MP Materials发布2023Q4及全年经营活动报告，2023年稀土氧化物精矿产量为41,557吨

评级及分析师信息 ►亮点 MP Materials公布2023年第四季度及全年业绩稀土氧化物产量连续第三年超过40,000吨开始生产分离稀土产品2023年生产200吨氧化镨钕2023年收入为2.534亿美元2023年实现净利润2430万美元，调整后EBITDA为1.025亿美元 2023年全年亮点 -到2023年底，资产负债表上的现金、现金等价物和短期投资为9.978亿美元，净现金为3.078亿美元 -获得了大量镨钕氧化物到金属的代加工能力，扩大了中游销售机会 相关研究： -开始在德克萨斯州沃斯堡的磁性材料工厂安装金属和合金生产设备 1.《行业动态|12月碳酸锂进口量环比增长19.34%，氢氧化锂出口量环比减少19.42%》2024.01.22 -开始试生产镨钕金属 2.《能源金属周报|国内碳酸锂价格稳定，美国及欧洲十一国新能车12月销量同比-16.67%、环比+15.28%》2024.01.21 2023年第四季度亮点 -生产9,257吨稀土氧化物精矿-销售7,174吨稀土氧化物精矿-生产150吨氧化镨钕-销售10吨氧化镨钕 3.《行业深度|全球锂资源企业经营近况总结》2023.12.10 ►2023年第四季度财务与运营要点收入同比下降了56%，原因是销售量下降了34%，稀土氧 化物精矿实现销售价格下降了34%。销售数量下降34%的主要原因是向中游过渡生产氧化镨钕，以及上游产量略有下降。实现价格下降34%的主要原因是稀土产品的定价环境与上年同期相比明显疲软。价格下降的主要原因是磁性产品需求增长较低。与2022年第四季度相比，产量下降了12%，这是由于本季度计划外停机时间较长。 调整后EBITDA同比下降98%，主要原因是单位利润率下降，以及人员和其他一般及行政成本上升。单位利润率下降的主要原因是上述已实现价格的下降以及每吨生产成本的增加。每吨稀土氧化物的生产成本为2,393美元，同比增长了24%， 这主要是由于稀土氧化物销量下降、工厂周转时间延长且更加细致，以及实施第二阶段战略导致工资成本同比增加。同样影响比较的是某些库存的230万美元减记，原因是分离产品初始生产的持有成本增加。更高的一般和管理成本是由于进一步建设我们的企业基础设施以支持我们的下游扩张所需的更高的企业人员和基础设施成本造成的。 本季度，公司的调整后净亏损为400万美元，而去年同期的调整后净利润为7880万美元。造成这一变化的主要原因是本季度调整后EBITDA下降、折旧费用增加以及所得税收益减少。折旧费用增加的原因是去年投入使用的资本资产增加，主要与第二阶段精炼厂升级有关。所得税收益的变化主要是由于资本资产投入使用的时间安排带来的税收收益，以及对上年同期某些其他扣除项目的相关影响。此外，本季度获得的利息和投资收入增加也对比较产生了影响。 净亏损为1630万美元，而去年同期的净利润为6700万美元。造成这一变化的原因是上述趋势影响了调整后净利润/（亏损），此外，本季度的启动成本和交易成本也高于去年同期。 本季度稀释后每股收益为(0.09)美元，调整后稀释后每股收益为(0.02)美元，这主要是由于如上所述，净利润变为净亏损，调整后净利润变为调整后净亏损。 ►2023年全年财务与运营要点 由于稀土氧化物精矿实现销售价格下降以及销售量减少，收入同比下降了52%。实现销售价格下降43%的主要原因是磁性产品需求增长下降，对稀土氧化物的价格产生了负面影响。已售数量减少15%，主要是由于第二阶段运营启动，本年度生产的大部分稀土氧化物被用于第二阶段回路生产、建立分离在制品库存或生产包装和成品分离稀土产品，而不是作为稀土氧化物精矿出售。2023年的产量略有下降，主要原因是第四季度的计划外停机时间增加。 调整后EBITDA同比下降74%，主要原因是单位利润率下降、销售量减少以及人员和其他一般及管理成本上升。单位利润率受到上述已实现价格下降以及每吨稀土氧化物生产成本提高的影响。每吨稀土氧化物的生产成本为2,058美元，同比增长19%，主要原因是工资成本上升，包括为支持业务扩张而增加员工人数，其次是材料和用品成本上升，以及财产税和其他税费增加。此外，由于初始生产分离产品的账面成本增加，某些存货减记了230万美元，这也影响了比较结果。总务和行政成本增加的原因是，为支持我们的下游扩张，需要进一步建设公司基础设施，从而导致公司人员和基础设施成本增加。 调整后净利润为7140万美元，而上一年为3.206亿美元。这一变化主要是由于上文讨论的调整后EBITDA较低，以及去年投入使用的资本资产增加（主要与第二阶段精炼厂升级有关）导致折旧费用增加。此外，利息和投资收益的增加以及所得税费用的降低也对比较产生了影响，这主要与税前收入较低有关。 净利润为2430万美元，而上一年为2.89亿美元，主要原 因是上述调整后净利润的变化，以及2023年较高的启动、交易和拆除费用。2023年的净利润也受到股票薪酬支出减少的影响。摊薄后每股收益同比下降91%，为0.14美元，调整后摊薄后每股收益同比下降77%，为0.39美元，这主要是由于上述净利润和调整后净利润的下降。 风险提示 1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期；5）锡下游焊料等需求不及预期；6）锡矿供给端事件风险；7）地缘政治风险。 晏溶：2019年加入华西证券，现任环保公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，中级工程师，曾就职于广东省环保厅直属单位，6年行业工作经验+1年买方工作经验+3年卖方经验。2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。2023年财新资本市场中国行业分析“金属和采矿”最佳进步团队。 周志璐：2020年加入华西证券，澳大利亚昆士兰会计学硕士，两年卖方研究经验。 黄舒婷：2022年4月加入华西证券，2年有色金属研究经验，曾就职于招商期货担任有色金属研究员。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复 制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。