农产品周度报告

2024年3月8日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 目录contents 油脂……………………………………………………-03-生猪……………………………………………………-10-玉米……………………………………………………-19-豆粕……………………………………………………-31-鸡蛋……………………………………………………-38-棉花……………………………………………………-44-白糖……………………………………………………-52- 油脂 一、行情回顾与操作建议 油脂连续两周增仓上行，棕榈油继续领涨个整个油脂板块。从价差表现来看，菜油隐有接力之势，特别是OI409合约。由于菜油现货压力犹存，建议考虑菜油5-9价差反套，并且菜棕09价差扩大机会。考虑到三大油脂涨幅不一致，且对应的逻辑差异，后期三大油脂强弱关系为菜棕豆。 目前棕榈油产量仍处于季节性下滑期，对棕榈油价格起到支撑，但油脂供应充足且出口步伐迟缓限制上涨空间。关注下周一马来西亚棕榈油局将发布供需数据。分析师们预计2月底马来西亚棕榈油库存将是六个月来首次低于200万吨，因为2月份的棕榈油产量可能连续第四个月下降。从基本面看，分析师在吉隆坡举行的行业会议上表示，2024年印尼和马来西亚的棕榈油产量可能略有上升或低于去年，因为种植园老化和缺乏扩张，对棕榈油产量增长构成制约。众多分析师几乎一致看多，提振市场情绪。 CBOT大豆方面，市场参与者关注下周美国以及巴西官方如何更新大豆产量预期。目前巴西大豆收获正在进入高峰期，大豆收获将完成50%。由于需求改善，巴西大豆出口报价回升较快。这也从成本端提振了国内豆类油脂价格。郑盘菜油主要以进口端定价，一季度国内菜籽菜油供应充足，受油脂板块提振也表现较好，远期基本面存在改善机会。 总体来讲，油脂板块受棕榈油提振，看涨情绪浓厚。我们认为棕榈油区间震荡操作为宜，参照技术分析。套利方面，棕榈油多单配置，豆油和菜油空配，继续持有。 二、核心要点 2.1国内现货变动情况 截至2024年3月7日，华东一级豆油8030元/吨，周度上涨110元/吨，基 差下跌40元/吨；华东三级菜油8030元/吨，周度上涨110元/吨，基差周度下跌50元/吨；华南24度棕榈油7870元/吨，周度上涨140元/吨，基差周度下跌70元/吨。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.2国内三大油脂库存 截止到2024年第9周末，国内三大食用油库存总量为202.45万吨，周度下降0.80万吨，环比下降0.39%，同比增加5.77%。其中豆油库存为100.95万吨，周度增加2.24万吨，环比增加2.27%，同比增加27.53%；食用棕油库存为58.02万吨，周度下降4.06万吨，环比下降6.54%，同比下降33.71%；菜油库存为43.49万吨，周度增加1.03万吨，环比增加2.43%，同比增加75.93%。 2.4国内油脂油料供应情况 截止到第9周末国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于较高水平。国内油厂平均开机率为50.72%，较上周的35.40%开机率增长15.33%。本周全国油厂大豆压榨总量为197.34万吨，较上周的137.72万吨增加了59.63万吨，其中国产大豆压榨量为0.7万吨，进口大豆压榨量为196.64万吨。 截止到本周末3月当月，大豆累计压榨55.76万吨，其中国产大豆0.2万吨，进口大豆55.56万吨；豆粕产量43.85万吨，豆油产量10.45万吨；23/24年度(10/9月)作物 年度累 计大豆 压榨总 量为3702.62万吨 ，而去 年同期 累计压 榨量为3832.83万吨。2024年自然年度累计大豆压榨总量为1329.69万吨，去年同期累计压榨量为1377.97万吨。。 国内港口的进口大豆库存总量约为768.81万吨，上周库存为764.60万吨，过去5年平均周同期库存量：686.01万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为28天，而安全大豆压榨天数为15天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约169.40万吨。 根据海关数据显示2023年12月大豆到港982.30万吨，同比减少了6.94%，环比增加了24.03%。截止到2023年12月，2023/2024年度大豆累计到港量为2290.00万吨，上一年度同期为2204.1万吨增加了3.90%，2023年大豆累计到港量为9944.53万吨，上一年度同期为9110.10万吨，增加了9.16%。根据船期统计数据显示，1月到港量预估在779.00万吨左右，2月到港量预估在425.50万吨左右。 国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所增长，整体上处于很低水平。国 内 进 口 油 菜籽 加 工 企 业 周 度 开 机 率 为26.82%， 较 上 周 的10.94%周 度 增长15.87%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为11.15万吨，较上周的4.55万吨增加了6.60万吨。 截止到本周末3月当月，进口油菜籽累计压榨量为3万吨；理论菜粕产量为1.68万吨，菜油产量为1.26万吨；23/24年度(6/5月)进口油菜籽压榨总量为259.82万吨，而去年同期累计压榨量为238.47万吨。2024年自然年累计压榨总量为60.2万吨，去年同期累计压榨量为112.39万吨。 国内港口的进口油菜籽库存总量约为38.3万吨，上周库存为49.1万吨，过去5年平均周同期库存量：38.3万吨，这样理论上港口进口油菜籽库存可压榨天数为26天，而油菜籽安全压榨天数为6天。 根据海关数据显示2023年12月油菜籽到港73.89万吨，同比增加了35.60%，环比增加了53.42%。截止到2023年12月，2023/2024年度油菜籽累计到港量为254.20万吨，上一年度同期为137.64万吨增加了84.68%，2023年油菜籽累计到港量为549.14万吨，上一年度同期为196.06万吨，增加了180.09%。根据船期统计数据显示，1月到港量预估在58.50万吨左右，2月到港量预估在26.00万吨左右。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.5棕榈油动态情况 马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2024年2月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降4.13%，其中马来西亚半岛的产量环比下降2.21%，沙巴的产量环比下降7.01%；沙捞越的产量环比下降7.35%；东马来西亚的产量环比下降7.10%。 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，2月马来西亚棕榈油产量环比下降2.85%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降5.25%，出油率（OER）环比增加0.47%。 根据船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚2月棕榈油出口量为996845吨，较1月出口的1166973吨减少14.6%。根据独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚2月棕榈油出口量为969842吨，较1月出口的1227101吨减少21.0%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚2月棕榈油出口量为1106054吨，较1月出口的1286509吨减少14.0%。 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 2.6 CFTC持仓 截止到2024年2月27日当周，商品基金在CBOT大豆期货及期权上持有-182,368手净多单，比一周前减少了28,900手。其中多单数量为90,390手，比一周前减少了4,788手。空单272,758手，比一周前增加了24,112手；套利单294,586手，比一周前减少了58,523手。 截止到2024年2月27日当周，商品基金在CBOT豆油期货及期权上持有-42,086手净多单，比一周前减少了2,043手。其中多单数量为104,865手，比一周前增加了1,592手。空单146,951手，比一周前增加了3,635手；套利单160,099手，比一周前减少了23,117手。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 生猪 一、行情回顾 生猪现货方面，本周猪价走势由弱转强。前半周，终端需求较为疲软，下游高价接货能力欠佳，屠宰企业压价意向较强，猪价略有走低；后半周，二次育肥热度继续提升，养殖端缩量增重现象普遍增多，加之散户抗价惜售情绪增强，市场供应量持续收紧，猪价自南向北联动上涨。据涌益数据显示，本周全国生猪出栏均价14.19元/公斤，周环比涨幅3.05%。 期货方面，本周期货主力合约2405震荡上行，3月8日收盘价15125元/吨，周环比涨幅2.58%，基差-480元/吨。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：文华财经，建信期货研究中心 二、基本面概览 2.1供应长期：能繁母猪存栏 涌益咨询数据显示本周50kg二元母猪市场均价为1541元/头，周环比持平。 能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止2023年12月底，能繁殖母猪存栏4142万头，环比三季度的4240万头减少98万头降幅2.31%，降幅全年最高，前三季度的降幅分别为1.9%、0.2%和1.3%，连续四个季度环比降低，较2022年末的4390万头同比降幅5.7%。从农业农村部数据来看，2024年1月末能繁母猪存栏4067万头，月度环比-1.8%，同比下降6.9%。2023年年初全国能繁母猪存栏开始环比持续下滑，1-5月份环比分别下滑0.5%、0.6%、0.87%、0.51%和0.6%，累计下滑3.1%。6月环比增长0.90%后，7-12月份再次下滑0.60%、0.70%、0.03%、0.70%、1.20%和0.40%，1-12月累计下滑5.7%。今年1月下滑1.8%。同比方面，2023年1-5月份同比增幅分别为1.8%、1.7%、2.9%、2.6%和1.6%，6月同比增幅缩窄至0.50%，7-12月份同比开始转负至-0.60%、-1.90%、-2.8%、-3.9%、-5.20%和-5.70%。今年1月下滑6.9%。从官方能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年1-3月生猪出栏环比下滑0.8%、0.5%和0.6%，4月环比增长近1%，5月开始继续下滑，5-8月分别下滑0.6%、0.6%、0.03%、0.7%，9月开始下滑幅度扩大，9-11月下滑1.20%、0.40%和1.8%。同比方面，今年1-3月同比增幅2.9%、2.6%和1.6%，4月同比增幅缩窄至0.50%，5-11月份同比开始转负至-0.60%、-1.9%、-2.8%、-3.9%、-5.2%、-5.7%和-6.9%。其次，据涌益资讯数据显示，截至2月份，样本养殖场能繁母猪存栏量102.31万头，环比增长0.28%，同比下滑-8.41%。2022年11月份样本养殖场能繁母猪存栏量开始下滑，23年1-7月环比增减幅度分别为-0.39%、-1.84%、-1