甲醇周报：内地开启春检，外盘恢复缓慢

研究院化工组 策略摘要 研究员 逢低做多套保。港口方面，伊朗装置开工底部回升，但进一步恢复进度仍慢，沙特沙比克检修增加，而中国进口到港低位，港口维持去库周期，港口基差仍偏强，关注内地至华东套利物流的兑现速率，港口需求方面关注MTO装置诚志和富德的检修兑现进度。内地方面，工厂库存压力仍存，但内地3-4月春检量级尚可，预计中国平衡表3-4月进入小幅去库阶段。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 卓创甲醇开工率75.34%（-0.06%），西北开工率85.67%（0.15%）。国内甲醇开工率高位震荡，山东荣信25万吨/年3月10日至4月8日计划检修，关注兑现情况。 联系人 隆众西北库存37.7万吨（-1.5），西北待发订单量19.1万吨（-2.3）。传统下游开工率41.5%（+2.78%），甲醛26.1%（+4.97%），二甲醚8.0%（+2.16%），醋酸96.0%（+1.71%），MTBE66.9%（-0.93%）。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 港口方面，海外开工率小幅震荡，中东持续提升中，欧美有所下降，伊朗FPC100万吨/年甲醇装置已于3月3日左右重启运行；马石油甲醇2期170万吨/年装置故障停车后暂未重启；1期66万吨/年小装置运行正常。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 卓创港口库存72.10万吨（-4.7），其中江苏33.4万吨（-4.3），浙江15.8万吨（0.0）。预计2024年3月8日至2024年3月24日中国进口船货到港量46.55万吨。 ■策略 逢低做多套保。港口方面，伊朗装置开工底部回升，但进一步恢复进度仍慢，沙特沙比克检修增加，而中国进口到港低位，港口维持去库周期，港口基差仍偏强，关注内地至华东套利物流的兑现速率，港口需求方面关注MTO装置诚志和富德的检修兑现进度。内地方面，工厂库存压力仍存，但内地3-4月春检量级尚可，预计中国平衡表3-4月进入小幅去库阶段。 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1甲醇基差结构....................................................................................................................................................................................4甲醇生产利润、MTO利润、进口利润..........................................................................................................................................5甲醇港口库存及MTO开工率.........................................................................................................................................................6国产甲醇开工率、内地库存、内地订单.........................................................................................................................................7传统下游开工率................................................................................................................................................................................9地区价差..........................................................................................................................................................................................10 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨................................................................................................................4图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨.......................................................................................................................4图3:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨.....................................................................................................................................5图4:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨........................................................................................................................5图5:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨.................................................................................................5图6:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................5图7:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.......................................................................................................................................5图8:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................5图9:甲醇港口总库存|单位：万吨..................................................................................................................................................6图10:江苏港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................6图11:江苏港口可流通库存|单位：万吨........................................................................................................................................6图12:太仓提货量|单位：吨/天......................................................................................................................................................6图13:浙江港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................6图14:华南港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................6图15:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%................................................................................................................................7图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%............................................................................................................................7图17:中国西北甲醇开工率（含一体化）|单位：%.....................................................................