镍不锈钢周报：300系不锈钢社会库存增幅明显

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 镍品种： 本周镍价先抑后扬，沪镍主力合约开于163000元/吨，收于167170元/吨，较 上周收盘上涨1.14%，最高触及 168720元/吨。本周精炼镍现货市场交投氛围整体不佳，现货升水有所下调，金川镍和镍豆升水明显下挫，俄镍升水小幅下调。SMM数据，本周金川镍升水下降1200元/吨至4700元/吨，俄镍升水下降200元/吨至1450元/吨，镍豆升水下降400元/吨至-500元/吨；LME镍0-3价差上涨38美元/吨至-250美元/吨。本周沪镍库存减少614吨至2979吨，LME镍库存 减少6吨至37038吨，上海保税区镍库存增加400吨至6700吨，中国（含保税区）精炼镍库存增加400吨至12650吨，全球精炼镍显性库存增加394吨至49688吨，全球精炼镍显性库存变化不大。 ■ 镍观点： 镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转向为全面过剩的格局，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，沪镍仓单处于极低水平，低库存低仓单状态下镍价上涨弹性较大，上半年镍价持续下挫后，其高估值问题暂得缓解，镍价继续下行的主动性不足，加之后市仍存在政策预期，短期价格或震荡运行，建议暂时观望。 ■ 镍策略： 中性。 ■ 风险： 低库存低仓单下的资金博弈、镍主产国供应变动。 304不锈钢品种： 本周不锈钢期货价格强势上扬，不锈钢主力合约开于15420元/吨，收于15860元/吨，较上周收盘上涨2.62%。本周不锈钢现货价格较上周明显上涨，基差低位震荡，现货市场成交逐渐转弱。本周五无锡市场304不锈钢冷轧基差下降125元/吨至-150元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差下降175元/吨至-150元/吨。Mysteel数据，本周无锡和佛山300系不锈钢社会库存增加4.07万吨至58.41万吨，对应幅度为+7.49%，其中热轧库存增加2.67万吨至26.5万吨，冷轧库存增加1.4万吨至31.91万吨，300系不锈钢社会库存增幅明显。SMM数据，本周高镍生铁出厂含税均价较上一周上涨57.5元/镍点至1157.5期货研究报告|镍不锈钢周报2023-08-20 300系不锈钢社会库存增幅明显 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03037416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍不锈钢周报丨2023/8/20 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 12 元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较上一周上涨150元/50基吨至9050 元/50基吨。 ■ 不锈钢观点： 304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应趋增、预期需求向好、库存压力偏大的格局中。7-8月份300系不锈钢产量处于高位，而终端消费表现一般，镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态，虽然近期印尼矿端炒作引起产业链价格重心上行，但价格上涨后产业链利润状况明显好转，且当前并未影响到不锈钢实际生产，而不锈钢社会库存持续回升，现货市场售货压力渐增，即便后期仍有消费旺季和政策预期的支撑，不锈钢价格亦不宜过度追高。 ■ 不锈钢策略： 中性。 ■ 风险： 印尼政策变化。 镍不锈钢周报丨2023/8/20 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 12 目录 镍品种： ............................................................................................................................................................................................ 1 304不锈钢品种： ............................................................................................................................................................................. 1 镍不锈钢周度数据 ............................................................................................................................................................................ 5 精炼镍现货与库存：......................................................................................................................................................................... 6 镍矿与镍铁： .................................................................................................................................................................................... 7 铬矿与铬铁： .................................................................................................................................................................................... 8 不锈钢价格与利润：......................................................................................................................................................................... 9 不锈钢社会库存： ...........................................................................................................................................................................11 图表 表 1: 镍不锈钢周度数据 ................................................................................................................................................................. 5 图 1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨 ....................................................................................................................... 6 图 2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨........................................................................................................................................... 6 图 3:镍进口溢价丨单位：美元/吨 .................................................................................................................................................. 6 图 4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................. 6 图 5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨 ................................................................................................................................... 6 图 6:沪镍仓单丨单位：吨 ............................................................................................................................................................... 6 图 7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨 ........................................................................................................................... 7 图 8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨 .............................................................................................................................................. 7 图 9:中国精炼镍现货库存丨单位：万吨 ........................................................................................................................................ 7 图 10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/吨、吨 ..........................................................