国债期货日报：超长期特别国债落地，TL高位震荡

策略摘要 研究院 研究员 单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 核心观点 ■市场分析 蔡劭立caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 3月5日，中国人民银行开展100亿元逆回购，中标利率1.80%。昨日因有3840亿逆回购到期，央行公开市场操作净回笼3740亿。 国内：关注两会政策要闻。1）昨日国债期货收盘，30年期主力合约跌0.32%，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.01%。2）中国2月财新服务业PMI52.5，前值52.7；中国2月财新综合PMI52.5，前值52.5。3）十四届全国人大二次会议昨日上午9时开幕。2024年《政府工作报告》提出今年发展主要预期目标：1.国内生产总值增长5%左右；2.城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；3.居民消费价格涨幅3%左右；4.居民收入增长和经济增长同步；5.国际收支保持基本平衡；6.粮食产量1.3万亿斤以上；7.单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善。4）政府工作报告说明，全面取消制造业领域外资准入限制措施；制定支持数字经济高质量发展政策，开展“人工智能+”行动；2024年赤字率拟按3%安排；加快构建房地产发展新模式；启动第二轮土地承包到期后再延长30年整省试点；积极扩大有效投资，今年中央预算内投资拟安排7000亿元。 高聪gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 海外：欧元区1月PPI同比连续9个月回落，环比创近1年最大降幅。1）欧元区1月PPI同比-8.6%，预期-8.1%，前值-10.6%（修正-10.7%）；欧元区1月PPI环比-0.9%，预期-0.1%，前值-0.8%（修正-0.9%）。2）意大利2月综合PMI51.1，预期51.5，前值50.7；德国2月综合PMI终值46.3，预期46.1，前值46.1；德国2月服务业PMI终值为48.3，预期48.2，前值48.2；法国2月综合PMI终值48.1，预期47.7，前值47.7；法国2月服务业PMI终值48.4，预期48，前值48。英国2月服务业PMI终值53.8，预期54.3，前值54.3；英国2月综合PMI终值53，预期53.3，前值53.3。 ■策略 单边：2406合约短期偏多。 套利：关注收益率曲线策略维持陡峭化（+2×TS-1×T）。 套保：中期存调整压力，空头可采用2406合约适度套保。 ■风险提示 经济大幅弱于预期，流动性宽松低于预期。 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1成交明细............................................................................................................................................................................................3价格及价差........................................................................................................................................................................................4基差跟踪............................................................................................................................................................................................5 图表 图1：国债期货各合约日度成交情况.............................................................................................................................................3图2：国债期货各合约CTD券的基本要素...................................................................................................................................3图3：主力连续合约收盘价走势丨单位：元.................................................................................................................................4图4：当季连续合约收盘价走势丨单位：元.................................................................................................................................4图5：主力连续合约跨品种价差走势丨单位：元.........................................................................................................................4图6：跨品种价差与资金利率.........................................................................................................................................................4图7：各品种的跨期价差走势丨单位：元.....................................................................................................................................4图8：当季合约前20大净持仓与跨期价差...................................................................................................................................4图9：TS近月基差丨单位：元.......................................................................................................................................................5图10：TS近月IRR与同存利率丨单位：%..................................................................................................................................5图11：TF近月基差丨单位：元......................................................................................................................................................5图12：TF近月IRR与同存利率丨单位：%..................................................................................................................................5图13：T近月基差丨单位：元........................................................................................................................................................5图14：T近月IRR与同存利率丨单位：%....................................................................................................................................5图15：TL近月基差丨单位：元.....................................................................................................................................................6图16：TL近月IRR与同存利率丨单位：%.................................................................................................................................6图17：TS近月净基差丨单位：元.................................................................................................................................................6图18：TF近月净基差丨单位：元.................................................................................................................................................6图19：T近月净基差丨单位：元....................................................................................................................................................6图20：TL近月净基差丨单位：元.