矿钢周报： 需求未见明显起色 钢矿或将延续弱势

yi 本周评级： ☆☆☆ 混沌天成研究院 工业品组 ：黑色组 联系人：徐妍妍 ：13764926897 ：xuyy@chaosqh.com 从业资格号：F3079492 需求未见明显起色 钢矿或将延续弱势 观点概述： 虽然近期澳巴发运持续下降，预期到港也将有所回落，但因前期到港资源丰富，港口库存持续攀升，整体进口矿供应依然宽裕。不过，近期国内矿生产仍处于偏低水平。但钢厂需求因北方环保限产加严再度转弱，高炉开工率及铁水产量下滑，钢厂对原料采购谨慎，在钢厂利润下滑且环保限产未见放松的情况下，预计矿价仍将延续弱势。 1）供应端，近期澳巴发运持续下滑，由发运推算的到港预期也将有所减少。但因前期国内到港资源丰富，短期国内供应依然充裕。不过，目前国内矿生产水平依然不高。 2）需求端，由于近期北方环保限产加严，钢厂高炉开工率及铁水产量再度下滑，进口矿日耗也有所减少，港口现货成交低迷，但因进口有利润，美元货成交有明显回升。 3）库存端，本周港口库存大幅攀升，但钢厂库存小幅减少，国内铁精粉库存略有下降。 4）利润端，目前美元货到港利润依然可观，显示国内需求仍强于国外。 随着各地限电有所缓解，本周钢材产量回升，建材增量多于板材，由于近期北方地区受到环保限产影响，且部分钢厂生产已现亏损，预计下周钢材产量继续回升的空间有限。然而，目前建材需求依然低迷，建材表需同比降幅仍在30%以上，虽然近期房地产贷款有放松表现，但房地产销售依然偏弱。板材需求继续分化，热卷表需大幅低于往年同期，但冷卷及中厚板需求尚可。虽然限电缓解后，制造业有望恢复生产，但临近岁末，需求的持续性仍有待观察。在供应有回升而需求未见明显起色的情况下，预计钢价仍将延续弱势。 1）供应端，随着限电的缓解，本周五大品种钢材产量均有不同程度增长，其中建材产量增幅较大，且长短流程产量均有回升。因近期北方环保限产加严，板材产量增幅相对较小。 2）需求端，9月房地产经济数据依然偏弱，基建投资表现也不乐观，在传统旺季10月的建材成交始终未见放量，本周螺纹表需虽有回升，但仍明显低于往年同期。板材需求依然分化，9月国内新接造船订单较好，汽车、挖掘机产量环比也有回升但同比仍明显下滑，家电产销依然不佳。目前热卷表需明显低于往年同期，但冷轧和中厚板需求相对平稳。 3）库存端，钢厂库存上升，社会库存降幅趋缓，总库存降幅有明显收窄。 4）利润端，目前钢厂长短流程生产利润都不高，部分钢厂已有亏损，成材现货利润继续下滑，盘面利润先抑后扬，仍处于近年来的同期高位。 策略建议： 1. 现货利润收窄，期货贴水较大，产业可考虑做空盘面利润进行套保。 2. 风险提示： 3. 铁矿：疫情及天气等对铁矿供应影响。 4. 钢材：国内外宏观经济政策环境重大变动。 求真 细节 科技 无界 2021年10月30日 矿钢周报 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 第一部分 铁矿市场 一、 铁矿供应 1. 铁矿进口及发运：因港口检修增多，近期澳巴发运持续下滑，上周澳巴发运环比继续下降89.6万吨至2021.1万吨，处于近年来的同期低位水平。 图表 1：中国月度铁矿石进口量（万吨） 图表 2：澳洲巴西铁矿石发运合计（万吨） 数据来源：海关总署,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 上周澳洲发运再度回落，环比减少130.1万吨；巴西发运略有回升，环比增加40.5万吨。 图表 3：澳洲周度发运合计（万吨） 图表 4：巴西周度发运合计（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 上周力拓发运至中国的量持续下滑至同期低位；BHP至中国的发运量略有回落仍在同期高位 图表 5：力拓周度发运至中国（万吨） 图表 6：BHP周度发运至中国（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 上周FMG发运至中国的量小增，处正常水平；VALE发运量自底部略有回升但仍处同期低位。 图表 7： FMG周度发运至中国（万吨） 图表 8： VALE周度发运量（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 2. 进口矿到港：上周45港到港量环比大幅增长374.8万吨至2637万吨，其中26港到港量环比增加388.5万吨。但根据澳巴发运量推算，预计未来两周港口到货资源将有所回落。 图表 9： 26港铁矿石到港量（万吨） 图表 10： 19港澳巴发运量及到港量（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 3. 国产矿供应：因停产检修、限电、疫情等多种因素影响，近期国内矿产能利用率虽略有回升，但矿山铁精粉产量仍处于同期低位。 图表 11：大样本矿企产量及产能利用率（%，万吨） 图表 12：小样本矿山日均产量（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 二、 铁矿需求 1. 高炉生产情况：因北方环保限产加严，本周高炉开工率环比下降1.65%至74.9%的水平，日均铁水产量环比减少3.27万吨至211.31万吨，同比下降34.82万吨。 图表 13：样本钢厂高炉开工率（%） 图表 14：样本钢厂日均铁水产量（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 2. 钢厂配比使用：本周大样本钢厂进口矿总日耗环比下降3.04万吨，再度降至今年以来的低位，小样本钢厂烧结矿入炉配比本周暂无数据，但考虑到北方烧结限产，预期也有所下降。 图表 15：大样本钢厂进口矿总日耗（万吨） 图表 16：小样本钢厂烧结矿入炉配比 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 近期钢厂块矿入炉配比持续上升，球团入炉配比也略有增加，显示钢厂对中高品需求趋增。 图表 17：小样本钢厂块矿入炉配比 图表 18：小样本钢厂球团入炉配比 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 3. 疏港情况：本周日均疏港量环比增13.06万吨至289.39万吨，压港天数增1天至116天。 图表 19：全国45港日均疏港量（万吨） 图表 20：全国45港压港情况（天） 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 4. 成交情况：因北方限产加严，本周铁矿港口现货成交仍在低位，但远期美元货成交有明显回升。 图表 21：铁矿石港口人民币现货成交 图表 22：铁矿石远期美金现货成交 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 三、 铁矿库存 1. 总库存：由于到港量大增，叠加卸港量提升，尽管本周疏港有所增加，但本周45港总库存仍大幅攀升，环比增加446.47万吨至14491.95万吨，已连续五周累库，处近年同期高位。 图表 23：MS45港进口矿总库存（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 2. 分品种库存：块矿库存增加40.5万吨，增幅1.77%；球团库存增加19.51万吨，增幅5.2%。 图表 24：港口块矿库存量（万吨） 图表 25：港口球团库存量（万吨） 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 铁精粉库存增加20.76万吨，增幅2%。本周港口球团、块矿、铁精粉库存均有不同程度增长，其中块矿增量最大。 图表 26：港口铁精粉库存量（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 3. 澳巴库存：本周澳矿库存环比增加131.22万吨，澳矿库存连续三周表现增长；巴西库存环比大增205.53万吨，自8月以来港口巴西库存持续上升，已明显高于近年来的同期水平。 图表 27：港口澳洲矿库存量（万吨） 图表 28：港口巴西矿库存量（万吨） 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 4. 国内矿库存：随着近期钢厂对高品精粉需求增多，国内矿山的铁精粉库存有小幅下降。 图表 29：126家矿企（266座矿山）铁精粉库存（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 5. 钢厂库存：本周大样本钢厂进口矿总库存环比减少17.58万吨，库存再度表现回落，目前仍处于低位。小样本钢厂进口矿平均库存可用天数本周暂未更新。 图表 30：MS大样本钢厂进口矿总库存（万吨） 图表 31：MS小样本钢厂进口矿库存可用天数（天） 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 四、 落地利润 本周普氏价格先扬后抑，震荡下行，港口现货价也有所下降，目前青岛港PBF落地利润依然为正，截至周五远期美元货落地利润为81.66元，较上周末6.06元的利润扩大75.6元。 图表 32：61.5%青岛港PBF落地成本与利润 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 第二部分 钢材市场 一、 钢材供应 1. 本周螺纹周产量环比增加17.79万吨，热卷周产量环比也增加7.72万吨，均处同期低位。 图表 33：MS周度螺纹钢产量（万吨） 图表 34：MS周度热卷产量（万吨） 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 本周五大品种周产量环比增加43.03万吨，同比降145.43万吨，仍明显低于近年同期水平。 图表 35：MS五大品种钢材周度