钢矿铁合金周报

报告类型 钢矿铁合金周报 黑色品种研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 黑色品种策略推荐 单边逻辑依据： RB2405、HC2405 震荡偏弱逻辑： 由于库存高企、成本下滑，叠加需求疲弱，螺纹钢期货价格回吐去年 10 月26 日以来全部涨幅，而热卷期货价格回吐去年 11 月 3 日以来全部涨幅。钢材五大品种产量连续 2 周回升，高炉产能利用率与日均铁水产量连续 3 周回落，成材产量增加与铁水产量下降并存，导致成材与原料价格均有下跌压力。 独立电弧炉钢厂产能利用率恢复至 48.3%，对高炉钢库存去化也造成一定程度上的制约。钢材五大品种库存再增 53.3 万吨，而五大品种表需增 95.9 万吨，显示春节后需求恢复首次超过供应上升，但钢材现货价格仍有下跌压力，主要原因是前期需求缺口暂时仍无法弥补，而期货市场或有先超跌后反弹可能，因为 5月份合约对应需求旺季，届时现货价格或有所回升。 原材料方面，3 月 1 日当周澳洲和巴西铁矿石发货量明显回升至年初以来新高；在钢厂亏损再度扩大情况下，煤焦价格反弹再受波折。消息面上，万科与碧桂园债务引发市场关注，云南、陕西等地开启控产与限价模式。 预计后市钢材价格止跌企稳时间延后或拉长，建议前期卖出保值或投资策略分步止盈，或等待后市企稳信号再择机尝试买入保值或投资策略。 I2405 震荡偏弱逻辑： 消息面上，宏观层面，《2024 年政府工作报告》提出，拟安排地方政府专项债券 3.9 万亿元，比上年增加 1000 亿元，同时，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行 1 万亿元。产业层面，3 月 7 日，云南省钢铁协会《关于云南钢厂控产、减产、减亏保生存的措施信息提示》提出，2024 年 3 月份会员钢企开始采取协同控产、减产、减亏保生存措施，预计减产建筑钢材 50 万吨左右。 基本面上，需求端，本周钢材五大品种周产量虽有所回升，但周库存增量更为明显，终端需求持续低迷。铁水产量再度超预期回落，春节过后铁水产量不增反降，使得原料端压力逐步加深。与此同时，钢厂盈利率再度下滑至 24.24%，创2023 年 11 月上旬以来新低，在钢厂持续亏损与钢材高库存的双重压力下，预计钢厂近期提产动力不足，后续高炉复产节奏或将持续放缓。供应方面，最新一期澳巴 14 港合计发运量再创下 2024 年年初以来新高 2251.2 万吨，港口持续累库至1.415 亿吨，已回升至 2023 年 2 月下旬的水平，供应已逐渐转为宽松。此外，钢厂库存虽经春节假期消耗后有所下滑，最新一期进口矿可用天数为 22 天，仍处高位，钢厂铁矿石库存依然充足，后续补库空间不大。 总体来看，宏观层面，两会消息面暂未出现超预期利好，市场情绪波动起伏较大。而基本面上，需求的弱势已成共识，云南地区突然的减产更是加剧了悲观情绪的蔓延，在弱需求、高库存的压力下，钢厂减产将给供强需弱的铁矿石带来更大的压力，预计近期矿价或将震荡偏弱运行。 SF405、SM405 震荡偏弱逻辑： 硅铁：基本面上，本周钢材五大品种周产量虽有所回升，但周库存增量更为明显，终端需求持续低迷。铁水产量再度超预期回落，春节过后铁水产量不增反降，钢厂提产动力不足，虽然镁锭产量较去年同期有所增长，但需求占比相对较低，整体来看硅铁需求依然较为疲弱。供应端，硅铁企业开工率持续回落，同比去年同期明显下滑，企业生产积极性不强。成本端，本周兰炭、氧化铁皮价格均有所下滑，成本支撑下移。整体来看，终端需求疲弱，钢厂减产时间预计将延长，虽然企业通过减产来缓解亏损压力，但仍无法改变基本面弱势的局面，叠加成本支撑进一步下移，预计后市硅铁价格或震荡偏弱。 锰硅：基本面上，本周铁水产量再度超预期回落，春节过后铁水产量不增反降，钢材五大品种周产量虽有所回升，但周库存增量更为明显，尤其是螺纹钢累库幅度最为明显，库存压力下，预计钢厂提产动力不足，锰硅需求较为疲弱。供应端，本周锰硅企业产量与开工率调头回落，全面亏损背景下，锰硅企业生产积极性不强。库存端，锰硅库存持续累积，主要来自内蒙古地区，反映出下游钢厂招标步伐缓慢。整体来看，终端需求疲弱，钢厂减产时间预计将延长，叠加库存压力进一步加大，预计后市锰硅价格或震荡偏弱。 钢材 一、基本面分析 1.1 钢材价格：3 月 8 日当周主要螺纹钢现货市场价格跌幅明显扩大，主要热卷现货市场价格跌幅有所扩大（主要市场 20mm 三级螺纹钢价格环比-150 至-70 元/吨，主要热卷市场 4.75mm 热卷价格环比-70 至-30元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2 高炉开工与粗钢产量：3 月 8 日当周全国 247 家钢厂高炉产能利用率连续 3 周回落（环比-0.23 个百分点至 83.11%）；2 月下旬重点大中型企业粗钢日均产量连续 3 旬回升、接近恢复至去年 9 月中旬水平（较2 月中旬环比+2.91 万吨或 1.39%至 213.00 万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3 铁水产量与电炉生产状况：3 月 8 日当周全国日均铁水产量自 2022年 8 月中旬以来新低连续 3 周回落（环比-0.61 万吨或 0.27%至 222.25万吨）；3 月 8 日当周 87 家独立电弧炉钢厂产能利用率自 2022 年 2 月中旬以来新低连续 3 周快速回升（环比+19.19 个百分点至 48.3%） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.4 钢材五大品种产量与钢厂库存：3 月 8 日当周全国主要钢厂螺纹钢周产量自 2015 年 2 月该数据有统计以来新低连续 2 周回升（环比+10.17万吨或 4.84%至 220.46 万吨），全国主要热卷钢厂周产量转为回升（环比+10.59 万吨或 3.53%至 310.88 万吨）；3 月 8 日全国主要钢厂螺纹钢库存连续 7 周回升并创 2021 年 4 月下旬以来新高（环比+20.31 万吨或 5.76%至 372.62 万吨），全国热轧板卷钢厂库存自 2022 年 5 月中旬以来新高连续 2 周回落（环比-2.74 万吨或 2.84%至 93.65 万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.5 钢材社会库存：3 月 8 日 35 个城市螺纹钢社会库存自 2022 年 12月上旬以来新低连续 13 周回升并创 2022 年 4 月中旬以来新高（环比+21.27 万吨或 2.30%至 946.03 万吨），33 个城市热卷社会库存自去年1 月中旬以来新低连续 9 周回升并创 2020 年 4 月下旬以来新高（环比+9.27 万吨或 2.73%至 348.61 万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.6 钢材下游需求：去年 1-12 月份全国房地产开发投资完成额同比-9.6%（降幅较去年 1-11 月份扩大 0.2 个百分点）；去年 1-12 月份全国汽车产量同比+9.3%（增幅较去年 1-11 月份明显扩大 2.5 个百分点）；去年 1-12 月份全国金属切削机床产量同比+6.4%（增幅较去年 1-11 月份收窄 0.9 个百分点）；去年 1-12 月份全国造船完工量同比+11.8%（增幅较去年 1-11 月份收窄 0.6 个百分点） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.7 表观消费量与盘面利润：3 月 8 日当周全国螺纹钢表观消费量自2020 年 2 月底以来新低连续 3 周回升（环比+65.62 万吨或 57.94%至178.88 万吨），全国热卷表观消费量自去年 2 月初以来新低连续 2 周回升（环比+11.93 万吨或 4.08%至 304.35 万吨）；3 月 8 日当周螺纹钢 2405 合约盘面利润表现为亏损幅度转为走扩（环比-46.0 元/吨至-158.2 元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.8 现货螺纹钢吨钢毛利：3 月 8 日当周以主要现货价格计算的长流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利表现为由小幅盈利转为明显亏损（环比-92.0元/吨至-88.0 元/吨），短流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利（平电）表现为连续 3 周下滑且当周亏损幅度进一步扩大（环比-22.2 元/吨至-71.1元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 二、结论及建议 2.1 螺纹钢、热卷：钢材价格止跌企稳时间延后或拉长，建议前期卖出保值或投资策略分步止盈 钢材：库存高企、成本下滑、需求疲弱，现货价格仍有下跌压力 由于库存高企、成本下滑，叠加需求疲弱，螺纹钢期货价格回吐去年 10 月26 日以来全部涨幅，而热卷期货价格回吐去年 11 月 3 日以来全部涨幅。钢材五大品种产量连续 2 周回升，高炉产能利用率与日均铁水产量连续 3 周回落，成材产量增加与铁水产量下降并存，导致成材与原料价格均有下跌压力。 独立电弧炉钢厂产能利用率恢复至 48.3%，对高炉钢库存去化也造成一定程度上的制约。钢材五大品种库存再增 53.3 万吨，而五大品种表需增 95.9 万吨，显示春节后需求恢复首次超过供应上升，但钢材现货价格仍有下跌压力，主要原因是前期需求缺口暂时仍无法弥补，而期货市场或有先超跌后反弹可能，因为 5月份合约对应需求旺季，届时现货价格或有所回升。 原材料方面，3 月 1 日当周澳洲和巴西铁矿石发货量明显回升至年初以来新高；在钢厂亏损再度扩大情况下，煤焦价格反弹再受波折。消息面上，万科与碧桂园债务引发市场关注，云南、陕西等地开启控产与限价模式。 预计后市钢材价格止跌企稳时间延后或拉长，建议前期卖出保值或投资策略分步止盈，或等待后市企稳信号再择机尝试买入保值或投资策略。 2.2 期现基差：3 月 8 日当周螺纹钢基差连续 4 周收窄且转为小幅负基差，预计后市螺纹钢基差以区间震荡运行为主，大致波动区间在-60 至70 元/吨；热卷基差由前一周持平转为再度走扩，预计后市热卷基差以区间震荡运行为主，大致波动区间在-30 至 90 元/吨 3 月 8 日当周上海螺纹钢现货价格与螺纹钢期货 2405 合约的基差（以下简称“螺纹钢基差”）连续 4 周收窄且转为小幅负基差，至-1 元/吨。预计后市螺纹钢基差以区间震荡运行为主，大致波动区间在-60 至 70 元/吨。 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 3 月 8 日当周上海热卷现货价格与热卷期货 2405 合约的基差（以下简称“热卷基差”）由前一周持平转为再度走扩，至 39 元/吨，基差扩大 14 元/吨。预计后市热卷基差以区间震荡运行为主，大致波动区间在-30 至 90 元/吨。 铁矿 一、基本面分析 1.1 铁矿石价格与价差：截至 3 月 7 日，本周 62%普氏铁矿石指数有所上涨（环比+1.90 美元/吨或+1.62%至 119.00 美元/吨），截至 3 月 8日（下同），青岛港 61.5%PB 粉价格有所下滑，环比上周-5 元/吨或-0.56%至 880 元/吨，高品矿中，65%卡粉与 PB 粉价差小幅走扩（环