镍不锈钢周报：300系不锈钢社会库存持续累积

研究院新能源&有色组 镍品种： 研究员 3月8日当周镍价震荡上行，沪镍主力合约2405开于125500元/吨，收于138480元/吨，较前一周收盘上涨1.03%，最高上涨至139040元/吨。随着春节假期结束，精炼镍现货市场成交较节前略有好转，现货升水小幅下调。供应端中国电解镍产量维持高位，下游消费较上周有所见好。SMM数据，2月23日当周金川镍升水上涨225元/吨至1475元/吨，俄镍升水上涨50元/吨至-250元/吨，镍豆升水持平为-3500元/吨；LME镍0-3价差上涨12.5美元/吨至-208美元/吨。本周沪镍库存增加463吨至19016吨，LME镍库存减少198吨至73590吨，上海保税区镍库存增加200吨至4460吨，中国（含保税区）精炼镍库存增加346吨至32067吨，全球精炼镍显性库存增加148吨至105657吨，全球精炼镍显性库存变化不大。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 ■镍观点： 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 当前镍供需偏空，镍供应持续增长，消费表现依然偏弱，过剩格局持续，当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，镍产业链供应充裕。近期原料端价格的止跌上扬，给予镍价一定的支撑，目前印尼政府对于镍矿RKAB审批有所加快，短期镍价或偏弱震荡，并且当前镍产业利润已得到较好的修复，即使镍价受情绪提振影响继续上行，空间也恐有限。镍中线仍以维持逢高卖出套保思路。 联系人 镍策略： 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 逢高做空。 ■风险： 精炼镍项目进展不及预期、印尼政策变动。 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 304不锈钢品种： 3月8日当周不锈钢价格偏弱运行，不锈钢主力合约2405开于13920元/吨，收于13885元/吨，较此前一周收盘下跌0.50%。周内不锈钢现货价格小幅回落，基差有所上行。周内现货市场交投氛围偏冷，整体成交一般。3月8日当周无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨40元/吨至275元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差上涨90元/吨至275元/吨。Mysteel数据，3月8日当周无锡和佛山300系不锈钢社会库存增加2.82万吨至70.43万吨，对应幅度为+4.17%，其中热轧库存减少1.43万吨至23.91万吨，冷轧库存增加4.25万吨至46.52万吨，300系不锈钢社会库存增幅明显。SMM数据，3月8日当周高镍生 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 铁出厂含税均价较春节前最后一周下降3.5元/镍点至956.5元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较此前一周持平为8650元/50基吨。 ■不锈钢观点： 304不锈钢当前处于预期供需同增、库存压力偏大的格局中。2月份300系不锈钢产量受春节假期影响明显回落，节后不锈钢排产逐步恢复，终端消费依旧表现弱势。当前不锈钢厂、镍铁厂利润情况有所转差，再度出现成本倒挂现象，近期或对不锈钢价格有较大的支撑力度，叠加当前宏观预期向好，短期来看不锈钢价格或止跌震荡运行，但是镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，一旦利润状况得到改善，产能得以释放，长期来看不锈钢价格或偏弱运行。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 印尼政策变化。 目录 镍品种：............................................................................................................................................................................................1304不锈钢品种：.............................................................................................................................................................................1镍不锈钢周度数据............................................................................................................................................................................5精炼镍现货与库存：.........................................................................................................................................................................6镍矿与镍铁：....................................................................................................................................................................................7铬矿与铬铁：....................................................................................................................................................................................8不锈钢价格与利润：.........................................................................................................................................................................9不锈钢社会库存：...........................................................................................................................................................................11 图表 表1:镍不锈钢周度数据.................................................................................................................................................................5图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨.......................................................................................................................6图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨...........................................................................................................................................6图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................6图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨..................................................................................................................................................6图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨...................................................................................................................................6图6:沪镍仓单丨单位：吨...............................................................................................................................................................6图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨...........................................................................................................................7图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨..............................................................................................................................................7图9:中国精炼镍现货库存丨单位：万吨........................................................................................................................................7图10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/吨、吨.........................................................................................................................7图11:中国红土镍矿港口报价丨单位：美元/湿吨.........................................................................................................................7图12:中国主流高镍铁价格丨单位：元/镍点..............................