黑色系战略研报

恒力期货黑色系战略研报 恒力期货研究院2023年1月21日 投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 钢材 主要信息及观点 方向：基本面尚可，近期产量下滑较快，需求季节性转淡，库存逐步累积，但库存处于历年低位，中长期来看，行情震荡偏强。现阶段，螺纹钢盘面3750-3850一线支撑力度较大。盘面：本周螺纹主力2405收于3915元/吨，持仓159万手。热卷主力2405合约收于4032元/吨，持仓90万手。 近期热点： 1、据国家统计局初步核算，2023年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%，四季度增长5.2%。2、广东省25家短流程企业春节期间均有停产（除长期停产）检修计划，占比为100%，跟去年同期持平；其中2023年已停产企业有4家，占所调研企业的比例为16%，同比下降32%。3、本周，五大品种钢材产量855.31万吨，周环比减少13.97万吨。4、本周，五大品种钢材总库存量1422.39万吨，周环比增加29.62万吨。其中，钢厂库存量429.08万吨，周环比减少3.11万吨；社会库存量993.31万吨，周环比增加32.73万吨。5、本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3001元/吨，平均钢坯含税成本3869元/吨，周环比下调58元/吨，与1月17日普方坯出厂价格3570元/吨相比，钢厂平均亏损299元/吨，周环比减少8元/吨。6、12月，中国出口钢铁板材526万吨，同比增长61.2%；1-12月累计出口5963万吨，同比增长40.6%。中国出口钢铁棒材75万吨，同比增长9.1%；1-12月累计出口1081万吨，同比增长42.6%。7、1月MLF“量增价平”续作。央行周一开展890亿元7天期逆回购操作和9950亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别维持1.80%和2.50%不变，当日有500亿元逆回购到期，周二有7790亿元MLF到期。8、2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三大政策性银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元，为PSL有史以来第三高。9、1月15日-1月26日，福建省短流程生产企业基本进入停休阶段，今年停产时长整体在30-42天左右，较去年同期平均减少13天，影响生产总量约33.25万吨。 风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏 主要信息及观点 供给方面，铁水产量持续下降，钢厂利润回升。需求上，一月二月份传统需求淡季，需求转淡，同时房地产基建等高频数据未见好转，表观需求维持低位震荡，处于五年中低位。政策方面，10月底发布重大政策，四季度发行国债10000万亿，主要作用于基建，11月底，房地产方面政策仍然持续出台，主要是来年给房地产企业融资便利，提振当地产。综合来看，1月份，现实层面钢材供需偏差，需求上有政策预期，行情震荡偏强。 展望后市，我们需要关注以下三个方面：核心是供给端及政策方面 一是经济刺激政策。政策刺激作用大概率在于明年，短时间无法证伪。二是供给端的变化。铁水产量数据持续下滑，后期能否企稳。三是出口缓解国内供给压力的持续性。6-12月钢材出口韧性尚存，后续出口需求能否维持。 钢材相关价格 数据来源：Wind恒力期货研究院 钢材相关数据 数据来源：Wind恒力期货研究院 钢材相关价格 钢材相关价格 钢材相关价格 数据来源：Wind恒力期货研究院 钢材利润 钢材供需数据 钢材供需数据 钢材供需数据 钢材供需数据 钢材供需数据 投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 铁矿石 主要信息及观点 方向：铁矿石近期供需转弱，库存有所上升，但总体库存低位，虽然铁水近期回落较快，但后期有复产预期。1月市场有下游补库预期，行情震荡偏强。 盘面：铁矿石主力2405合约价格收于957元/吨，持仓52万手。 近期热点： 1、BHP公司发布2023年第四季度产销报告，2023年第四季度，皮尔巴拉业务铁矿石产量（100%基准）为7267万吨，环比上涨4.6%，同比下跌2.2%。BHP四季度铁矿石总销量7034万吨，环比下跌2%，同比下跌3.2%；其中粉矿销量4343万吨，块矿销量1917.6万吨。 2、1月16日，力拓发布四季度产销报告，四季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为8750万吨，环比增加5%，同比减少2%。2023年总产量达3.32亿吨，同比增加2%；铁矿石发运量为8630万吨，环比增加3%，同比减少1%。2023年发运总量3.32亿吨，同比增加3%。3、1月8日-14日，澳洲巴西铁矿发运总量2287.0万吨，环比增加171.8万吨。澳洲发运量1573.9万吨，环比减少123.7万吨，其中澳洲发往中国的量1254.1万吨，环比减少194.0万吨。巴西发运量713.1万吨，环比增加295.5万吨。4、1月18日，全国主港铁矿石成交105.50万吨，环比增26.7%；237家主流贸易商建筑钢材成交10.25万吨，环比增4%。5、中国45港进口铁矿石库存总量12430.24万吨，环比节前（12月25日）增加4.5%，环比上周四增加1.5%；47港库存总量13010.24万吨，环比节前增加4.2%，环比上周四增加1.6%。6、1月8日-14日，中国47港铁矿石到港总量3091.1万吨，环比增加231.1万吨；中国45港铁矿石到港总量2949.4万吨，环比增加178.2万吨；北方六港铁矿石到港总量为1486.6万吨，环比增加44.8万吨。 风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏 主要信息及观点 1、宏观面，国内四季度发行10000万亿国债，对终端房地产有持续政策支持，整体黑色系仍然处于强势阶段。2、产业面，本周铁矿供需格局略有宽松，铁水产量持续下滑，港口库存近期累库较快，预期1月份仍将累库，但冬季仍有补库预期，且各环节库存较低，基本面良好。春节过后，铁矿下游尚有复产预期，因此铁矿石现货及各月份价差仍在。 展望后市，宏观重大利好无法证伪，且铁矿基本面表现尚可，短期矿价或将高位振荡偏强运行。 铁矿相关价格 数据来源：Wind恒力期货研究院 铁矿相关价格 钢材供需数据 钢材供需数据 数据来源：Wind恒力期货研究院 钢材相关价格 投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 煤焦 主要信息及观点 方向：铁水需求下滑，焦炭现货开启下跌；焦煤受下游钢厂打压，现货价格驱动向下，煤焦现货维持升水状态。坑口库存低位，但整体宏观预期减弱，预计近期行情逐步企稳。 盘面：焦煤主力合约JM2405收于1822.5元/吨，持仓13.7万手。焦炭主力合约J2405收于2446元/吨，持仓2.8万手。 近期热点： 1、山西省应急管理厅发布关于持续深入开展危险化学品重大事故隐患专项排查整治行动的通知。其中提到，开展安全隐患大排查。严肃查处非法生产行为，对未取得安全许可、许可到期未延期的非法生产企业一律责令停产（焦化企业落实焖炉措施）。 2、目前河南省某主流煤矿集团下属高瓦斯矿井、煤与瓦斯突出矿井已全部停工停产，累计13座煤矿，总产能2867万吨（其中平顶山市11座，产能2417万吨；许昌市2座，产能450万吨）。停产区域涉及煤种为低硫主焦煤、低硫1/3焦煤、肥煤、瘦煤，精煤直供焦化及钢厂，且以长协为主。 3、12月，中国进口煤及褐煤4730万吨，同比增长53.0%；1-12月累计进口47442万吨，同比增长61.8%。 4、近期钢厂检修增多，预计焦炭产量或有所回落，铁水产量高位回落，预期钢厂仍以按需采购为主。 5、本周，全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损62元/吨；山西准一级焦平均亏损90元/吨，山东准一级焦平均亏损32元/吨。 6、国务院常务会议听取关于加快建设全国统一大市场工作进展的汇报，讨论通过《关于推动疾病预防控制事业高质量发展的指导意见》，审议通过《煤矿安全生产条例（草案）》等法规。会议指出，要加快完善市场准入、产权保护和交易、数据信息、社会信用等方面基础性制度，积极稳妥推进财税、统计等重点领域改革，加大先行先试探索力度，把有利于全国统一大市场建设的各种制度规则立起来。 7、1月3日至4日，全国应急管理工作会议在京召开。会议指出，安全生产要强治本、见实效。全面开展安全生产治本攻坚三年行动。全力防范重点领域重大风险，矿山方面要强力开展行业安全整治，全面排查“过筛子”，扎实开展隐蔽致灾因素普查和重大灾害超前治理。 9、内蒙古鄂尔多斯伊金霍洛旗开展安全生产百日攻坚专项行动，有减产驱动。 风险提示：地产超预期修复、焦化产能大规模集中淘汰。 煤焦相关价格 数据来源：Wind恒力期货研究院 煤焦相关价格 数据来源：Wind恒力期货研究院 煤焦相关价格 数据来源：Wind恒力期货研究院 煤焦相关价格 数据来源：Wind恒力期货研究院 煤焦相关价格 数据来源：Wind恒力期货研究院 煤焦相关利润 煤焦供需数据 煤焦供需数据 煤焦供需数据 煤焦供需数据 免责声明 本报告基于本公司研究院及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 研究团队