博收、客流小幅回落，略低于市场预期

澳门博彩业2月及1-2月数据分析

核心观点：

• 2月博彩毛收入：184.9亿澳门元，同比增长79.1%，恢复至2019年的72.9%，略低于市场预期。
• 1-2月累计博彩毛收入：378.2亿澳门元，恢复至2019年的75.2%，与23年四季度持平。
• 1月入境客流：286.2万人次，恢复至2019年的83.5%，环比下降2.8%，其中过夜旅客138.2万人次，占比48.3%，环比下降1.2个百分点。

行业展望：

• 恢复趋势：人流恢复趋势明显，需求端确定性强。
• 业绩预期：随着人流和博彩收入持续复苏，预计企业业绩将逐步改善。
• 推荐企业：持续推荐金沙中国有限公司，作为澳门博彩行业龙头，其博彩桌、酒店、购物中心等业务均处于行业领先地位。
• 估值：金沙对应24年盈利预期下的PE估值为10倍，EV/EBITDA为9倍，估值相对较低，具备投资配置价值。

风险提示：

• 客流恢复风险：若客流恢复速度不及预期。
• 宏观经济风险：内地宏观经济下行可能影响游客消费能力。
• 政策风险：博彩行业政策变动可能对经营环境产生影响。
• 信息更新风险：研报使用的信息可能因更新不及时而存在偏差。

结论：

当前，澳门博彩业正处于恢复期，人流和博彩收入的复苏为博彩企业的业绩改善提供了支撑。金沙中国有限公司作为行业龙头，具有明显的竞争优势和估值优势，值得投资者关注。然而，行业面临多方面的不确定性风险，投资者在决策时应综合考虑以上风险提示。