互联网行业周报：当前市场表现平稳，业绩披露期需谨慎

当前市场表现平稳，业绩披露期需谨慎 互联网行业 2024年3月5日星期二2024-03-05 行情回顾： 上周（2024年02月26日-2024年03月01日），港股指数周表现为环比小幅下跌，结束连续3周回升态势并进入阶段性调整。总体来看，目前港股景气度在持续提升，细分领域个股表现有明显分化，与热点相关的标的具有较大的吸引力，我们持续看好港股在一季度内的整体表现。上周恒生指数周涨跌幅为-0.82%，恒生科技指数周涨跌幅为+2.60%。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为-0.11%、+0.95%、+1.74%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+2.60%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+1.98%。 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-0.99%，表现于港交所一级行业排名中排名居中。其中二级行业中，软件板块涨跌幅为-4.01%，媒体板块涨跌幅为-2.79%，软件板块表现则在全行业中排名垫底。截至2024年03月01日，软件与服务板块PE-TTM为16.9x，位于近一年的5.7%分位，持续在底部徘徊；软件与服务板块PS-TTM为2.6x，位于近一年的4.1%分位。 行业要闻： ➢ADOBE推出AI音乐生成工具➢阿里云发布AI驱动战略，同时宣布降价➢谷歌发布基础世界模型，能生成可交互虚拟世界➢墨西哥电商零售额增速全球第一，同比增长24.6%➢SHOPEE开启新一轮直播激励活动，将直接返还佣金➢游戏版号连续三个月发放数量超过100➢中国社科院：中国网文产业迎来3000亿元市场 投资建议： 我们认为目前海外市场对美联储年内息率调整预期存在较大分歧，因此市场波动风险将提升，但有助于港股二级市场流动性持续改善。目前中国宏观经济仍处于复苏阶段，而中国互联网企业还处于技术端创新的窗口期，距离下一次商业化闭环打造完成还需较长时间，因此我们对板块2024年整体业绩增长预期持保守看法。短期建议持续关注AI+应用逐步落地，关注AI商业模式和场景的延展。相信积极拥抱AI新技术的公司将会深度受益于这一轮技术革命带来的行业新机遇。同时与文娱产业相关的企业将会持续出现逆经济周期的业绩表现，AI技术的持续迭代与突破有望提升内容制作效率，游戏、影视行业有望受益于AI内容创作工具的发展，IP商业化变现效率提升，进一步释放业绩增长潜力，同样值得关注。短期建议关注包括阅文集团（772.HK）、腾讯（700.HK）、百融云（6608.HK）、百度（BIDU.US）、阜博集团（3738.HK）。 研究部 姓名：李承儒SFC：BLN914644电话：0755-21519182Email：licr@gyzq.com.hk 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2024年02月26日-2024年03月01日），港股指数周表现为环比小幅下跌，结束连续3周回升态势并进入阶段性调整。总体来看，目前港股景气度在持续提升，细分领域个股表现有明显分化，与热点相关的标的具有较大的吸引力，我们持续看好港股在一季度内的整体表现。具体分析互联网整体板块，2024年不同的细分板块呈现了不同的收入及利润增速，例如toB端及消费端业务受宏观经济影响较大，增速不达预期，而直播电商和文化内容相关产业业绩保持较高增长，另外头部互联网企业经过业务结构优化和成本管控后业绩增速保持稳定。港股市场中与AI相关标的值得持续关注，特别是AI应用落地，关注商业模式的延展及商业化提升。美股市场道琼斯指、标普、纳指表现强劲，中概股实现连续实现4周回升。上周恒生指数周涨跌幅为-0.82%，恒生科技指数周涨跌幅为+2.60%。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为-0.11%、+0.95%、+1.74%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+2.60%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+1.98%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-0.99%，表现于港交所一级行业排名中排名居中。其中二级行业中，软件板块涨跌幅为-4.01%，媒体板块涨跌幅为-2.79%，软件板块表现则在全行业中排名垫底。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 截至2024年03月01日，软件与服务板块PE-TTM为16.9x，位于近一年的5.7%分位，持续在底部徘徊；软件与服务板块PS-TTM为2.6x，位于近一年的4.1%分位。总体来看中国互联网板块估值依然处于历史低位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股中概市场实持续反弹，按美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，中资互联网金融板块涨幅超+6.5%，中资教育培训板块涨幅超+4.9%。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约34.4倍，位于过去一年表现约51.2%的分位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，出现了差异化表现，在我们重点跟踪的股票池中： ➢软件板块：总体表现涨跌互现，其中美团、百融云实现了较大涨幅。 ➢社交娱乐板块：总体表现涨跌互现，爱奇艺、虎牙实现上涨。 ➢电商板块：总体表现小幅回调，唯品会实现较大涨幅。 ➢游戏板块：总体表现大幅回调，网易、金山软件实现逆大盘表现。 2.行业数据 2.1影视 根据猫眼数据显示，上周中国周票房报收7.9亿元，环比下降59.0%。观影人次超1886万，总场次253.6万。全年电影票房累计达141.7亿。 分作品来看，在第9周（02月26日-03月03日）中，《第二十条》连续6天获得单日冠军，共收票房2.25亿夺得周榜冠军，累计票房达22.7亿。《飞驰人生2》位列亚军，周票房1.9亿，累计票房32.5亿。《周处除三害》上映首日夺得日冠，累计票房1.3亿。《热辣滚烫》票房破34亿跻身中国影史票房榜前15位。《熊出没-逆转时空》票房破19亿，暂居2024年电影票房总榜第4位。 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 2.2广告 根据CTR媒介智讯的数据显示，2023年中国国民经济回升向好，根据国家统计局最新公布的数据，国内生产总值同比增长5.2%，经济的增长不断推动广告市场行稳致远，2023年广告市场同比上涨6.0%。从分月的表现来看，广告市场自3月恢复正增长，4、5月同比持续两位数增长，6月涨幅有所回落后各月花费增幅呈现较平稳的正增长，12月同比增长8.9%；月度花费环比增长8.3%，整体市场在波动中逐渐回暖。 资料来源：CTR、国元证券经纪（香港）整理 3.行业要闻 3.1软件 ➢Adobe推出AI音乐生成工具 在布鲁克林举行的Hot Pod峰会上，Adobe发布了名为“ProjectMusic GenAI Control”的全新AI音乐创作工具原型。该工具利用生成式人工智能技术，帮助用户无需专业音频制作经验即可创作和编辑音乐。用户只需输入文本描述，例如“欢快的舞蹈”或“忧伤的爵士乐”，Project Music GenAI Control就能生成对应风格的音乐。更重要的是，用户还可以使用集成的编辑控件自定义生成的音乐，调整重复模式、速度、强度和结构。此外，该工具可以重新混音音乐片段，并生成循环音频，非常适合内容创作者制作背景音乐和配乐。(IT之家) ➢阿里云发布AI驱动战略，同时宣布降价 阿里云召开2024年战略发布会，发布会上表示2024年阿里巴巴将针对核心业务积极投入。未来增长战略是“AI驱动、公共云优先”。集团最高优先级是让电商和云计算两大核心业务重燃增长动力，另外阿里云官网便全面下调云产品售价。本轮降价涉及100多款产品、500多个产品规格，覆盖计算、存储、数据库等所有核心产品，平均降价幅度超过20%，最高降幅达55%。(第一财经) ➢谷歌发布基础世界模型，能生成可交互虚拟世界 谷歌今日，定义了生成式AI的全新范式—生成式交互环境（Genie，Generative Interactive Environments）。Genie是一个110亿参数的基础世界模型，可以通过单张图像提示生成可玩的交互式环境。可以用它从未见过的图像进行提示，然后与自己想象中的虚拟世界进行互动。不管是合成图像、照片甚至手绘草图，Genie都可以从中生成无穷无尽的可玩世界。Genie由三个部分组成：一个潜在动作模型，用于推断每对帧之间的潜在动作；一个视频tokenizer，用于将原始视频帧转换为离散token；一个动态模型，用于在给定潜在动作和过去帧token的情况下，预测视频的下一帧。（澎湃新闻） 3.2电商 ➢墨西哥电商零售额增速全球第一，同比增长24.6% 近日，墨西哥在线销售协会(AWVO)发布了最新报告《在线零售研究》。结果显示，2023年墨西哥电商市场规模连续五年保持两位数增长，达到了6580亿比索，与2022年相比同比增长24.6%，这也使墨西哥成为全球增长最快的电商市场，领先菲律宾、马来西亚、印度、哥伦比亚、印尼等电商活跃地区，并且远超10%的全球电商平均增速。具体来看，2023年，墨西哥有近6600万人通过线上渠道购买产品或服务，占该国总人口的52%，其中，有近十分之四的墨西哥消费者每周至少网购一次。另外，墨西哥电商的客户总体满意度也很高，有九成用户都给出了好评，这侧面表明了墨西哥消费市场对数字渠道的包容性很大。(电商报) ➢Shopee开启新一轮直播激励活动，将直接返还佣金 Shopee发布通知称，其将在马来西亚站点为2024年3月2日至2024年4月11日期间所有已完成的Shopee Live订单提供直播奖励，包括高达5000马来币的返佣金额、Shopee平台直播优惠券以及更多的 直播订单转化机会。一直以来，Shopee都在积极探索突破传统电商模式的途径，显然，Shopee Live是其中尤为重视的一环。但在竞争激烈的电商市场中，如何吸引更多卖家参与直播销售，提升直播间的活跃度和转化率，成为了Shopee Live亟待解决的问题，而接连推出的激励活动正是解决这些难题的有效举措。根据Populix发布的《了解印尼直播购物生态系统》报告显示，有将近69%的卖家选择ShopeeLive作为直播带货最常用的平台，超过TikTok Live的25%。在2023年第三季度，Shopee Live还是最受印尼卖家欢迎的直播平台，市场认知度高达96%，与此同时，它也是第三季度印尼市场普及度最高的直播平台，卖家使用比例达到了88%。（电商报） 3.3游戏及文娱 ➢游戏版号连续三个月发放数量超过100 国家新闻出版署发布2024年2月份国产网络游戏审批信息，共111款游戏获批。其中包括完美世界旗下的《完美新世界》、网易(09999)旗下的《天启行动》、中青宝旗下的《毕业之后》、《九州元意歌》、《梦境食旅》、《职场浮生记》等。从数量上来看，本次通过审批的国产游戏共111款，较1月的115款略微下降，但仍保持高位。国产游戏版号连续三个月（12月、1月、2月）的发放数量超过100款，且连续两个月（1月、2月）的发放数量超过110款。（财联社） ➢中国社科院：中国网文产业迎来3000亿元市场 中国社会科学院文学研究所发布《2023中国网络文学发展研究报告》。报告所引数据显示：截至2023年底，中国网络文学阅读市场规模达404.3亿，同比增长3.8%，网络文学IP市场规模大幅跃升至2605亿元，同比增长近百亿，网文产业迎来3000亿元市场；中国网络文学作者规模达2405万，网文作品数量达3620万部，网文用户数量达5.37亿，同比增长9