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USDA3月月度豆粕供需报告解读:USDA未调整数据,豆粕维持偏空基本面对其影响

2011-03-11鄂玉琼金石期货墨***
USDA3月月度豆粕供需报告解读:USDA未调整数据,豆粕维持偏空基本面对其影响

专业 客观 共创金石价值 请务必阅读最后一页的免责条款 USDA未调整数据 豆粕维持偏空基本面对其影响 —USDA3月月度豆粕供需报告解读 三大油脂走势 400080001200016000O-07N-07D-07J-08J-08F-08M-08A-08M-08M-08J-08J-08A-08S-08S-08O-08N-08D-08D-08J-09F-09M-09A-09A-09M-09棕油主力合约收盘价菜子油主力合约收盘价豆油主力合约价格 数据来源:金石期货研究 完成时间:2011/03/10 相关研究 金石期货研究所农产品部 鄂玉琼0991-2361723 报告要点: 3月10日美国农业部公布3月月度供需报告,其中对于豆粕方面,美国农业部公布的数据并没有明显变化,全球产量及消费、出口量有少许调高,预计对市场影响较小。 近期中东北非地区动荡持续蔓延,市场担忧影响原油产量会减少,导致原油期价持续走高。目前利比亚政局进入僵局,其中充满了未知数。同时,过高的原油价格也将拖累全球经济复苏的脚步,这也是近期商品不时下挫的重要原因。今日国际评级机构穆迪宣布降低下调西班牙主权信用评级至AA2,并将前景展望定位负面。这意味着短期内穆迪还有可能进一步降低西班牙评级。欧洲区主权债务危机再现端倪,导致美元走高,这些消息短期都将抑制豆类期价上行。 因此笔者认为在基本面未有明显变化,国际局势复杂的局面下,国内豆类期价短期内仍维持震荡调整态势,明日将公布国内2月经济数据,目前市场预期国内2月CPI有所回落,预估值为4.8%。明日经济数据也将对国内商品走势产生影响,建议投资者关注此数据,相机而动。 商品研究·豆粕 玉米 DCE 2011年03月10日 金石研究 | 商品报告 请务必阅读最后一页的免责条款 - 1 - 专业 客观 共创金石价值 美国农业部3月月度农产品供需报告中,由于南美大豆产区天气好转,降水增加,持续有利于作物生长,同时巴西进入收割期。本次报告中农业部上调2010/11年度巴西大豆产量至7000万吨,再创历史新高,符合市场前期预期。阿根廷大豆则与2月供需报告预估一致。南美大豆增产导致全球大豆供给增加。 豆粕方面,美国农业部公布的数据并没有明显变化,全球产量及消费有少许调高,期末库存微幅调高,这是由于全球大豆产量增加导致的。同时从历年供需平衡表看,期末库存连续三年增加,显示全球豆粕供给相对偏松。 图表1:全球豆粕供需平衡表(2月预估与3月预估比较 单位:百万吨) 2010/11 预估值 期初库存 产量 进口量 消费量 出口量 期末库存 全球 二月 5.94 177.56 57.1 174.92 59.46 6.22 三月 5.91 178.64 57.65 175.46 60.32 6.42 美国 二月 0.27 35.86 0.15 27.67 8.35 0.27 三月 0.27 35.91 0.15 27.67 8.39 0.27 其他国家 二月 5.66 141.69 56.95 147.25 51.11 5.95 三月 5.63 142.73 57.5 147.79 51.93 6.15 主要出口国 二月 4.24 63.46 0.1 16.85 46.68 4.27 三月 4.2 64.64 0.1 17.05 47.45 4.44 阿根廷 二月 1.87 30.18 0 0.71 29.29 2.05 三月 1.87 30.18 0 0.71 29.29 2.05 巴西 二月 2.2 26.74 0.09 13.35 13.64 2.05 三月 2.2 27.36 0.09 13.55 13.85 2.26 印度 二月 0.17 6.54 0.01 2.8 3.75 0.17 三月 0.14 7.1 0.01 2.8 4.31 0.14 主要进口国 二月 0.37 58.18 31.29 87.5 1.7 0.64 三月 0.37 58.18 31.44 87.65 1.7 0.64 欧盟 二月 0.13 10.71 23.25 33.26 0.45 0.39 三月 0.13 10.71 23.25 33.26 0.45 0.39 中国 二月 0 45.78 0.2 44.78 1.2 0 三月 0 45.78 0.25 44.83 1.2 0 数据来源:美国农业部 金石期货研究所 图表2: 历年全球豆粕供需平衡表(单位:百万吨) 期初库存 产量 进口 总供给 出口 消费量 期末库存 2004/2005 5.96 139.07 45.92 190.94 47.68 136.69 6.57 2005/2006 6.57 145.82 51.16 203.55 51.76 145.54 6.25 2006/2007 6.25 153.93 52.59 212.77 53.97 152.26 6.54 2007/2008 6.54 158.45 54.32 219.31 55.80 157.34 6.16 2008/2009 6.36 151.60 51.13 209.81 52.73 151.94 4.23 2009/2010 4.23 165.28 52.56 220.32 55.67 160.69 5.78 金石研究 | 商品报告 请务必阅读最后一页的免责条款 - 2 - 专业 客观 共创金石价值 2010/2011 5.91 178.64 57.65 230.54 60.32 175.46 6.42 数据来源:美国农业部 金石期货研究所 本次美国农业部供需报告对美国豆粕相关数据作出微幅调整,产量有微幅调高,这是由于美国大豆微幅上调,且全球大豆产量受到南美大豆丰产预估影响有所上调所致。 连续三年数据对比可以看出,无论从产量还是总使用量来看2010/11年度数据均低于前两个年度。从美国出口来看,2010/11年度预估的豆粕出口量远低于2009/10年度数据,这个是造成美国本年度供需均下降的原因。 图表3:美国豆粕供需平衡表 单位:千短吨 豆粕 2008/09 2009/10 估计值 2010/11 预估值 2010/11 预估值 二月 三月 期初库存 294 235 302 302 产量 39102 41700 39533 39583 进口量 88 160 165 165 总供给 39484 42095 40000 40050 消费量 30752 30619 30500 30500 出口量 8497 11175 9200 9250 总使用量 39249 41794 39700 39750 期末库存 235 302 300 300 农场均价(美元/千短吨) 331.17 311.27 340.00 - 380.00 340.00 - 370.00 数据来源:美国农业部 金石期货研究所 总结: 对于豆粕方面,美国农业部公布的数据并没有明显变化,全球产量及消费、出口量有少许调高,预计对市场影响较小。 近期中东北非地区动荡持续蔓延,市场担忧影响原油产量,原油期价持续走高。目前利比亚政局进入僵局,其中充满了未知数。同时,过高的原油价格也将拖累全球经济复苏的脚步,这也是近期商品不时下挫的重要原因。今日国际评级机构穆迪宣布降低下调西班牙主权信用评级至AA2,并将前景展望定位负面。这意味着短期内穆迪还有可能进一步降低西班牙评级。欧洲区主权债务危机再现端倪,导致美元走高,这些消息短期都将抑制豆类期价上行。 因此笔者认为在基本面未有明显变化,国际局势复杂的局面下,国内豆类期价短期内仍维持震荡调整态势,明日将公布国内2月经济数据,目前市场预期国内2月CPI有所回落,预估值为4.8%。明日经济数据也将对国内商品走势产生影响,建议投资者关注此数据,相机而动。 金石研究 | 商品报告 请务必阅读最后一页的免责条款 - 3 - 专业 客观 共创金石价值 研研究究员员简简介介:: 鄂玉琼:现任金石期货研究所农产品部助理研究员。主要研究领域为豆类和油脂类期现货。 免免责责条条款款:: 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,金石期货研究所力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送,未经金石期货有限公司授权许可,任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。