保险行业双周报第一期：保险板块阶段回调，利率企稳利好估值修复

核心观点与关键数据

• 保险行业增配权益资产，偿付能力整体充足：2025年保险行业权益配置显著提升，“股票+基金”占比提升至15.4%，债券增配放缓至50.4%。四季度末，保险公司平均综合偿付能力充足率为181.1%，核心偿付能力充足率为130.4%，但仍有5家险企未达标。
• 行业事件：中国太平减持大悦城至5%以下持股比例；平安人寿董事长杨铮拟卸任，由蔡霆代行；中英人寿下调分红险预定利率至1.25%并停售两款产品。
• 资产配置展望：2026年多数保险机构计划小幅增配A股，看好科创50、沪深300等指数及电子、计算机等行业。

投资建议与结论

• 负债端：预计居民保险储蓄需求推动2026年开门红景气增长，预定利率调降、分红险转型及全渠道报行合一将推动负债成本下移。
• 资产端：2026年长端利率企稳，保险公司优化资产管理策略，预计盈利改善。
• 投资建议：维持行业“增持”评级，个股推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国财险、中国人寿、中国人民保险集团。
• 风险提示：长端利率下行、权益市场波动、信用违约风险提升；负债端风险包括负债成本改善不及预期、客户需求持续性及渠道费用管控。