橡胶日报：全钢胎出货放缓，胶价上涨驱动减弱

研究院化工组 策略摘要 研究员 供应淡季原料释放有限，主流原料报价表现坚挺，成本支撑依旧偏强；当前下游轮胎厂利润被压缩以及全钢胎成品库存仍较高，将使得轮胎厂原料采购积极性较为有限，多空分歧下，胶价震荡运行。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 天然橡胶： 现货及价差：3月5日，RU基差-780元/吨（-30），RU与混合胶价差955元/吨（+30），烟片胶进口利润-7505元/吨（-202），NR基差-334元/吨（-40）；全乳胶13000元/吨（-100），混合胶12825元/吨（-100），3L现货12825元/吨（-25）。STR20#报价1592.5美元/吨（-15），全乳胶与3L价差175元/吨（-75）；混合胶与丁苯价差-275元/吨（-100）； 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 原料：泰国烟片78.38泰铢/公斤（+0.58），泰国胶水72.3泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶53.85泰铢/公斤（0），泰国胶水-杯胶18.45泰铢/公斤（+0.50）； 开工率：3月1日，全钢胎开工率为70.12%（+26.94%），半钢胎开工率为78.10%（+15.04%）；库存：3月1日，天然橡胶社会库存为159万吨（-1.40），青岛港天然橡胶库存为661992吨（-4092），RU期货库存为214434吨（+1426），NR期货库存为114912吨（-5745）；顺丁橡胶： 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 现货及价差：3月5日，BR基差120元/吨（+60），丁二烯上海石化出厂价11100元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13100元/吨（-100），浙江传化BR9000报价13000元/吨（-100），山东民营顺丁橡胶12800元/吨（-200），BR非标价差180元/吨（+40），顺丁橡胶东北亚进口利润-1581元/吨（-1014）； 开工率：3月1日，高顺顺丁橡胶开工率为65.95%（-1.27%）； 库存：3月1日，顺丁橡胶贸易商库存为3040吨（-620），顺丁橡胶企业库存为30200吨（-2400）； 策略 RU及NR中性。3月初，云南西双版纳片区最高气温较高，无降水，天气条件有利于橡胶树物候进展，预计未来几天，大部分橡胶树叶将进入淡绿期；日最高温度较高，一定程度能抑制白粉菌的生长，但昼夜温差大，进入古铜期的叶片遇到低温阴雨天气仍较容易发生白粉病，关注近期气候变化对云南产区橡胶树开割进度的影响；泰国南部降雨小 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 幅增加，供应淡季原料释放有限，主流原料报价表现依旧坚挺；3月份海内外需求均呈现季节性回暖，半钢胎和全钢胎开工率环比继续上行，开工率明显提升，物流恢复，市场需求逐渐启动，发货量增加，成品胎库存呈现走低态势；近期轮胎开工率恢复性上涨，贸易商积极补货和刚需备货，而海外供应淡季，入库幅度受限，出库率大于入库率，青岛保税和一般贸易库存呈现小幅去库；当前下游轮胎厂利润被压缩以及全钢胎成品库存仍较高，将使得轮胎厂原料采购积极性较为有限，多空分歧下，胶价震荡运行。 BR中性。丁二烯价格高位运行，原料成本居高不下，顺丁橡胶利润持续承压不利于企业产能的有效释放；据隆众资讯统计，大庆石化降负运行，锦州石化停车检修，振华石化、山东益华临时停车，辽宁胜友装置停车，烟台浩普、浙江传化3月存检修计划，浙江石化装置重启运行，顺丁橡胶生产企业预计3月检修增多，供应增量有所压缩，顺丁橡胶产能利用率继续下降，产量预期收窄；3月份海内外需求均呈现季节性回暖，半钢胎和全钢胎开工率环比继续上行，开工率明显提升，物流恢复，市场需求逐渐启动，发货量增加，成品胎库存呈现走低态势，高顺顺丁橡胶样本企业库存延续去库；当前下游轮胎厂利润被压缩以及全钢胎成品库存仍较高，将使得轮胎厂原料采购积极性较为有限，多空分歧下，胶价震荡运行。 风险 国内进口节奏的变化，泰国南部产区变化，顺丁橡胶装置检修重启计划，轮胎需求变化。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤..........................................................................................................4 图1:RU基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................5图2:NR基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................5图3:RU-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................5图4:烟片进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图5:云南胶水价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤...........................................................................................................................................5图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤...................................................................................................................................................6图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................6图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................6图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨......................................................................................................................................................6图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨..............................................................................................................................................6图12:3L-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................6图13:RU-NR丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................7图14:青岛港口库存丨单位：吨......................................................................................................................................................7图15:RU期货库存丨单位：吨.........................................................................................................................................................7图16:NR期货库存丨单位：吨....................................................................................................................