请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 镍品种： 本周镍价高位震荡，前期冲高回落，周五夜间再度反弹，现货市场成交一般，因贸易商更换报价合约至NI2306，精炼镍现货升水上调。SMM数据，本周金川镍升水上涨5000元/吨至8750元/吨，俄镍升水上涨5000元/吨至7250元/吨，镍豆升水上涨5000元/吨至6500元/吨；LME镍0-3价差下降26.5美元/吨至-35美元/吨。本周沪镍库存减少311吨至1115吨，LME镍库存增加192吨至40110吨，上海保税区镍库存持平为4300吨，中国（含保税区）精炼镍库存增加236吨至8742吨，全球精炼镍显性库存增加428吨至48852吨，全球精炼镍显性库存变化不大。 ■ 镍观点： 当前镍仍处于中线利空与低库存现状的矛盾之中，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大的增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线供需偏空，中线套保操作建议仍以逢高抛空思路对待。短期来看，全球精炼镍显性库存仍处于低位，低库存状态下镍价上涨弹性较大，虽然镍价依然存在高估现象，但随着外围市场情绪回暖，需谨防低库存下资金情绪影响带来的风险，暂时观望，中线则仍持偏空思路。 ■ 镍策略： 中性。 ■ 风险： 低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。 304不锈钢品种： 本周不锈钢期货价格高位震荡，现货市场交投平淡，下游采购意愿偏弱，基差处于中游水平。本周五无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨110元/吨至510元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差上涨160元/吨至510元/吨。Mysteel数据，本周无锡和佛山300系不锈钢社会库存增加4.48万吨至63.07万吨，对应幅度为+7.65%，其中热轧库存增加2.84万吨至27.52万吨，冷轧库存增加1.64万吨至35.54万吨，300系不锈钢社会库存增幅明显。SMM数据，本周高镍生铁出厂含税均价较上一周上涨12.5元/镍点至1105元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较上一周上涨100元/50基吨至8750 元/50基吨。近期不锈钢厂集中采购镍铁，成交价重心持续上移，不锈钢成本有所抬升，不过当前价格下，镍铁厂和不锈钢厂利润状况仍较好。 期货研究报告|镍不锈钢周报2023-05-07 本周300系不锈钢社会库存环比回升 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03037416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍不锈钢周报丨2023/5/7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 12 ■ 不锈钢观点： 近期不锈钢估值修复叠加补库需求，价格持续反弹；但当前价格下，其估值已恢复正常，补库需求亦逐步释放结束，并不具备持续性；钢厂即期利润明显好转，镍铁厂利润状况亦逐步改善，因不锈钢与镍铁产能充裕，后期产量或随着利润改善而快速回升，终端消费暂未看到有明显改善迹象；不锈钢价格持续弹升动力正在衰减，且中线供需并不乐观，不宜过度追高，当前价格下建议暂时观望。 ■ 不锈钢策略： 中性。 ■ 风险： 印尼政策变化、供应增量不及预期、不锈钢消费超预期改善。 镍不锈钢周报丨2023/5/7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 12 目录 镍品种： ............................................................................................................................................................................................ 1 304不锈钢品种： ............................................................................................................................................................................. 1 镍不锈钢周度数据 ............................................................................................................................................................................ 5 精炼镍现货与库存：......................................................................................................................................................................... 6 镍矿与镍铁： .................................................................................................................................................................................... 7 铬矿与铬铁： .................................................................................................................................................................................... 8 不锈钢价格与利润：......................................................................................................................................................................... 9 不锈钢社会库存： ...........................................................................................................................................................................11 图表 表 1: 镍不锈钢周度数据 ................................................................................................................................................................. 5 图 1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨 ....................................................................................................................... 6 图 2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨........................................................................................................................................... 6 图 3:镍进口溢价丨单位：美元/吨 .................................................................................................................................................. 6 图 4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................. 6 图 5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨 ................................................................................................................................... 6 图 6:沪镍仓单丨单位：吨 ............................................................................................................................................................... 6 图 7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨 ........................................................................................................................... 7 图 8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨 .............................................................................................................................................. 7 图 9:中国精炼镍现货库存丨单位：万吨 ........................................................................................................................................ 7 图 10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/吨、吨 ......................................................................................................................... 7 图 11:中国红土镍矿港口报价丨单位：美元/湿吨 .....................................................................................................................