有色及新能源金属晨报

首 席 观 点 国内CPI抬头，美国就业喜忧参半，有色情绪回落 宏观方面。国内，2月份，全国CPI同比上涨0.7%。核心CPI同比上涨1.2%，涨幅扩大0.8个百分点，为2022年2月以来最高涨幅。主要原因是，春节错位对物价增速的扰动较大。不过，传统淡季以及需求不足，PPI同比下降2.7%，跌幅继续扩大。海外，2月新增非农就业人口27.5万，较分析师预期多增7.5万，12月和1月新增人口合计下修16.7万；失业率升至3.9%，创两年来新高。 板块方面。国内两会目标一定或有部分行情兑现，美国和欧洲的政策数据均缓解了紧缩忧虑，文化有色指数跌0.51%。沪铜跌0.72%、沪铝跌0.29%，沪锌基本持平，沪铅涨0.28%，沪锡跌0.81%，氧化铝跌1.1%，不锈钢跌0.18%、沪镍跌0.25%。短期美降息预期情绪反转，国内政策数据平稳，关注政策落地情况和市场情绪演变。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：美就业放松，内外金价周度大幅上涨.........................................................4铜：美非农超预期，铜高位震荡，多单止盈兑现.................................................5锌：库存拐点或临近，锌站稳21000关口............................................................6铅：供需逐步改善，铅价冲高回落........................................................................7铝及氧化铝：铝锭延续垒库，铝价短暂承压.........................................................8工业硅：短期或延续震荡走势...............................................................................9免责声明：........................................................................................................10 金银：美就业放松，内外金价周度大幅上涨 【行情回顾】：美非农数据放缓，市场对于降息预期达到4次，另外美国就业数据显示韧性。 【基本逻辑】：美国2月新增非农就业人口27.5万，多增7.5万，12月和1月被下修；失业率升至3.9%，创两年来新高；工资较1月增长放缓，美国劳动力市场有所降温，仍有韧性。综合起来暗示美联储仍需谨慎行动，可能对年中开始降息感到放心。交易者加码押注美联储将在今年6月降息，预计的年内降息力度加大。就业报告后，两年期美债收益率一度降超10个基点，创一个月新低；美元指数创逾一个半月新低，并创两个多月最大周跌幅。外盘黄金期货六日连创历史新高，周涨近5%，创近五个月最大周涨。 【策略推荐】：操作层面，沪金短线支撑480，中长期多头继续持有。白银短线操作，以6000为多空分水岭参与。 【重点关注】：美国通胀。 铜：美非农超预期，铜高位震荡，多单止盈兑现 【行情回顾】：LME铜跌0.71%至8579.5美元/吨；沪铜跌0.76%至69410元/吨。 【产业逻辑】：海外铜精矿供应下，进口铜精矿指数降至15.29美元/吨。SMM全国主流地区铜库存最新34.78万吨，海外LME铜库存去化。节后中下游复产，SMM电解铜制杆周度开工率74.34%，环比增长8.14%。需求暂未完全复苏，铜价急速冲高后，下游畏高观望，现货贴水运行，中下游新订单相对往年偏弱，观察后续国内库存拐点。 【策略推荐】：上周五美国公布2月新增非农就业27.5万人，预期20万人，前值下修至22.9万人，非农数据强劲但就业率意外上升，市场预期美联储6月开始降息。铜冲高破7万后，多单止盈兑现离场增加，短期国内需求仍有待复苏，关注后续政策落地和需求证实情况，短期铜或高位震荡，建议多单可逢高止盈，卖出套保可逢高入场锁定利润，沪铜关注区间【68500，71500】元/吨，伦铜关注【8300，8800】美元/吨。 锌：库存拐点或临近，锌站稳21000关口 【行情回顾】：LME锌跌0.26%至2522.5美元/吨，沪锌跌0.02%至21195元/吨。 【产业逻辑】：锌精矿紧缺格局不改，海外韩国冶炼厂停产，供应压力增加，加工费有继续下降趋势。冶炼厂生产利润受挤压精炼锌生产企业亏损522元/吨，锌精矿紧张逐渐向锌锭端过度，2月国内精炼锌产量预计环比下降5.73万吨至50.96万吨，同比增加1.63%。七地锌锭库存总量为18.03万吨，国内库存录增，但是仍处于历史同期低位。镀锌企业周度开工率增至63.62%，随着基建项目落地，锌需求加快复苏。【策略推荐】：美非农数据超预期，市场预期美联储6月降息，短期受海内外宏观共振和海外供应扰动影响，锌震荡偏强，中长期来看，观察金三银四消费旺季的需求兑现情况，建议前期多单继续持有，但不宜盲目追高，等情绪充分释放后再逢低入场，沪锌关注区间【20500，21500】元/吨，伦锌关注区间【2250，2650】美元/吨。风险提示:需求不足，矿山减产 铅：供需逐步改善，铅价冲高回落 【行情回顾】：伦铅冲高回落，沪铅反弹走势。 【产业逻辑】：供应端，2024年1月我国电解铅产量29.49万吨，环比下滑4.41%，同比上升3.36%。3月份原生铅与再生铅企业部分计划检修，铅锭累库压力或相对放缓。库存方面，截至3月初，SMM铅锭五地社会库存总量至6.07万吨，较上周增加0.11万吨。消费端，目前铅蓄电池企业的开工爬坡进入到尾声，下游消费逐渐恢复。因国家对于电动车安全事故的整改带动铅蓄电池的消费，市场供需有所好转，同时汽车蓄电池需求稳中有增。总体上，铅市场供需层面逐步改善，废电瓶价格带来一定支撑。 【策略推荐】：沪铅短期逢低买入为主，库存压力仍存，关注主力运行区间【15900-16300】风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 铝及氧化铝：铝锭延续垒库，铝价短暂承压 【行情回顾】：伦铝反弹回落，沪铝短暂承压。 【产业逻辑】：电解铝：2024年1月份国内电解铝产量356.2万吨，同比增长4.2%。3月初，国内铝锭社会总库存91.6万吨，较上周累库2.7万吨，三月后铝锭累库节奏延续但稍有放缓，整体处近七年同期低位水平。铝棒库存率先开启去库，较去年同期提前1周。需求端，铝下游加工龙头企业开工率环比涨3.2个百分点至60.2%，需求逐渐恢复。 氧化铝：2月中国冶金级氧化铝产量626.2万吨，环比1月减少6.8%，同比去年增加2.4%。2月末，中国氧化铝运行产能为7882万吨，开工率为78.8%。晋豫地区氧化铝企业复产仍较缓慢，西南部分氧化铝厂复产推迟。短期来看，氧化铝供应干扰延续，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝逢低多配机会为主，关注铝锭库存，主力运行区间【18900-19300】；氧化铝跟随铝价走势为主。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 工业硅：短期或延续震荡走势 【行情回顾】:上周五工业硅现货价格普遍回落，期货主力合约日内震荡，小幅收跌。【基本逻辑】：有机硅、铝合金环节对工业硅需求增加的预期基本兑现，但需求增幅有限。新 疆地区工业硅厂大幅增产，厂家库存积累，降价出货意愿高。工业硅交割库库存、厂家库存处于高位，部分符合交割标准的现货价格承压。展望后市，新疆持续增产的背景下，553现货价格可能进一步回落，部分低质量421现货价格也有进一步走跌的风险。目前期货盘面价格估值中性，现货价格疲软，短期盘面或延续震荡走势。。 【风险关注】：新疆进一步大规模增产 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货全国客服热线：400-006-6688