食品饮料行业周报：进入业绩披露期，关注绩优股表现

食品饮料 2025年08月17日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 张宇光（分析师）zhangyuguang@kysec.cn证书编号：S0790520030003 张思敏（联系人）zhangsimin@kysec.cn证书编号：S0790123070080 核心观点：中报亮点与压力并存，重点把握成长赛道 8月11日-8月15日，食品饮料指数涨幅为0.5%，一级子行业排名第18，跑输沪深300约1.9pct，子行业中调味发酵品（+2.2%）、烘焙食品（+1.5%）、保健品（+1.3%）表现相对领先。当前市场已步入中报披露期，食品饮料板块股价表现与中报业绩相关性较高。从已经公布的中报情况来看，白酒行业作为食品饮料板块核心，不同企业表现分化：贵州茅台中报业绩稳定性较高。茅台作为行业龙头，品牌力与市场地位稳固，较高的品牌与产品竞争力使其在复杂市场环境中保持稳健增长。珍酒李渡上半年业绩虽有下滑，但市场关注度颇高。公司积极推出“大珍”新品，通过产品创新、渠道优化等多维度发力，为后续业绩回升奠定基础，也获得市场青睐。部分酒企虽中报业绩预期欠佳，但市场已提前消化相关预期，行业整体处于调整阶段，预计基本面低点在下半年出现。从估值角度看，部分优质白酒企业已具备较高安全边际，且筹码结构相对较好，股息收益率可观，建议下半年重点关注白酒低位布局机会。啤酒板块中，重庆啤酒中报业绩基本符合预期。受市场竞争加剧、产品降级等因素影响，预计啤酒行业整体中报业绩面临压力。但珠江啤酒与燕京U8在各自优势区域表现相对较好，其增长态势值得关注。华润啤酒作为行业龙头之一，品牌、规模与渠道优势突出，长期来看有望受益于行业修复，当前估值不高，可重点关注。安琪酵母在成本下降红利推动下，中报业绩表现优异。原材料价格回落、生产效率提升等因素促使公司成本降低，盈利能力增强。随着下游食品、烘焙等行业持续发展，对酵母需求稳定增长，公司成本优势有望持续转化为业绩增长动力。卫龙美味中报业绩不乏亮点，魔芋产品保持高速增长。公司持续拓展产品线，通过产品创新满足消费者多元化需求，强化品牌建设提升品牌知名度与美誉度。展望下半年，休闲零食行业发展势头强劲，新消费相关公司在消费升级与模式创新的浪潮中，成长性十分突出。从目前市场趋势来看，下半年新消费领域有望重新成为市场主流，建议重点布局盐津铺子、西麦食品、东鹏饮料、万辰集团等，受益标的包括卫龙美味。 相关研究报告 《白酒预期回归，新消费重获青睐—行业周报》-2025.8.10 《白酒承压头部企业占优，生育政策与 行 业 新 机 遇 共 振—行 业 周 报 》-2025.8.3 《国家育儿补贴方案落地，关注乳业板 块 投 资 机 会—行 业 点 评 报 告 》-2025.7.29 推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、万辰集团、百润股份 （1）贵州茅台：短期白酒需求下移，但公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。公司分红率提升，此轮周期后茅台可看得更为长远。（2）山西汾酒：汾酒短期面临需求压力，但中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改善，预计盈利能力有望提升。（4）万辰集团：量贩零食业态持续渗透，门店数量持续扩张。同时拓展折扣超市新店型，选品新增冻品、潮玩、日用品等，聚焦年轻消费者目标人群，有望助力公司延续高成长。（5）百润股份：预调酒处于改善趋势当中，威士忌已实现较好铺货，建议关注后续公司鸡尾酒回款改善和新品催化逻辑。 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 目录 1、每周观点：中报亮点与压力并存，重点把握成长赛道.........................................................................................................32、市场表现：食品饮料跑输大盘................................................................................................................................................33、上游数据：部分上游原料价格回落........................................................................................................................................44、酒业数据新闻：29度舍得低度老酒“舍得自在”即将上市................................................................................................75、备忘录：关注8月21日盐津铺子发布半年度报告...............................................................................................................76、风险提示....................................................................................................................................................................................9 图表目录 图1：食品饮料涨幅0.5%，排名18/28........................................................................................................................................4图2：调味发酵品、烘焙食品、保健品表现相对领先................................................................................................................4图3：桂发祥、天味食品、古井贡酒涨幅领先............................................................................................................................4图4：煌上煌、燕京啤酒、西麦食品跌幅居前............................................................................................................................4图5：2025年8月5日全脂奶粉中标价同比+23.1%..................................................................................................................5图6：2025年8月7日生鲜乳价格同比-5.9%.............................................................................................................................5图7：2025年8月16日猪肉价格同比-25.7%.............................................................................................................................5图8：2025年6月生猪存栏数量同比+2.2%................................................................................................................................5图9：2025年6月能繁母猪数量同比+0.1%................................................................................................................................5图10：2025年8月9日白条鸡价格同比-1.7%...........................................................................................................................5图11：2025年6月进口大麦价格同比-1.3%...............................................................................................................................6图12：2025年6月进口大麦数量同比-23.2%.............................................................................................................................6图13：2025年8月15日大豆现货价同比-11.1%.......................................................................................................................6图14：2025年8月7日豆粕平均价同比-5.2%...........................................................................................................................6图15：2025年8月15日柳糖价格同比-5.5%.............................................................................................................................7图16：2025年8月8日白砂糖零售价同比+0.4%......................................................................................................................7 表1：最近重大事件备忘录：关注8月21日盐津铺子发布半年度报告..................................................................................7表2：关注8月10日发布的行业周报...................................