USDA4月月度豆粕供需报告解读：USDA未调整数据 豆粕维持基本面对其影响

专业 客观 共创金石价值 请务必阅读最后一页的免责条款 USDA未调整数据 豆粕维持基本面对其影响 —USDA4月月度豆粕供需报告解读 三大油脂走势 400080001200016000O-07N-07D-07J-08J-08F-08M-08A-08M-08M-08J-08J-08A-08S-08S-08O-08N-08D-08D-08J-09F-09M-09A-09A-09M-09棕油主力合约收盘价菜子油主力合约收盘价豆油主力合约价格 数据来源：金石期货研究 完成时间：2011/04/09 相关研究 金石期货研究所农产品部 鄂玉琼0991-2361723 报告要点： 美国农业部4月月度农产品供需报告中，继续上调2010/11年度巴西大豆产量至7200万吨，再创历史新高，符合市场前期预期。阿根廷大豆则与2月供需报告预估一致。南美大豆增产导致全球大豆供给增加。 对于豆粕方面，美国农业部公布的数据并没有明显变化，全球产量及消费、期末库存均有少许调降，但预计对市场影响较小。 因此笔者认为本次数据影响意义有限，同时国内豆粕需求仍未有明显的起色，因此短期走势仍维持震荡走势。 商品研究·豆粕 DCE 2011年04月09日 金石研究 | 商品报告 请务必阅读最后一页的免责条款 - 1 - 专业 客观 共创金石价值 美国农业部4月月度农产品供需报告中，继续上调2010/11年度巴西大豆产量至7200万吨，再创历史新高，符合市场前期预期。阿根廷大豆则与2月供需报告预估一致。南美大豆增产导致全球大豆供给增加。 豆粕方面，美国农业部公布的数据并没有明显变化，全球产量及消费有少许调降，期末库存微幅调低。 图表1：全球豆粕供需平衡表（4月预估与3月预估比较 单位：百万吨） 2010/11 预估值 期初库存 产量 进口量 消费量 出口量 期末库存 全球 三月 5.91 178.64 57.65 175.46 60.32 6.42 四月 5.8 177.82 57.12 174.74 59.92 6.07 美国 三月 0.27 35.91 0.15 27.67 8.39 0.27 四月 0.27 35.91 0.15 27.67 8.39 0.27 其他国家 三月 5.63 142.73 57.5 147.79 51.93 6.15 四月 5.52 141.91 56.97 147.07 51.53 5.8 主要出口国 三月 4.2 64.64 0.1 17.05 47.45 4.44 四月 4.2 64.21 0.1 17.05 47.21 4.25 阿根廷 三月 1.87 30.18 0 0.71 29.29 2.05 四月 1.87 29.6 0 0.71 28.9 1.86 巴西 三月 2.2 27.36 0.09 13.55 13.85 2.26 四月 2.2 27.51 0.09 13.55 14 2.26 印度 三月 0.14 7.1 0.01 2.8 4.31 0.14 四月 0.14 7.1 0.01 2.8 4.31 0.14 主要进口国 三月 0.37 58.18 31.44 87.65 1.7 0.64 四月 0.35 57.93 31.37 87.68 1.35 0.62 欧盟 三月 0.13 10.71 23.25 33.26 0.45 0.39 四月 0.13 10.71 23.25 33.26 0.45 0.39 中国 三月 0 45.78 0.25 44.83 1.2 0 四月 0 45.46 0.25 44.86 0.85 0 数据来源：美国农业部 金石期货研究所 图表2： 历年全球豆粕供需平衡表（单位：百万吨） 期初库存产量进口出口消费量期末库存2004/20055.96139.0745.9247.68136.696.572005/20066.57145.8251.1651.76145.546.252006/20076.25153.9352.5953.97152.266.542007/20086.54158.4554.3255.80157.346.162008/20096.36151.6051.1352.73151.944.232009/20104.23165.2852.5655.67160.695.782010/20115.80177.8257.1260.32174.746.07 金石研究 | 商品报告 请务必阅读最后一页的免责条款 - 2 - 专业 客观 共创金石价值 数据来源：美国农业部 金石期货研究所 本次美国农业部供需报告未对美国豆粕相关数据作出调整。 图表3：美国豆粕供需平衡表 单位：千短吨 豆粕 2008/09 2009/10 估计值 2010/11 预估值 2010/11 预估值 三月 四月 期初库存 294 235 302 302 产量 39102 41700 39583 39583 进口量 88 160 165 165 总供给 39484 42095 40050 40050 消费量 30752 30619 30500 30500 出口量 8497 11175 9250 9250 总使用量 39249 41794 39750 39750 期末库存 235 302 300 300 农场均价（美元/千短吨） 331.17 311.27 340.00 - 370.00 340.00 - 360.00 数据来源：美国农业部 金石期货研究所 总结： 对于豆粕方面，美国农业部公布的数据并没有明显变化，全球产量及消费、期末库存均有少许调降，但预计对市场影响较小。 因此笔者认为本次数据影响意义有限，同时国内豆粕需求仍未有明显的起色，因此短期走势仍维持震荡走势。 金石研究 | 商品报告 请务必阅读最后一页的免责条款 - 3 - 专业 客观 共创金石价值 研研究究员员简简介介：： 鄂玉琼：现任金石期货研究所农产品部助理研究员。主要研究领域为豆类和油脂类期现货。 免免责责条条款款：： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，金石期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送，未经金石期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。