黑色系战略研报

恒力期货黑色系战略研报 恒力期货研究院2024年3月10日 投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 钢材 主要信息及观点 方向：基本面尚可，产量下滑较快，需求季节性淡季转旺，库存即将面临拐点，但库存总体不高，现阶段供需存尚可，但宏观有利空，尤其基建端，3650一线支撑较强，适合回调买入。 盘面：本周螺纹主力2405收于3691元/吨，持仓223.5万手。热卷主力2405合约收于33841元/吨，持仓98万手。 近期热点： 1、十四届全国人大二次会议在京开幕，国务院领导人在政府工作报告中提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善。 2、海关总署数据显示，2024年前两个月，我国货物贸易进出口总值6.61万亿元，同比增长8.7%，创历史同期新高。其中，出口3.75万亿元，增长10.3%；进口2.86万亿元，增长6.7%；贸易顺差8908.7亿元，扩大23.6%。3、本周，五大品种钢材产量847.71万吨，周环比增加27.30万吨，增幅为3.3%。五大品种周消费量为794.43万吨，增幅为13.7%；其中建材消费环比增43.1%，板材消费环比增3.9%。4、本周，五大品种钢材总库存量2487.53万吨，周环比增加53.28万吨，增幅进一步放缓。其中，钢厂库存量723.35万吨，周环比增加13.55万吨；社会库存量1764.18万吨，周环比增加39.73万吨。5、2月26日-3月3日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计159.04万平方米，环比增长80%；同比下降45.1%，降幅有所收窄。同期，10个重点城市二手房成交（签约）面积总计136.39万平方米，环比增22.2%，同比降37.7%。6、3月7日，40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3966元/吨，环比昨日下降5元/吨。平均利润亏损82元/吨，谷电利润为21元/吨。7、237家主流贸易商建筑钢材成交11.27万吨，环比增19.3%。8、贵州钢厂降产再加码。首钢水钢计划3月20日检修3号高炉及2号转炉，配套轧机同步检修，预计影响总产量5万吨。电炉方面：遵义福鑫、贵阳长乐、贵阳闽达等错峰生产；贵州聚鑫不饱和生产；遵钢、贵州和兴技改停产。9、3月份云南7家钢厂进一步实施减产措施，预计减产建筑钢材50万吨左右。昆钢检修2#高炉10-13天；玉昆计划控产、减产8万吨；呈钢计划减产8万吨；双友计划停产检修20天，减产6万吨；仙福实施单高炉生产和增量带钢产品减少建材5万吨；凤钢停产检修5-6天减产3万吨。 风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏 主要信息及观点 供给方面，铁水产量维持220附近低位，钢厂利润低位。需求上，三月月份传统旺季，金三银四，但是房地产基建等高频数据未见好转，表观需求维持低位震荡，处于五年中低位。宏观方面，三大工程有条不紊行进中，但12省基建相关项目暂停，预计影响钢材消耗1000-2000万吨左右，短期影响巨大。综合来看，3月份，现实层面钢材供需尚可，但基建端的利空将施压钢价，预计近期仍有下探趋势。 展望后市，我们需要持续关注以下三个方面：核心是供给端，其次是旺季需求质量及出口。 一是金三银四需求旺季。观察高频需求数据，若需求尚可，仍能支撑钢价。二是供给端的变化。铁水产量数据持续下滑，后期能否企稳，若持续维持低位，后期钢价仍有支撑。三是出口缓解国内供给压力的持续性。6-12月钢材出口韧性尚存，后续出口需求能否维持。 钢材相关价格 数据来源：Wind恒力期货研究院 钢材相关数据 数据来源：Wind恒力期货研究院 钢材相关价格 钢材相关价格 钢材相关价格 数据来源：Wind恒力期货研究院 钢材利润 钢材供需数据 钢材供需数据 钢材供需数据 钢材供需数据 投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 铁矿石 主要信息及观点 方向：铁矿石近期供需转弱，库存有所上升，但总体库存尚可，虽然铁水近期回落较快，但后期有复产预期。现阶段，铁矿石涨跌主要依赖于终端需求，自身短时间无主要逻辑，行情涨跌随成材变化而变化。 盘面：铁矿石主力2405合约价格收于877元/吨，持仓48.7万手。 近期热点： 1、淡水河谷2023年第四财季铁矿石产量为8940万吨，第四财季铁矿石销量为7789万吨。2、日均铁水产量224.56万吨，环比增加0.48万吨，同比减少6.25万吨。3、3月5日，中国45港进口铁矿石库存总量13861.44万吨，环比上周一增加87万吨，47港库存总量14359.44万吨，环比增加89万吨。4、3月7日，全国主港铁矿石成交82.30万吨，环比增8.3%。5、2月26日-3月3日，中国47港铁矿石到港总量2524.4万吨，环比增加405.6万吨；中国45港到港总量2377万吨，环比增加346.4万吨。6、2月26日-3月3日，澳洲巴西铁矿发运总量2544.5万吨，环比增加466.0万吨。澳洲发运量1836.1万吨，环比增加426.0万吨，其中澳洲发往中国的量1450.8万吨，环比增加417.8万吨。7、2024年全年铁矿增量在5000万吨左右，澳巴主流矿量2000万吨，非主流2500万吨，主要印度和乌克兰增量明显，国内5000万吨。预计中国到港增量2000-2500万吨。8、本周，Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2479.03万吨，环比上期降149.28万吨。烧结粉总日耗105.84万吨，降0.89万吨。库存消费比23.42，降1.2。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1145.93万吨，降72.32万吨。9、2月26日-3月3日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1270.9万吨，环比增加83.9万吨，略高于今年以来的平均水平。 风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏 主要信息及观点 1、宏观面，央行持续放水，黑色系下游三大工程有条不紊行进中，但12省基建相关项目暂停，预计影响钢材消耗1000-2000万吨左右，短期影响巨大。2、产业面，本周铁矿供需格局略有宽松，铁水产量持续下滑，港口库存近期累库较快，且各环节库存较低，基本面良好。3月份铁矿下游尚有复产预期，因此铁矿石现货及各月份价差仍在，价格相对较健康。 展望后市，基建端利空尚未完全消化，成材价格有下探趋势，铁矿石亦随整体黑色系价格波动而波动。 铁矿相关价格 数据来源：Wind恒力期货研究院 铁矿相关价格 钢材供需数据 钢材供需数据 数据来源：Wind恒力期货研究院 钢材相关价格 投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 煤焦 主要信息及观点 方向：铁水需求下滑，焦炭现货开启下跌；焦煤受钢厂需求下滑影响，现货持续受压力，坑口报价维持稳定，整体库存低位，且两会前后坑口安全检查较严格，但宏观预期减弱，短期预期震荡为主。 盘面：焦煤主力合约JM2405收于1729.5元/吨，持仓13. 3万手。焦炭主力合约J2405收于2292元/吨，持仓3万手。 近期热点： 1、河北、山东市场主流钢厂对焦炭采购价下调，湿熄降幅100元/吨，干熄降幅110元/吨，于2024年2月27日0时起执行。至此，焦炭第四轮降价全面落地。2、本周，全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损98元/吨；山西准一级焦平均亏损85元/吨，山东准一级焦平均亏损68元/吨。3、12月，中国进口煤及褐煤4730万吨，同比增长53.0%；1-12月累计进口47442万吨，同比增长61.8%。4、上周，Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-141元/吨；山西准一级焦平均盈利-142元/吨，山东准一级焦平均盈利-110元/吨，内蒙二级焦平均盈利-129元/吨，河北准一级焦平均盈利-149元/吨。5、山东印发《关于聚力推动工业经济高质量发展十大行动的意见》，要求严格落实3200万吨左右焦炭年度产量控制目标。进一步做大做优做强日—临、莱—泰钢铁基地，加快建设山钢永锋临港二期等产能置换项目，推动山钢集团与中国宝武合作的精品基地二期项目取得积极进展，创新突破高性能海工钢、特种合金钢等关键品种，力争高端精品钢产量占比达到48%左右。6、国家矿山安监局有关责任人介绍，下一步将继续强力推进矿山隐蔽致灾因素普查工作。制定《矿山隐蔽致灾因素普查规范》，督促矿山企业查清3—5年采掘区域范围内隐蔽致灾因素；推动地方政府对小矿集中、单个矿山难以查清的区域开展区域性普查。7、山西省自然资源厅近日下发《关于实施非煤矿山行业管理若干事项的通知》明确，对长期停工停产、资源枯竭的矿山，积极引导退出。8、山西省开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治，即日起全省煤矿企业要严格按照方案，全面开展“三超”和隐蔽工作面专项整治自查自改。煤矿自查发现“三超”组织生产的，必须立行即改，严禁设置过渡期、整改期。9、天津港公告，公司决定向大连商品交易所申请焦炭、焦煤、铁矿石三个品种的指定交割仓库资格。 风险提示：地产超预期修复、焦化产能大规模集中淘汰。 煤焦相关价格 数据来源：Wind恒力期货研究院 煤焦相关价格 数据来源：Wind恒力期货研究院 煤焦相关价格 数据来源：Wind恒力期货研究院 煤焦相关价格 数据来源：Wind恒力期货研究院 煤焦相关价格 数据来源：Wind恒力期货研究院 煤焦相关利润 煤焦供需数据 煤焦供需数据 煤焦供需数据 煤焦供需数据 免责声明 本报告基于本公司研究院及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 研究团队