黑色金属周报：钢矿：形势依然不容乐观

华安期货投研黑色金属周报 钢矿：形势依然不容乐观 核心逻辑： （1）宏观层面两会并无释放超预期利好，且近期地产销售数据再度重创市场情绪，尽管黑色系定价逻辑中地产要素的边际已逐步走缓，但情绪冲击及其对其它用钢行业的外溢效应依然不可小觑。 （2）产业层面无论是成材端的热卷螺纹还是原料端的铁矿废钢均处于供需边际向松的阶段，供给收缩程度不及预期，尤其是考虑到电炉依然处于复产通道，加之铁矿估值明显偏高，黑色系依然面临下行压力，其中螺纹下行压力更大，具体空间视供给收缩程度而定。 黑色金属团队： 作者：陈佳铭从业资格证号：F03091118咨询从业资格：Z0019920 操作建议： 偏空看待，但操作端逢高沽空为主，不追空。 审核：夏雨辰F3031745/Z0014542复核：闫丰F0251054/Z0001643 下周关注: 钢厂供给收缩和社库去化情况 华安期货投研黑色金属周报 ∟.价格汇总表 ∟.市场交易主线 宏观层面两会并无释放超预期利好，产业层面无论是成材端的热卷螺纹还是原料端的铁矿废钢均处于供需边际向松的阶段，供给收缩程度不及预期，黑色系依然压力重重。 ∟.未来行情研判 宏观层面两会并无释放超预期利好，且近期地产销售数据再度重创市场情绪，尽管黑色系定价逻辑中地产要素的边际已逐步走缓，但情绪冲击及其对其它用钢行业的外溢效应依然不可小觑。产业层面无论是成材端的热卷螺纹还是原料端的铁矿废钢均处于供需边际向松的阶段，供给收缩程度不及预期，尤其是考虑到电炉依然处于复产通道，加之铁矿估值明显偏高，黑色系依然面临下行压力，其中螺纹下行压力更大，具体空间视供给收缩程度而定。 ∟.本周要闻 1、近期国家铁路局：2024年1月，铁路固定资产投资完成423亿元，同比增长11.6%。 2、国家统计局发布70城房价数据，1月份新房和二手房价环比下降城市分别有56个和68个，比上月分别减少6个和2个，近11个月来首次出现房价上涨城市数量增加。同时，房价环比降幅整体收窄，深圳二手房价环比下降1.6%领跌全国，上海新房价格环比涨幅位居第一；房价同比则整体延续降势。 3、2月29日，中指研究院数据显示，2024年1-2月，TOP100房企销售总额为4762.4亿元，同比下降51.6%。 4、2024年2月份，我国重卡市场销售约5.3万辆左右，环比2024年1月下降45%，比上年同期的7.7万辆下滑31%，减少了约2.4万辆。1-2月，我国重卡市场累计销售各类车型约15万辆，比上年同期上涨19%，净增加2.4万辆。 5、经草根调查和市场研究，CME预估2024年2月挖掘机（含出口）销量13700台左右，同比下降36%左右，降幅环比扩大。分市场来看，国内市场预估销量5400台，同比下降53%左右。出口市场预估销量8300台，同比下降17%左右，降幅进一步扩大。 6、美国1月核心PCE物价指数环比涨幅从上个月的0.2%反弹至0.4%，创2023年4月以来最大涨幅。同比增速则回落至2.8%，为2021年3月以来最小增幅。 7、欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行尚未实现通胀目标，必须持续地实现2%这一通胀目标。欧洲央行管委斯图纳拉斯称，任何货币政策调整必须逐步进行，预计6月将进行首次降息。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 钢厂利润本周小幅修复，但原料端铁矿估值仍有压缩空间，若钢价反弹带动钢厂复产，则仍将酝酿产业链负反馈下行动能；因此原料铁元素一端暂不可轻言企稳。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 铁矿港口库存、废钢库存继续回升，原料端铁元素仍有边际宽松之势。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 成材供需矛盾不算突出，热卷累库放缓；电炉复产放大螺纹后市的累库压力。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 唐山钢坯库存压力仍然较大。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 主要钢材品种和铁元素库存累库速度和幅度较中性，不构成价格上的明显驱动。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.铁矿供给 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 巴西发运减、澳洲发运增。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.铁矿供给 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 铁矿到港增、疏港增，在终端需求偏弱和钢厂低利润的双重压力下，铁矿石估值依然偏高。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材供给 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 供给端日均铁水产量中性，盈利钢厂比例继续承压；钢厂复产和扩产意愿视钢价反弹程度而定。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材供给 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 高炉开工率走低、电炉复产较快；供给端需要警惕短流程钢厂复产给螺纹带来的库存压力。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 需求端沥青开工率季节性向上启动，百大城市土地成交面积依然同比弱势运行。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 30大中城市商品房成交面积同比承压。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 六大发电集团耗煤量节后回补。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 集装箱出口指数小幅下行。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材基差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料基差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 华安期货投研黑色金属周报 ∟.铁矿石高低品价差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 高品位矿粉溢价变化不大。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材远期曲线 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 ∟.钢厂利润与卷螺差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 本周钢厂即时利润修复，卷螺差震荡。 ∟.钢材估值表 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层