估值周报：两会召开大盘股维稳，科技股回调

2024年03月09日 证券研究报告•市场投资策略 估值周报（0304-0308） 两会召开大盘股维稳，科技股回调 摘要 本周万得全A下跌0.04%，全部A股PE(TTM)较上周上涨0.1至16.65，1年 /3年/5年分位数分别回升至23.5%/14.3%/14.5%；PB(LF)上涨0.01至1.47，1年/3年/5年分位数分别回升至21.6%/7.1%/4.3%。本周全A股权风险溢价上升0.07pp至3.62%，高于3.5年滚动历史均值+1倍标准差，处于5年98.8%分位。 主要指数中，上证指数本周上涨0.63%，涨幅最大，PE(TTM)上涨0.16至13.3，1年/3年/5年分位数分别升至64,7%/51.3%/46.5%；PB(LF)上涨0.02至1.25，1年/3年/5年分位数分别升至37.3%/18.2%/13.7%。北证50本周大幅下跌6.17%，跌幅最大，PE(TTM)较上周下降1.87至29.04，1年/3年分位数分别变化至98%/98.9%；PB(LF)较上周下降0.16至2.42，1年/3年分位数分别变化至39.2%/21.5%。 港股恒生指数下跌，海外主要股指中韩国综合指数上涨明显。恒指本周下跌1.42%，PE(TTM)下降0.09至8.23，1年/3年/5年分位数分别变化至21.5%/9.7%/5.9%，PB（LF）下降0.01至0.85，1年/3年/5年分位数分别变化至17.6%/9.7%/5.9%。海外主要指数中，韩国综合指数本周上涨1.43%，涨幅最大，PE(TTM)较上周上涨0.28至19.7，1年/3年/5年分位数分别变化至100%/85.2%/68.9%，PB(LF)无变化为0.97，1年/3年/5年分位数分别降至85.4%/52.1%/66.8%。道琼斯工业指数本周下降0.53%，跌幅最大，PE(TTM)下降0.5至25.83，1年/3年/5年分位数分别变化至76.4%/67.5%/69.5%，PB(LF)下滑0.13至6.54，1年/3年/5年分位数分别降至80.4%/57.8%/73%。 一级行业中，本周涨幅居前的5个行业为：石油石化(+5.24%)、有色金属(+4.49%)、公用事业(+4.23%)、煤炭(+2.81%)、纺织服饰(+2.6%)，跌幅居前的5个行业分别为：房地产(-4.52%)、商贸零售(-2,55%)、传媒(-2.54%)、非银金融(-2.37%)、医药生物(-2.24%)。看各行业估值周环比变化，公用事业(+0.86)、石油石化(+0.82)、通信(+0.8)、机械设备(+0.74)、有色金属(+0.71)PE(TTM)周环比涨幅居前，计算机(-1.25)、传媒(-0.97)、社会服务(-0.95)、商贸零售(-0.69)、美容护理(-0.55)PE(TTM)周环比跌幅居前；有色金属(+0.09)、石油石化(+0.06)、公用事业(+0.06)、机械设备(+0.05)、通信(+0.05)PB(LF)周环比涨幅居前，食品饮料(-0.09)、计算机(-0.07)、社会服务(-0.06)、美容护理(-0.06)、传媒(-0.06)PB(LF)周环比跌幅居前。 热门板块中，本周涨幅居前的5个板块分别是：绿电(+6.22%)、光伏(+3.93%)、风电(+3.73%)、智能电网(+3.56%)、中特估(+1.79%)，涨幅较小的前5板块分别为：动力电池(-4.81%)、CRO(+4.74%)、创新药(+3.88%)、医美(+3.65%)、白酒(+2.44%)。看各板块估值周环比变化，绿电(+1.12)、风电(+0.79)、智能电网(+0.79)、元宇宙(+0.63)、光伏(+0.43)PE(TTM)周环比涨幅居前，ChatGPT(-7.01)、半导体(-1.49)、医美(-1.21)、CRO(-1.15)、云计算(-1.06)PE(TTM)周环比涨幅较小；绿电(+0.12)、光伏(+0.09)、智能电网(+0.09)、风电(+0.08)、元宇宙(+0.04)PB(LF)周环比涨幅居前，CRO(-0.15)、医美(-0.12)、ChatGPT(-0.12)、白酒(+0.11)、动力电池(+0.11)PB(LF)周环比涨幅较小。 风险提示：统计偏差等。 西南证券研究发展中心 分析师：常潇雅 执业证号：S1250517050002电话：021-58351932 邮箱：cxya@swsc.com.cn 相关研究 1.估值周报（0226-0301）：两会前放量回暖，科技股领涨(2024-03-03) 2.估值周报（0219-0223）：上证指数八连阳，突破3000点(2024-02-25) 3.估值周报（0205-0208）：A股节前回暖，双创大涨(2024-02-17) 4.估值周报（0129-0202）：A股回调， PE(TTM)3年分位数降至0% (2024-02-05) 5.估值周报（0122-0126）：上证50大幅上涨，港股同步回升(2024-01-30) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1A股主要指数估值1 1.1A股主要指数PE、PB估值1 1.2全A股权风险溢价3 2港股及海外主要指数估值4 3行业及热门板块估值5 3.1一级行业估值5 3.2热门板块估值7 图目录 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况1 图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况1 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况1 图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况1 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况2 图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况2 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况3 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况3 图9：港股及海外主要指数PE(TTM)估值对比情况4 图10：港股及海外主要指数PB(LF)估值对比情况4 图11：A股各行业PE(TTM)估值对比情况6 图12：A股各行业PB(LF)估值对比情况7 图13：A股热门板块PE(TTM)估值对比情况8 图14：A股热门板块PB(LF)估值对比情况9 表目录 表1：A股主要指数PE估值情况2 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况2 表3：港股及海外主要指数PE估值情况4 表4：港股及海外主要指数PB估值情况4 表5：A股各行业PE估值情况5 表6：A股各行业PB(LF)估值情况6 表7：A股热门板块PE估值情况8 表8：A股热门板块PB(LF)估值情况9 1A股主要指数估值 1.1A股主要指数PE、PB估值 本周万得全A下跌0.04%，全部A股PE(TTM)较上周上涨0.1至16.65，1年/3年/5年分位数分别回升至23.5%/14.3%/14.5%；PB(LF)上涨0.01至1.47，1年/3年/5年分位数分别回升至21.6%/7.1%/4.3%。 万得全A(除金融、石油石化)本周上涨0.08%，PE(TTM)较上周上涨0.18至26.39，1年/3年/5年分位数分别升至17.6%/10.4%/15.2%；PB(LF)上涨0.02至2.02，1年/3年/5年分位数分别回升至15.7%/5.2%/3.1%。 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 主要指数中，上证指数本周上涨0.63%，涨幅最大，PE(TTM)上涨0.16至13.3，1年/3年/5年分位数分别升至64,7%/51.3%/46.5%；PB(LF)上涨0.02至1.25，1年/3年/5年分位数分别升至37.3%/18.2%/13.7%。 北证50本周大幅下跌6.17%，跌幅最大，PE(TTM)较上周下降1.87至29.04，1年/3年分位数分别变化至98%/98.9%；PB(LF)较上周下降0.16至2.42，1年/3年分位数分别变化至39.2%/21.5%。 表1：A股主要指数PE估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况 数据来源：Wind、西南证券整理 1.2全A股权风险溢价 本周全A股权风险溢价上升0.07pp至3.62%，高于3.5年滚动历史均值+1倍标准差，处于5年98.8%分位。 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况 数据来源：Wind、西南证券整理 2港股及海外主要指数估值 港股恒生指数下跌，海外主要股指中韩国综合指数上涨明显。恒指本周下跌1.42%，PE(TTM)下降0.09至8.23，1年/3年/5年分位数分别变化至21.5%/9.7%/5.9%，PB（LF）下降0.01至0.85，1年/3年/5年分位数分别变化至17.6%/9.7%/5.9%。 海外主要指数中，韩国综合指数本周上涨1.43%，涨幅最大，PE(TTM)较上周上涨0.28至19.7，1年/3年/5年分位数分别变化至100%/85.2%/68.9%，PB(LF)无变化为0.97，1年/3年/5年分位数分别降至85.4%/52.1%/66.8%。 道琼斯工业指数本周下降0.53%，跌幅最大，PE(TTM)下降0.5至25.83，1年/3年/5年分位数分别变化至76.4%/67.5%/69.5%，PB(LF)下滑0.13至6.54，1年/3年/5年分位数分别降至80.4%/57.8%/73%。 表3：港股及海外主要指数PE估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 表4：港股及海外主要指数PB估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 图9：港股及海外主要指数PE(TTM)估值对比情况图10：港股及海外主要指数PB(LF)估值对比情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 3行业及热门板块估值 3.1一级行业估值 一级行业中，本周涨幅居前的5个行业为：石油石化(+5.24%)、有色金属(+4.49%)、公用事业(+4.23%)、煤炭(+2.81%)、纺织服饰(+2.6%)，跌幅居前的5个行业分别为：房地产(-4.52%)、商贸零售(-2,55%)、传媒(-2.54%)、非银金融(-2.37%)、医药生物(-2.24%)。 看各行业估值周环比变化，公用事业(+0.86)、石油石化(+0.82)、通信(+0.8)、机械设备(+0.74)、有色金属(+0.71)PE(TTM)周环比涨幅居前，计算机(-1.25)、传媒(-0.97)、社会服务(-0.95)、商贸零售(-0.69)、美容护理(-0.55)PE(TTM)周环比跌幅居前；有色金属(+0.09)、石油石化(+0.06)、公用事业(+0.06)、机械设备(+0.05)、通信(+0.05)PB(LF)周环比涨幅居前，食品饮料(-0.09)、计算机(-0.07)、社会服务(-0.06)、美容护理(-0.06)、传媒(-0.06)PB(LF)周环比跌幅居前。 看1年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：纺织服饰、美容护理、轻工制造、环保、商贸零售、社会服务和房地产。 看3年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：汽车、食品饮料、美容护理、国防军工、电力设备和社会服务。 看1年PB(LF)分位数，低于10%的行业有：基础化工、医药生物、社会服务、轻工制造、环保、商贸零售、综合、建筑材料、纺织服饰、美容护理、农林牧渔和房地产。 看3年PB(LF)分位数，除了煤炭、通信、传媒、商贸零售、家用电器、石油石化、银行、计算机、公用事业、汽车