橡胶周报：全钢胎开工率表现较弱，供需驱动延续偏弱

研究院化工组 策略摘要 研究员 近期海内外产区雨水增多，利于胶水的产出，国内到港量逐步回升，而下游需求淡季下，港口出库率放缓，导致上周港口库存及社会库存降幅放缓。基于上量仍有限下预计国内短期供应压力仍有限，但供应逐步增加的预期不变。下游需求延续淡季特征，近期全钢胎开工率表现偏弱，供需驱动延续偏弱。但国内延续去库格局下对胶价短期仍有支撑，预计胶价弱势震荡为主。丁二烯橡胶方面，下周装置没有检修及重启的计划，预计顺丁橡胶开工率持稳为主。顺丁橡胶生产利润持续亏损状态，上游生产积极性受限，供应仍难以回升。近期上游丁二烯原料有所走弱，但同比仍在高位，对顺丁橡胶成本支撑尚存，下游轮胎开工小幅走弱，预计下周丁二烯橡胶偏弱运行，但空间或受限，短期建议暂时观望。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 ■市场分析 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 天然橡胶： 原料及价差：近期海内外产区雨水增多，利于胶水的产出，未来供应上量预期有所增强，胶水-杯胶价差有所收敛。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com 供应：国内海南产区天气情况良好，本周收胶量已经接近去年旺产期全岛收胶最高水平；近期海内外产区雨水增多，利于胶水的产出，国内到港量逐步回升。 需求：截至7月12日，全钢胎开工率58.97%（-3.23%），半钢胎开工率79.24%（-0.15%）。检修企业逐步恢复，但企业出货情况不佳，库存高位不减。下周全钢胎开工率或仍有提升空间，半钢胎企业或有小幅不懂，但整体仍能维持高位。 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：国内到港量逐步回升，而下游需求淡季下，港口出库率放缓，导致上周港口库存及社会库存降幅放缓。 顺丁橡胶： 上游原料：截至7月12日，上海石化丁二烯报价13200元/吨，折算成顺丁橡胶成本为15964元/吨。顺丁橡胶产量及开工率：截至7月12日，高顺顺丁开工率60.13%（-0.20%），高顺顺丁产量21365吨（-70）。近期上游丁二烯原料有所走弱，但同比仍在高位，对顺丁橡胶成本支撑尚存。 生产利润：截止7月12日顺丁橡胶生产利润-1064元/吨。顺丁橡胶生产利润持续亏损状态，上游生产积极性受限，供应仍难以回升。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明装置检修动态：下周装置没有检修及重启的计划，预计顺丁橡胶开工率持稳为主。 库存：截止7月12日，上游丁二烯港口库存2.74万吨（+2.92）；顺丁橡胶生产企业库存2.06万吨（0.08）；顺丁橡胶贸易商库存2440吨（-200）。库存整体稍稍增加。需求：下游轮胎开工小幅走弱，预计下周丁二烯橡胶偏弱运行。 策略 RU及NR中性。近期海内外产区雨水增多，利于胶水的产出，国内到港量逐步回升，而下游需求淡季下，港口出库率放缓，导致上周港口库存及社会库存降幅放缓。基于上量仍有限下预计国内短期供应压力仍有限，但供应逐步增加的预期不变。下游需求延续淡季特征，近期全钢胎开工率表现偏弱，供需驱动延续偏弱。但国内延续去库格局下对胶价短期仍有支撑，预计胶价弱势震荡为主。 BR中性。下周装置没有检修及重启的计划，预计顺丁橡胶开工率持稳为主。顺丁橡胶生产利润持续亏损状态，上游生产积极性受限，供应仍难以回升。近期上游丁二烯原料有所走弱，但同比仍在高位，对顺丁橡胶成本支撑尚存，下游轮胎开工小幅走弱，预计下周丁二烯橡胶偏弱运行，但空间或受限，短期建议暂时观望。 风险 下游轮胎企业排产情况、国储政策、天胶主产区割胶进度、下游轮胎企业去库及开工率变动情况、丁二烯价格情况。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................4图2:NR基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................4图3:RU-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................4图4:烟片进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图5:云南胶水价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤...........................................................................................................................................4图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤...................................................................................................................................................5图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................5图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨..............................................................................................................................................5图12:3L-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................5图13:RU-NR丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................6图14:青岛港口库存丨单位：吨......................................................................................................................................................6图15:RU期货库存丨单位：吨.........................................................................................................................................................6图16:NR期货库存丨单位：吨........................................................................................................................................................6图17:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨.........................................................................................................................6图18:BR基差丨单位：元/吨.....................................................................................................