏高位置，近期美玉米反弹，带动价差有所下移。 美豆压榨数据较好 美国全国油籽加工商协会(NOPA)发布的报告称，2024年1月份NOPA会员企业大豆压榨量为1.8578亿蒲氏耳（557.3万吨），环比下降4.89%，同比增长3.78%。 虽然1月中旬的寒冷天气扰乱了几家大豆压榨企业的运营，但仍是历史上1月份的最高压榨量。 美豆销售及出口检验数据-美豆销售数据不佳 当前美豆销售完成率为84.26%，去年同期为88.25%，5年均值为83.62%。 目前美豆销售进度仍偏慢，市场担忧后续需求。 巴西大豆供需平衡 本次报告对巴西产量下调至1.55亿吨，环比2月下调100万吨，调低幅度低于市场预期。出口量调整为1.03亿吨，环比2月升高300万吨。期末库存调整为3305万吨，环比2月下调325万吨，数据偏利多。 阿根廷未做调整。 本年度南美四国的大豆总供给将创下历史纪录并高于上年度约1800-2000万吨。 巴西大豆出口量持续维持高位 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西2月出口大豆660.95万吨，日均出口量为34.79万吨，较上年2月全月的日均出口量27.87万吨增加25%。 上年2月全月出口量为501.69万吨。 巴西大豆收割进度较快 CONAB：截至3月3日，巴西大豆收割率为47.3%，上周为38%，去年同期为43.9%。 外盘小结 USDA在3月供需报告中小幅下调巴西产量，同时上调出口量，巴西供需平衡表有所收紧。 美豆出口数据有好转，整体卖粮进度仍偏慢。 近期巴西升贴水走强，售粮进度后续有放缓预期，且阶段性利空交易较为充分，美豆反弹迹象明显。 三、国内豆粕 USDCNY汇率 大豆运费上行，人民币兑美元汇率再度回归到7.19附近。 大豆升贴水及榨利-巴西贴水近期维持偏强走势 上周追踪到国内的成交在25船左右，主要成交的船期依然集中在3、4、5月的巴西。 中国大豆进口量-USDA3月平衡表上调中国22/23及23/24年度进口量 据海关总署数据显示：2023年12月份中国大豆进口量982万吨，同比去年减少74万吨，同比减幅7%；环比11月进口量增加190万吨，环比增幅24%。 此外，2023年1-12月份进口大豆累计9941万吨，同比增加833万吨。USDA向上修正2022/23年度中国大豆进口数据，从2月的10085万吨上调到10450万吨，上调了2023/24年度进口预估，从2月的10200万吨到10500万吨。 第9周（2月23日至3月1日）125家油厂大豆实际压榨量为196.11万吨，开机率为56%；较预估高6.09万吨。 阶段性到港下滑，油厂大豆库存进入去化阶段。 豆粕成交情况 第9国内（截止到3月6日）豆粕市场成交很好，周内共成交242.48万吨，较上周增加168.57万吨，日均成交48.50万吨，较上周增加33.71万吨，增幅为228.07%，其中现货成交98.08万吨，远月基差成交144.40万吨。 本周豆粕提货总量为78.49万吨，较上周增加5.56万吨，日均提货15.70万吨，较上周增加1.11万吨，增幅为7.62%。 豆粕提货及库存-豆粕库存回归均值区间，饲企库存仍在下降。 四、小结及展望 总结及展望 展望： 美豆反弹，国内阶段性供需趋紧，成交好转，盘面大幅走强。 USDA3月供需报告未做太多调整，但巴西下调期末库存，叠加中国大豆进口数据上调，带动美豆强势反弹。当前巴西大豆收割进度仍然偏快，且贴水上行到一定水平之后，面临后续较大的供应量，上涨过程或仍有波折。 从中长期方向上来看，大豆较玉米比价仍在高位，新作大豆预计面积增加概率较大，市场供应仍在持续释放，叠加成本下移，出口持续受巴西大豆挤压，仍不可忽视风险。 国内近期市场成交好转，远月基差成交放量，下游饲企库存仍在低位，终端暂未看到大量做库存的积极性，但情绪上目前趋于上扬。操作上，豆粕波动区间上调至3000-3300区间。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks