镍不锈钢周报：300系不锈钢社会库存持续增加

研究院新能源&有色组 镍品种： 研究员 本周镍价继续回落，沪镍主力合约2310开于165950元/吨，收于162800元/吨，较上周收盘下跌2.06%，一度跌破16万大关，最低下探到159390元/吨。本周精炼镍现货市场交投氛围整体尚可，市场内的精炼镍现货资源较为充足，现货升水走势分化，金川镍升水强势上扬，镍豆升水明显下调，俄镍升水持稳运行。SMM数据，本周金川镍升水上涨2100元/吨至4350元/吨，俄镍升水持平为-200元/吨，镍豆升水下降1000元/吨至-1500元/吨；LME镍0-3价差下降19.5美元/吨至-251.5美元/吨。本周沪镍库存增加587吨至5555吨，LME镍库存增加960吨至38940吨，上海保税区镍库存持平为5600吨，中国（含保税区）精炼镍库存增加859吨至14135吨，全球精炼镍显性库存增加1819吨至53075吨，全球精炼镍显性库存小幅增加。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 ■镍观点： 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩的格局向全面过剩过渡，镍中线以逢高卖出套保思路对待。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，沪镍仓单处于极低水平，低库存低仓单状态下镍价上涨弹性较大，近期镍价持续下挫后，其高估值问题暂得缓解，镍价继续下行的主动性不足，加之短期外围情绪较强，短期价格或偏强震荡加之当前宏观预期偏强，短期镍价或震荡运行，建议暂时观望。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 ■镍策略： 中性。 ■风险： 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 低库存低仓单下的资金博弈、镍主产国供应变动。 304不锈钢品种： 本周不锈钢期货价格继续下挫，不锈钢主力合约2311开于15590元/吨，收于15445元/吨，较上周收盘下跌0.77%。本周不锈钢现货价格略有下调，基差走势分化，现货市场成交整体偏弱。本周五无锡市场304不锈钢冷轧基差下降140元/吨至80元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差上涨60元/吨至180元/吨。Mysteel数据，本周无锡和佛山300系不锈钢社会库存增加0.51万吨至61.72万吨，对应幅度为+0.84%，其中热轧库存减少 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 0.38万吨至25.14万吨，冷轧库存增加0.9万吨至36.59万吨，300系不锈钢社会库存小幅增加。SMM数据，本周高镍生铁出厂含税均价较上一周下降5元/镍点至1172.5元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较上一周持平为9100元/50基吨。 ■不锈钢观点： 304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应趋增、预期需求向好、库存压力偏大的格局中。8-9月份300系不锈钢产量处于高位，而终端消费表现一般，镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态，不锈钢社会库存持续增高，现货市场售货压力偏大，不过由于近期不锈钢产业链价格重心整体有所上行，给予不锈钢价格一定的支撑，并且由于近期宏观情绪提振，加之传统消费旺季的支撑，不锈钢价格不宜悲观，短期价格或弱势震荡，建议暂时观望。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 印尼政策变化。 目录 镍品种：............................................................................................................................................................................................ 1304不锈钢品种：............................................................................................................................................................................. 1镍不锈钢周度数据............................................................................................................................................................................ 5精炼镍现货与库存：......................................................................................................................................................................... 6镍矿与镍铁：.................................................................................................................................................................................... 7铬矿与铬铁：.................................................................................................................................................................................... 8不锈钢价格与利润：......................................................................................................................................................................... 9不锈钢社会库存：...........................................................................................................................................................................11 图表 表1:镍不锈钢周度数据................................................................................................................................................................. 5图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨....................................................................................................................... 6图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨........................................................................................................................................... 6图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨.................................................................................................................................................. 6图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨.................................................................................................................................................. 6图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨................................................................................................................................... 6图6:沪镍仓单丨单位：吨............................................................................................................................................................... 6图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨........................................................................................................................... 7图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨.............................................................................................................................................. 7图9:中国精炼镍现货库存丨单位：万吨........................................................................................................................................ 7图10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/吨、吨......................................................................................................................... 7图11:中国红土镍矿港口报价丨单位：美元/湿吨......................................................................................................................... 7图12:中国主流高镍铁价格丨单位：元/镍点..............