对二甲苯：趋势偏弱，不追空，PTA：月差反套，MEG：反套止盈

期货研究 商 品2024年3月8日 研究 对二甲苯：趋势偏弱，不追空 PTA：月差反套 产业 务 服MEG：反套止盈 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8378 8416 3.8 9.8 TA405合约 5826 5858 58.8 108.5 EG2405合约 4575 4578 26.0 37.7 月差 2024/3/5 2024/3/6 2024/3/7 变动值 PX（5月-9月） -58 -40 -44 -4 TA5月-9月 10 20 6 -14 MEG5月-9月 -25 -15 -24 -9 品种间价差 3*TA405-2*PX405 716 742 722 -20 3*TA409-2*PX409 570 602 616 14 TA-EG（5月） 1274 1280 1251 -29 TA-EG（9月） 1239 1245 1221 -24 TA-PF（5月） -1470 -1446 -1448 -2 TA-LU（1月） 1607 1630 1569 -61 TA-LU（5月） 1467 1536 1464 -72 现货价格 项目 2024/3/5 2024/3/6 2024/3/7 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.1967 7.1984 7.1976 -0.0008 日本石脑油 695 692 701 9 PXCFR台湾人民币价 8361 8405 8318 -87 PXCFR台湾 1013 1013 1003 -10 PXFOB韩国 986 991 981 -10 PXFOB美国海湾 1071 1076 1066 -10 华东地区PTA市场价 5825 5805 5820 15 华东地区乙二醇现货市场价格 4518 4538 4548 10 现货加工费 PXN（美元/吨） 318 321 302 -19 PTA（元/吨） 321 300 372 72 MEG油制利润（元） 0 0 0 0 MEG煤制利润（元） -961 -941 -931 10 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 PX:尾盘石脑油价格略有下跌，4月MOPJ目前估价在684美元/吨CFR。3月7日PX价格下跌，一单 4月亚洲现货在997成交，一单5月亚洲现货在996成交。尾盘实货4月在991/1002商谈，5月在 1002/1008商谈。3月7日PX估价在1003美元/吨，较3月6日下跌10美元。 PTA：3月7日PTA期货震荡偏弱，现货市场商谈一般性，买盘跟进有限，现货基差商谈宽泛。3月中主港在05-20~32附近有成交，宁波货个别在05-30成交，价格商谈区间在5780~5830附近。3月下在05-17附近有成交。4月中在05-5有成交，4月下05平水有成交。3月7日主流现货基差在05-26。 中国大陆装置变动：本周PTA装置负荷小幅上升，福海创450万吨装置负荷提升至7成偏上，其他个别装置负荷小幅调整，目前PTA装置负荷调整至84.1%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在90.1%。 中国台湾一套70万吨PTA装置上周计划外停车，现已恢复，负荷回升至69%。 备注：2023年底，考虑浙江利万70万吨、逸盛宁波65万吨、金山石化40万吨、乌鲁木齐石化7.5万吨装置停车时间超过两年，暂时从产能基数中剔除；另外，由于嘉通能源2套PTA装置实际产能在300*2万吨，因此2024年将其单套产能从250万吨调整至300万吨，合计产能基数上修100万吨。2024年1月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至8061.5万吨。 华南一450万吨PTA装置近期提负至7成偏上，该装置1月中降负至5成附近。 MEG：3月6日张家港某主流库区MEG发货6700吨左右；太仓两主流库区MEG发货5100吨左右。截至3月7日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在66.15%（环比上期下降4.07%），其中草酸催 化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在53.05%（环比上期下降7.85%）。 据CCF跟踪统计，3月7日MEG本周和下周现货偏高价成交在4569元/吨附近，偏低价成交在4532元/吨附近，综合考虑现货日均价4551元/吨；4月下期货主流围绕05合约升水6-8元/吨成交，综合考虑4月下期货日均价4584元/吨；另评估宁波市场现货均价4564元/吨，华南市场非煤制现货均价4625元/吨（不含合成气制）。（2024.2.26-2024.3.7MEG月结参考价：4592.22元/吨；2024.3.1-2024.3.7MEG月均价：4557.6元/吨） 聚酯：本周多数涤纶工业丝大厂开工负荷多数维持，局部调整。截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在65%左右。（2024年1月起，涤纶工业丝产能基数调至329万吨） 聚酯检修装置仍在开启恢复过程中，同时也有个别装置检修。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在88.7%附近。（2024年3月1日起，国内大陆地区聚酯产能上调至8049万吨，聚酯负荷同步调整，详见《2024年3月CCF聚酯产业链产能基数》。） 按人民币计：2024年1-2月，纺织服装累计出口3205.3亿元，比去年同期（下同）增长17.5%，其中纺织品出口1543.3亿元，增长18.9%，服装出口1662亿元，增长16.3%。 按美元计：2024年1-2月，纺织服装累计出口450.9亿美元，增长14.3%，其中纺织品出口217.1亿美元，增长15.5%，服装出口233.8亿美元，增长13.1%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：-1MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：市场关注05合约上可能出现的交割和供应压力,PX进一步走弱。5-9月差走弱，短期不建议进一 步追空。3月份关注浙石化/恒力石化检修计划落地情况，中金石化检修推迟到5月份，PX仍有累库压力。另外基差方面，05合约与外盘PX价格价差正在逐步收窄至-100以内，下方空间有限。关注PTA加工费修复之后，多PX空PTA的交易机会。 PTA：反套操作为主。聚酯开工回升速度仍然偏慢，当前维持88.7%，而PTA装置开工率仍偏高，福海创短期提升负荷，PTA装置开工率上升至84%，关注后续PTA装置检修落地情况。下游织造和服装产销始终未启动，预计近两周难以有质的改善，反套操作为主。 乙二醇：4500-4700区间震荡市，下方空间有限，反套离场。本周乙二醇到港较多，港口库存可能出现累积。聚酯工厂主动去库存，MEG现货买盘稀少，贸易商正套止损。3月份-4月份煤制装置春检较多，开工率降至66%（-4%），未来仍有6-8%的下降空间，加上沙比克装置重启推迟，3-4月份仍是去库格局，下方空间或有限，反套止盈，关注后续正套机会。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分