4月博收超出预期，黄金周客流略低于预期

核心观点：

• 4月澳门博彩毛收入：4月份，澳门博彩行业的毛收入达到了185亿澳门元，相比2019年同期增长至78.6%，超出市场预期。这一增长得益于出入境政策的持续放宽，利好澳门的客流恢复。

• 博彩收入的逐渐恢复：4月份的博彩毛收入较去年同期增长了26%，这是在2019年基础上的恢复。2024年1月至4月的累计博彩毛收入达到759亿澳门元，同比恢复至76.1%。

• 3月澳门入境客流：尽管3月澳门入境客流环比有所下降，但整体恢复至2019年同期的80.3%。其中，过夜旅客数量占比46.9%，与2019年同期基本持平。

• 五一黄金周表现：虽然五一期间（5.1-5.5日）澳门入境旅客数量略低于预期，约为60.4万人次，日均客流12.1万人次，恢复至2019年的75.9%。这受到多日阴雨天气的影响，国家移民管理局随后出台多项政策，进一步便利内地人员出入境。

• 澳门博彩行业的未来展望：博彩行业目前仍处于修复阶段，人流恢复趋势明显，需求端确定性较高。预计澳门博彩行业的复苏势头将持续，并带动相关企业业绩改善。金沙中国有限公司作为澳门博彩行业的龙头，拥有行业领先的博彩桌、酒店及购物中心，其盈利预期下PE估值为10倍，EV/EBITDA估值为9倍，具有配置价值。

• 风险提示：客流恢复可能不及预期，内地宏观经济下行，博彩行业政策风险，以及研报使用风险和信息更新不及时的风险。

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