黑色系战略研报

恒力期货黑色系战略研报 恒力期货研究院2024年2月4日 投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 钢材 主要信息及观点 ➢方向：基本面尚可，产量下滑较快，需求季节性转淡，库存逐步累积，但库存处于历年低位，短期来看，行情震荡偏强。现阶段，适宜回调买入，螺纹钢盘面3750-3850一线支撑较强。 ➢盘面：本周螺纹主力2405收于3925元/吨，持仓176万手。热卷主力2405合约收于3967元/吨，持仓93万手。 ➢近期热点： 1、中共中央政治局就扎实推进高质量发展进行第十一次集体学习，要求加快发展新质生产力，扎实推进高质量发展。要围绕发展新质生产力布局产业链，提升产业链供应链韧性和安全水平，保证产业体系自主可控、安全可靠。2、国新办举行2023年财政收支情况新闻发布会。财政部表示，将用好相关国债资金，继续安排一定规模地方政府专项债券，适当增加中央预算内投资规模等，发挥好政府投资带动放大效应3、本周，五大品种钢材产量856.03万吨，周环比减少4.79万吨。4、本周，五大品种钢材总库存量1598.97万吨，周环比增加115.69万吨。其中，钢厂库存量454.47万吨，周环比增加15.75万吨；社会库存量1144.50万吨，周环比增加99.94万吨。5、本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3001元/吨，平均钢坯含税成本3869元/吨，周环比下调58元/吨，与1月17日普方坯出厂价格3570元/吨相比，钢厂平均亏损299元/吨，周环比减少8元/吨。6、12月，中国出口钢铁板材526万吨，同比增长61.2%；1-12月累计出口5963万吨，同比增长40.6%。中国出口钢铁棒材75万吨，同比增长9.1%；1-12月累计出口1081万吨，同比增长42.6%。7、1月21日沙钢出台1月下旬出厂价，螺纹钢下调50元/吨，盘线下跌50元/吨，现螺纹钢4120元/吨、盘螺4260元/吨；1月20日中天钢铁出台1月下旬出厂价，螺纹上调50元/吨、线材盘螺上调50元/吨，现华东螺纹4100元/吨、线材盘螺4350元/吨。8、中国人民银行办公厅、金融监管总局办公厅联合印发《关于做好经营性物业贷款管理的通知》。下一步，中国人民银行、金融监管总局将指导商业银行抓紧落实《通知》要求，依法合规开展经营性物业贷款业务，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。9、从未来7周产量预估来看，在不考虑长流程钢厂轧线复产的前提下，春节期间螺纹钢产量将降至历年低位，最低位接近200万吨水平，供应压力将得到有效缓解。 风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏 主要信息及观点 供给方面，铁水产量持续下降，钢厂利润回升。需求上，一月二月份传统需求淡季，需求转淡，同时房地产基建等高频数据未见好转，表观需求维持低位震荡，处于五年中低位。宏观方面，三大工程有条不紊行进中，且央行持续放水，整体宏观面尚可，个别城市有推出基建相关消息，但未正式发布公告。综合来看，2月份，现实层面钢材供需偏差，但对金三银四有旺季预期，行情震荡偏强。 展望后市，我们需要持续关注以下三个方面：核心是供给端及政策方面 一是经济刺激政策。政策刺激作用大概率在于3月份，短时间无法证伪。 二是供给端的变化。铁水产量数据持续下滑，后期能否企稳。三是出口缓解国内供给压力的持续性。6-12月钢材出口韧性尚存，后续出口需求能否维持。 钢材相关价格 数据来源：Wind恒力期货研究院 钢材相关数据 数据来源：Wind恒力期货研究院 钢材相关价格 钢材相关价格 钢材相关价格 数据来源：Wind恒力期货研究院 钢材利润 钢材供需数据 钢材供需数据 钢材供需数据 钢材供需数据 钢材供需数据 投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 铁矿石 主要信息及观点 方向：铁矿石近期供需转弱，库存有所上升，但总体库存处于历年低位，虽然铁水近期回落较快，但后期有复产预期。现阶段，黑色系板块不具备持续下跌条件，铁矿石跟随整体黑色系波动。 ➢盘面：铁矿石主力2405合约价格收于941元/吨，持仓50万手。 ➢近期热点： 1、淡水河谷2023年第四财季铁矿石产量为8940万吨，第四财季铁矿石销量为7789万吨。 2、1月29日，40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为4034元/吨，环比上周五上升2元/吨。平均利润亏损2元/吨，谷电利润为103元/吨，环比上周五下降4元/吨。3、1月22日-28日，澳洲巴西铁矿发运总量2292.9万吨，环比增加139.9万吨。澳洲发运量1720.3万吨，环比增加211.5万吨，其中澳洲发往中国的量1310.2万吨，环比增加49.3万吨。巴西发运量572.6万吨，环比减少71.6万吨。4、2月1日，全国主港铁矿石成交59.00万吨，环比减15.1%。5、1月30日，中国45港进口铁矿石库存总量12943.36万吨，环比上周一增加276万吨，47港库存总量13478.36万吨，环比增加221万吨，相比最低点库存，近期已累近2000万吨库存。6、1月22日-28日，中国47港铁矿石到港总量2450.8万吨，环比减少319.4万吨；中国45港铁矿石到港总量2309.4万吨，环比减少310.9万吨；北方六港到港总量为1094万吨，环比减少301.9万吨。 风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏 主要信息及观点 1、宏观面，央行持续放水，黑色系下游三大工程有条不紊行进中，整体宏观面尚可，个别城市基建方面有退出传闻，但未有正式公告。 2、产业面，本周铁矿供需格局略有宽松，铁水产量持续下滑，港口库存近期累库较快，预期2月份仍将累库，且各环节库存较低，基本面良好。春节过后，铁矿下游尚有复产预期，因此铁矿石现货及各月份价差仍在，价格相对较健康。 展望后市，宏观重大利好无法证伪，且铁矿基本面表现尚可，暂时看不具有持续下跌的条件。 铁矿相关价格 数据来源：Wind恒力期货研究院 铁矿相关价格 钢材供需数据 钢材供需数据 数据来源：Wind恒力期货研究院 钢材相关价格 投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 煤焦 主要信息及观点 方向：铁水需求下滑，焦炭现货开启下跌；焦煤受钢厂打压及需求下滑影响，且即将春节，坑口暂无报价，整体库存低位，但宏观预期减弱，预计近期行情逐步企稳。 ➢盘面：焦煤主力合约JM2405收于1708.5元/吨，持仓13.4万手。焦炭主力合约J2405收于2328元/吨，持仓2.8万手。 ➢近期热点： 1、入冬以来，我国多地出现寒潮降温和降雪天气，为了有效应对低温雨雪冰冻灾害，多家能源央企积极应对寒潮，多措并举保障能源安全供应，全力保障生产平稳运行。 2、全国463座在产煤矿中，有391座煤矿确定春节期间会安排放假停产，产能6.1亿吨，产能占比80%。48座煤矿在春节期间维持正常生产，产量较节前变化不大，共计产能9541万吨。另有24座煤矿春节期间不会完全停产，但会安排减少排班等措施，产量较平常将有所减少。 3、12月，中国进口煤及褐煤4730万吨，同比增长53.0%；1-12月累计进口47442万吨，同比增长61.8%。 4、近期钢厂检修增多，预计焦炭产量或有所回落，铁水产量高位回落，预期钢厂仍以按需采购为主。 5、近期，全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损62元/吨；山西准一级焦平均亏损90元/吨，山东准一级焦平均亏损32元/吨。 6、国家矿山安监局有关责任人介绍，下一步将继续强力推进矿山隐蔽致灾因素普查工作。制定《矿山隐蔽致灾因素普查规范》，督促矿山企业查清3—5年采掘区域范围内隐蔽致灾因素；推动地方政府对小矿集中、单个矿山难以查清的区域开展区域性普查。 7、山西省煤炭产量在连续两年每年增产1亿多吨的基础上，2023年再增产5743万吨，全年产煤达到13.78亿吨。 8、2024年煤矿放假天数，同比继续提升，增加1.6天，主因是春节调休假期较去年增加1天。按近一个月分省产能利用率和影响天数换算，样本矿预计减产2048.3万吨。折算为全国总量，春节期间全国约减产3200万吨动力煤，影响燃煤可用天数在0.3天左右，当前燃煤电厂可用天数为17.5天9、2023年内蒙古自治区煤炭产量达到12.1亿吨，占全国煤炭总产量超1/4，其中销往区外煤炭产量7.2亿吨以上。 风险提示：地产超预期修复、焦化产能大规模集中淘汰。 煤焦相关价格 数据来源：Wind恒力期货研究院 煤焦相关价格 数据来源：Wind恒力期货研究院 煤焦相关价格 数据来源：Wind恒力期货研究院 煤焦相关价格 数据来源：Wind恒力期货研究院 煤焦相关价格 数据来源：Wind恒力期货研究院 煤焦相关利润 煤焦供需数据 煤焦供需数据 煤焦供需数据 煤焦供需数据 免责声明 本报告基于本公司研究院及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 研究团队