橡胶日报：节后成品胎出货尚可，支撑胶价偏强运行

研究院化工组 策略摘要 研究员 节后下游轮胎出货较为顺畅，外贸出口订单表现尚可，轮胎厂装置恢复运行，产能持续提升，橡胶补货需求走强，下随着下游企业陆续复工复产以及上游成本支撑较强，预计供需预期有所改善，支撑胶价偏强震荡。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 天然橡胶： 现货及价差：2月21日，RU基差-800元/吨（-45），RU与混合胶价差1125元/吨（-30），烟片胶进口利润-6845元/吨（-67），NR基差-229元/吨（-31）；全乳胶12750元/吨（-50），混合胶12425元/吨（+25），3L现货12500元/吨（-50）。STR20#报价1560美元/吨（0），全乳胶与3L价差250元/吨（0）；混合胶与丁苯价差-375元/吨（+25）； 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 原料：泰国烟片74.61泰铢/公斤（-0.16），泰国胶水67.75泰铢/公斤（+0.25），泰国杯胶52.5泰铢/公斤（+0.05），泰国胶水-杯胶15.25泰铢/公斤（+0.20）； 开工率：2月9日，全钢胎开工率为20.13%（-24.51%），半钢胎开工率为41.93%（-17.71%）；库存：2月9日，天然橡胶社会库存为160.4万吨（+4.10），青岛港天然橡胶库存为675714吨（+21838），RU期货库存为210608吨（+832），NR期货库存为120758吨（+8164）；顺丁橡胶： 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 现货及价差：2月21日，BR基差-10元/吨（-25），丁二烯上海石化出厂价10200元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12900元/吨（0），浙江传化BR9000报价12700元/吨（0），山东民营顺丁橡胶12400元/吨（0），BR非标价差510元/吨（+25），顺丁橡胶东北亚进口利润-1039元/吨（+7）； 开工率：2月9日，高顺顺丁橡胶开工率为75.35%（+3.09%）； 库存：2月9日，顺丁橡胶贸易商库存为3210吨（+170），顺丁橡胶企业库存为28850吨（+2730）； 策略 RU及NR谨慎偏多。泰国东北部和越南产区进入停割状态，泰国南部产区临近停割，国外原料呈现减少趋势，原料供应偏紧下进口胶成本支撑偏强；关注国内云南产区橡胶树叶生长情况以及气候变化对开割的影响；近期浓乳价格的回升和浓乳工厂库存偏低推动原料价格继续上涨，成本驱动下现货表现偏强运行；节后全钢胎和半钢胎出货均较为顺 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 畅，外贸出口订单尚可，下游轮胎厂装置运行恢复，产能持续提升，元宵节后或恢复到正常水平，半钢胎库存水平偏低，天胶补货需求走强；因需求尚未完全恢复，中国天然橡胶社会库存节后累库，对现货价格形成一定压力。随着下游企业陆续复工复产以及上游成本支撑较强，预计供需预期有所改善，支撑胶价偏强震荡。 BR谨慎偏多。国内丁二烯港口库存同比低位，短期供应压力不大，但生产利润高位运行导致下游利润承压，部分下游开工不佳；据隆众资讯统计，大庆石化、振华石化降负运行，辽宁胜友装置停车，山东益华、浙江石化临时停车，顺丁橡胶整体供应压力趋缓；节后全钢胎和半钢胎出货均较为顺畅，外贸出口订单尚可，下游轮胎厂装置运行恢复，产能持续提升，元宵节后或恢复到正常水平，半钢胎库存水平偏低，合成胶补货需求走强；春节长假行情停滞，顺丁橡胶社会库存小幅累库，对现货价格形成一定压力。随着下游企业陆续复工复产以及上游成本支撑较强，预计供需预期有所改善，支撑胶价偏强震荡。 风险 国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤..........................................................................................................4 图1:RU基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................5图2:NR基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................5图3:RU-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................5图4:烟片进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图5:云南胶水价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤...........................................................................................................................................5图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤...................................................................................................................................................6图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................6图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................6图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨......................................................................................................................................................6图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨..............................................................................................................................................6图12:3L-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................6图13:RU-NR丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................7图14:青岛港口库存丨单位：吨......................................................................................................................................................7图15:RU期货库存丨单位：吨.........................................................................................................................................................7图16:NR期货库存丨单位：吨........................................................................................................................................................7图17:丁二烯价格丨单位：元/吨.........................................................................................................