需求前景不容乐观，超跌后钢矿延续弱势波动

钢矿2020年4月报 敬请参阅最后一页免责声明 1/17 ●螺纹方面，3月高炉利润尚可，在全面复产复工的背景下，长流程产量保持平稳增长，粗钢产量低位回升。短流程方面，由于废钢到货量的增加，资源转向宽松使得废钢价格产生大幅下滑，因此电炉利润改善后产量增长预期较强。螺纹钢产量较3月初提升较为明显，预计4月供应仍以增长为主。需求方面偏向悲观，房屋销售、新开工数据表现不佳，拖累中期用钢需求。基建方面，传统基建和“新基建”投资双管齐下，托底全年经济增长目标，但是从实际项目开工情况以及资金受约束的压力，我们认为也不能给与太高期望。而海外制造业受疫情影响出现萎缩，同样也不利于钢材出口，进一步加重悲观预期。综上，基本面供增需减，中长期钢市上行压力依旧存在。在经历大幅超跌后，预计4月盘面波动空间或在3050-3300元/吨之间。 铁矿方面，3月供应端发运虽处于稳步恢复之中，但疫情干扰阴影持续挥散不去，港口封港、矿山减产等传闻接连不断，因此4月仍需关注供应端有无超预期情况。需求端，在高炉开工稳步回升的背景下，国内钢厂对于铁矿需求不减，港口疏港量也持续维持高位运行，而国外钢厂则不同程度受到疫情影响，多采取减产、停产措施，对于铁矿需求出现一定下滑。总的来说，我们认为4月国内铁矿需求大概率维持较强韧性，铁矿相对成材也将保持强势，策略方面可尝试做空钢厂利润。 风险点：库存快速去化，海外疫情好转 2020年4月8日 星期三 需求前景不容乐观 超跌后钢矿延续弱势波动 联系人 ： 刘亚威 电子邮箱：liu.yw @jyqh.com.cn 电话： 021-68555105 要点 要点 钢矿2020年4月报 敬请参阅最后一页免责声明 2/17 目录 一、行情回顾 ............................................................... 4 二、铁矿基本面分析 ......................................................... 4 1、矿山维持正常发运，疫情阴影挥散不去 ........................................ 4 2、海外发运改善，中期到港量有望进一步回升 .................................... 6 3、疏港量高位运行，国内刚需不减 .............................................. 6 4、钢厂需求旺盛，港口库存去化至低位 .......................................... 7 三、钢材基本面分析 ......................................................... 8 1、长短流程开工稳步提升，中期供应压力不减 ......................................................................... 8 2、海外制造业需求下滑，钢材出口形势不容乐观 ................................. 10 3、地产存均值回复压力，基建托底力度不可过于高估 ............................. 11 4、库存拐点兑现，进一步去化速度成为焦点 ..................................... 14 5、现货情况 ................................................................. 14 四、行情展望 .............................................................. 15 钢矿2020年4月报 敬请参阅最后一页免责声明 3/17 图表目录 图表1 螺纹钢主力合约走势 .................................................................................................... 4 图表2 铁矿石主力合约走势 .................................................................................................... 4 图表3澳大利亚发货量 ............................................................................................................. 5 图表4 澳大利亚累计发货量 .................................................................................................... 5 图表5 巴西发货量 .................................................................................................................... 5 图表6 巴西累计发货量 ............................................................................................................ 5 图表7 巴西+澳洲发货量.......................................................................................................... 6 图表8 巴西+澳洲累计发货量 .................................................................................................. 6 图表9 北方港口铁矿到货量 .................................................................................................... 6 图表10 北方港口铁矿到货量季节图（4周平均） ............................................................... 6 图表11 日均生铁产量 .............................................................................................................. 7 图表12 日均疏港量（45港口） ............................................................................................. 7 图表13 港口铁矿库存 .............................................................................................................. 8 图表14 国内大中钢厂进口铁矿可用天数 .............................................................................. 8 图表15 钢材产量 ...................................................................................................................... 9 图表16 重点企业日均粗钢产量 .............................................................................................. 9 图表17 高炉开工率 .................................................................................................................. 9 图表18 唐山产能利用率 .......................................................................................................... 9 图表19 钢厂利润 .................................................................................................................... 10 图表20 盘面利润 .................................................................................................................... 10 图表21 粗钢及钢材进口情况 ................................................................................................ 10 图表22 粗钢及钢材出口情况 ................................................................................................ 10 图表23 基建与房地产投资增速 .......................................................................................... 12 图表24 国房景气指数 ............................................................................................................ 12 图表25 房地产相关增速 ........................................................................................................ 12 图表26 上海终端线螺采购量 ................................................................................................ 12 图表27 制造业PMI .............................................................................................