2023年业绩快报点评：培养基业务展示出良好韧性，项目管线数量持续快速增长

公司2023年度业绩回顾及展望

业绩概览

• 总收入：2023年，公司总收入为2.43亿元人民币，较上一年度下滑17.41%。
• 归母净利润：归母净利润为0.54亿元人民币，同比下降48.72%。

业务亮点

• 培养基业务韧性：公司培养基业务展现出良好的稳定性，通过优化产品线和服务能力，把握抗体产业化和国产替代机遇，推动管线数量快速增长。从2022年末的111个增加至2023年末的162个，商业化项目从1个增至3个。
• 收入增长：排除特定客户影响后，公司培养基收入实现了显著增长。

利润压力与成本控制

• 研发费用：持续加大研发投入，与华东理工大学合作设立奥华院，探索新领域，推出突破性产品，同时扩展CDMO服务范围。
• 销售费用：积极开拓国内外市场，通过参展和客户拜访活动增加市场份额。
• 管理费用：募投项目“CDMO生物药商业化生产平台项目”完成建设，进入试生产阶段，相关费用计入管理费用。

盈利预测与估值

• 盈利预测：调整后的盈利预测为2023年至2025年的归母净利润分别为0.54亿元、1.00亿元、1.59亿元，同比变化分别为-48.7%、85.1%、58.9%。
• 估值方法：采用可比公司法和现金流折现法交叉验证，给予公司2024年约75倍PE，目标市值75亿元，目标价约65元。
• 评级：维持“强推”评级。

风险因素

• 项目进展风险：项目执行可能不达预期。
• 行业竞争加剧：市场竞争可能加剧，影响盈利能力。
• 产能扩张风险：产能扩张可能面临不确定性。