华安期货投研 黑色金属周报编制日期:2024/3/8投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号黑色金属团队：作者：陈佳铭从业资格证号：F03091118咨询从业资格：Z0019920审核：夏雨辰F3031745/Z0014542复核：闫丰F0251054/Z0001643钢矿：形势依然不容乐观核心逻辑：（1）宏观层面两会并无释放超预期利好，且近期地产销售数据再度重创市场情绪，尽管黑色系定价逻辑中地产要素的边际已逐步走缓，但情绪冲击及其对其它用钢行业的外溢效应依然不可小觑。（2）产业层面无论是成材端的热卷螺纹还是原料端的铁矿废钢均处于供需边际向松的阶段，供给收缩程度不及预期，尤其是考虑到电炉依然处于复产通道，加之铁矿估值明显偏高，黑色系依然面临下行压力，其中螺纹下行压力更大，具体空间视供给收缩程度而定。操作建议：偏空看待，但操作端逢高沽空为主，不追空。下周关注:钢厂供给收缩和社库去化情况-1.5%-0.8%2.1%-2.6%-2.9%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%螺纹钢热轧卷板铁矿石焦炭焦煤黑色系5日涨跌幅 华安期货投研 黑色金属周报∟.价格汇总表品种2024-03-072024-03-062024-02-29日涨跌周涨跌2024-03-072024-03-062024-02-29日涨跌周涨跌RB013,6893,6893,7090-20HC013,7963,7963,8150-19RB053,7083,7083,7630-55HC053,8533,8533,8850-32RB103,7143,7143,7450-31HC103,8353,8353,8510-16RB01-05-19-19-54035HC01-05-57-57-70013RB05-10-6-6180-24HC05-101818340-16RB10-012525360-11HC10-013939360301盘面利润01盘面利润05盘面利润05盘面利润10盘面利润10盘面利润日期日涨跌HC01-RB010HC05-RB050HC10-RB1002024-03-072024-03-062024-02-29日涨跌周涨跌2024-03-072024-03-062024-02-29日涨跌周涨跌北京螺纹HRB400:20mm3,7503,7503,8100-60北京热卷Q235B:5.75mm4,0004,0004,0600-60上海螺纹HRB400:20mm3,7203,7203,8000-80上海热卷Q235B:5.75mm3,8703,8703,9200-50广州螺纹HRB400:20mm4,0104,0304,190-20-180广州热卷Q235B:5.75mm3,9603,9804,050-20-90杭州螺纹HRB400:20mm3,7603,7603,8400-80杭州热卷Q235B:5.75mm3,9103,9203,990-10-80沈阳螺纹HRB400:20mm3,8203,8203,9200-100沈阳热卷Q235B:5.75mm3,8403,8403,9000-60成都螺纹HRB400:20mm3,9203,9404,030-20-110成都热卷Q235B:5.75mm4,1304,1304,2000-70西安螺纹HRB400:20mm3,8203,8303,960-10-140西安热卷Q235B:5.75mm4,0904,1004,120-10-30福州螺纹HRB400:20mm3,8903,8903,9700-80福州热卷Q235B:5.75mm4,0504,0504,1100-60合肥螺纹HRB400:20mm4,0104,0104,1200-110合肥热卷Q235B:5.75mm4,0504,0504,1000-50广州-上海290310390-20-100广州-上海90110130-20-40上海-北京-30-30-100-20上海-北京-130-130-140010广州-北京260280380-20-120广州-北京-40-20-10-20-30成都-上海200220230-20-30成都-上海220230200-1020西安-上海100110160-10-60西安-上海220230200-1020钢材现货报价及涨跌统计螺纹钢期货价格热卷盘面利润日期热卷期货合约价格盘面卷螺差跨月价差盘面利润1071451212024-03-072024-03-06日期螺纹钢期货合约价格跨月价差日期螺纹区域差热卷区域差现货价格周涨跌日期107145121106122106123152024-02-29 华安期货投研 黑色金属周报∟.市场交易主线 宏观层面两会并无释放超预期利好，产业层面无论是成材端的热卷螺纹还是原料端的铁矿废钢均处于供需边际向松的阶段，供给收缩程度不及预期，黑色系依然压力重重。∟.未来行情研判宏观层面两会并无释放超预期利好，且近期地产销售数据再度重创市场情绪，尽管黑色系定价逻辑中地产要素的边际已逐步走缓，但情绪冲击及其对其它用钢行业的外溢效应依然不可小觑。产业层面无论是成材端的热卷螺纹还是原料端的铁矿废钢均处于供需边际向松的阶段，供给收缩程度不及预期，尤其是考虑到电炉依然处于复产通道，加之铁矿估值明显偏高，黑色系依然面临下行压力，其中螺纹下行压力更大，具体空间视供给收缩程度而定。 华安期货投研 黑色金属周报∟.本周要闻1、近期国家铁路局：2024年1月，铁路固定资产投资完成423亿元，同比增长11.6%。2、国家统计局发布70城房价数据，1月份新房和二手房价环比下降城市分别有56个和68个，比上月分别减少6个和2个，近11个月来首次出现房价上涨城市数量增加。同时，房价环比降幅整体收窄，深圳二手房价环比下降1.6%领跌全国，上海新房价格环比涨幅位居第一；房价同比则整体延续降势。3、2月29日，中指研究院数据显示，2024年1-2月，TOP100房企销售总额为4762.4亿元，同比下降51.6%。4、2024年2月份，我国重卡市场销售约5.3万辆左右，环比2024年1月下降45%，比上年同期的7.7万辆下滑31%，减少了约2.4万辆。1-2月，我国重卡市场累计销售各类车型约15万辆，比上年同期上涨19%，净增加2.4万辆。5、经草根调查和市场研究，CME预估2024年2月挖掘机（含出口）销量13700台左右，同比下降36%左右，降幅环比扩大。分市场来看，国内市场预估销量5400台，同比下降53%左右。出口市场预估销量8300台，同比下降17%左右，降幅进一步扩大。6、美国1月核心PCE物价指数环比涨幅从上个月的0.2%反弹至0.4%，创2023年4月以来最大涨幅。同比增速则回落至2.8%，为2021年3月以来最小增幅。7、欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行尚未实现通胀目标，必须持续地实现2%这一通胀目标。欧洲央行管委斯图纳拉斯称，任何货币政策调整必须逐步进行，预计6月将进行首次降息。 图1.进口铁矿石钢厂库存可用天数（单位：天）图2.焦炭钢厂库存可用天数（单位：天）数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部152025303540451月3日1月12日1月24日2月1日2月15日2月24日3月6日3月15日3月25日4月8日4月21日5月5日5月18日5月31日6月8日6月21日7月1日7月14日7月27日8月9日8月17日8月30日9月9日9月22日10月8日10月19日11月1日11月9日11月22日12月2日12月15日12月28日2020年2021年2022年2023年2024年1010.51111.51212.51313.51414.51月5日1月13日1月26日2月3日2月16日2月24日3月10日3月31日4月21日5月12日6月2日6月23日7月14日7月29日8月11日8月19日9月1日9月9日9月22日9月30日10月13日10月21日11月3日11月11日11月24日12月2日12月15日12月23日2022年2023年2024年华安期货投研 黑色金属周报∟.原料库存【华安解读】钢厂利润本周小幅修复，但原料端铁矿估值仍有压缩空间，若钢价反弹带动钢厂复产，则仍将酝酿产业链负反馈下行动能；因此原料铁元素一端暂不可轻言企稳。 图3.废钢库存（单位：万吨）图4.铁矿石港口库存（单位：万吨）数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部华安期货投研 黑色金属周报∟.原料库存【华安解读】铁矿港口库存、废钢库存继续回升，原料端铁元素仍有边际宽松之势。1502503504505506501月1日1月13日1月26日2月10日2月25日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日5月20日6月3日6月17日7月1日7月15日7月29日8月12日8月26日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日12月30日2020年2021年2022年2023年2024年10000110001200013000140001500016000170001月1日1月13日1月26日2月9日2月23日3月5日3月19日4月2日4月16日4月30日5月15日5月29日6月12日6月26日7月10日7月24日8月7日8月21日9月4日9月18日10月2日10月20日11月3日11月17日12月1日12月15日12月29日2020年2021年2022年2023年2024年 图5.螺纹钢社会库存（单位：万吨）图6.热卷社会库存（单位：万吨）数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部华安期货投研 黑色金属周报∟.钢材库存【华安解读】成材供需矛盾不算突出，热卷累库放缓；电炉复产放大螺纹后市的累库压力。20040060080010001200140016001月1日1月13日1月24日2月4日2月16日2月26日3月10日3月24日4月7日4月21日5月5日5月19日6月2日6月16日6月30日7月14日7月28日8月11日8月25日9月8日9月22日10月6日10月20日11月3日11月17日12月1日12月15日12月29日2020年2021年2022年2023年2024年1502002503003504004501月1日1月13日1月24日2月4日2月16日2月26日3月10日3月24日4月7日4月21日5月5日5月19日6月2日6月16日6月30日7月14日7月28日8月11日8月25日9月8日9月22日10月6日10月20日11月3日11月17日12月1日12月15日12月29日2020年2021年2022年2023年2024年 图7.唐山钢坯库存（单位：万吨）图8.乐从热卷库存（单位：万吨）数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部华安期货投研 黑色金属周报∟.钢材库存【华安解读】唐山钢坯库存压力仍然较大。0204060801001201401601801月1日1月14日1月27日2月9日2月21日3月5日3月19日4月3日4月21日5月6日5月21日6月5日6月23日7月8日7月23日8月7日8月25日9月9日9月24日10月9日10月27日11月11日11月26日12月11日12月29日2020年2021年2022年2023年2024年20304050607080901001101月1日1月14日1月27日2月8日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月26日5月8日5月21日6月3日6月16日6月28日7月10日7月23日8月5日8月18日8月30日9月11日9月24日10月7日10月20日11月1日11月13日11月26日12月9日12月22日2019年2020年2021年2022年2023年 图9.主要钢材社会库存（单位：万吨）图10.全口径铁元素库存（单位：万吨）数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部华安期货投研 黑色金属周报∟.钢材库存【华安解读】主要钢材品种和铁元素库存累库速度和幅度较中性，不构成价格上的明显驱动。50010