铁矿石月报：关注两会政策落地情况，震荡

观点逻辑 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 当前铁矿石整体处于供需双弱的格局。库存端，节后钢厂库存继续下降，维持低库存，钢厂仍以刚需补库为主；预计两会前市场仍以观望态度为主，钢厂库存将继续下降，港口库存延续累库态势。宏观方面，两会政府工作报告中提及的房地产内容相关变化，透露房地产要统筹做好发展和安全两手抓的工作，今年房地产支持政策有望大幅加码。因此，需重点关注节后下游需求、钢厂补库情况以及两会后政策落地的表现。策略来看，震荡微偏多，5-9正套。钢厂盘面利润存在返多的机会，值得关注。 铁矿石月报 2024年03月05日 联系人：王庆文（F0284612，Z0010549） 操作建议 wqw@zcfutures.com上 海 市 浦 东 新 区陆 家 嘴 环 路958号23楼(200120) 铁矿震荡，主力合约运行区间860-1000元/吨 风险提示 联系人：戴婉婷（F03114758） dwt@zcfutures.com 1、钢厂节补库及下游需求情况。2、地产数据恢复情况；3、两会政策落地情况。 上 海 市 浦 东 新 区 陆 家 嘴 环 路958号23楼(200120) 一、行情回顾与未来展望 2月铁矿石期货整体呈下降趋势，05合约全月下降68.5点。月初，铁矿石价格先涨后跌，主要受美联储1月利率决策会议影响，市场降息预期整体减弱，矿价有所下降。春节后首周，受市场情绪影响，铁矿期货偏弱运行；证监会多次发声后，市场情绪有所好转，价格小幅反弹。本月下旬，LPR降息幅度超预期，但市场对下游需求信心不足，铁矿石在黑色品种中跌幅最大。月底，临近两会，市场上升对两会的预期，观望态度较浓，矿价整体以震荡为主。 我们认为：当前铁矿石整体处于供需双弱的格局。供给端，发运淡季叠加澳洲热带气旋和巴西暴雨影响，本期铁矿石发运量有所下降，到港量高位回落；随着澳洲巴西影响陆续解决，叠加季末发运冲量影响，预计本月发运量整体将高于二月。需求端，受常规检修影响，钢厂高炉开工率小幅下降，日均铁水产量降幅小幅收窄；随着天气影响结束，本周疏港量开始回升；受焦炭第四轮提降落地影响，钢厂原料端压力有所减少，钢厂利润有所修复，但仍然较低。预计后续复产陆续上升，疏港量也将继续回升，铁水产量将小幅回升。库存端，节后钢厂库存继续下降，维持低库存，钢厂仍以刚需补库为主；预计两会前市场仍以观望态度为主，钢厂库存将继续下降，港口库存延续累库态势。宏观方面，两会政府工作报告中提及的房地产内容相关变化，透露房地产要统筹做好发展和安全两手抓的工作，今年房地产支持政策有望大幅加码。因此，需重点关注节后下游需求、钢厂补库情况以及两会后政策落地的表现。策略来看，震荡微偏多，5-9正套。钢厂盘面利润存在返多的机会，值得关注。 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、基差价差与交易数据 3月1日，螺矿比上升至4.32，仍处于历史低位，铁矿石相较于螺纹钢价格存在明显高估，做多螺矿比套利策略或有盈利空间。价差方面，5-9正套。钢厂盘面利润返多的机会，值得关注。 2月持仓成交量整体有所上升，铁矿PB粉基差25.5左右，铁矿BRBF基差在55.5左右，铁矿罗伊山粉基差在21左右，均不断缩小。2月高低品价差依然较大，高品位铁矿石性价比更高，非主流矿整体成交尚可。 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 三、基本面 3.1供给端 发运方面，截至3月4日，澳洲巴西铁矿发运总量2544.5万吨，环比增加466.0万吨。澳洲发运量1836.1万吨，环比增加426.0万吨，其中澳洲发往中国的量1450.8万吨，环比增加417.8万吨。巴西发运量708.4万吨，环比增加40.0万吨。本期全球铁矿石发运总量3125.6万吨，环比增加521.9万吨。 综合来看，受春节假期影响，本月矿山开工率高位回落。发运整体符合季节性，先受港口泊位检修影响，发运量阶段性回落；叠加2月中旬澳洲热带气旋和巴西暴雨来袭，月底到港量再次高位回落。现阶段澳洲气旋影响已基本结束，巴西暴雨影响也将陆续解决；进入三月，受季末发运冲量影响，预计发运量将有所上升，整体高于二月。 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 3.2需求端 需求端，受常规检修影响，钢厂高炉开工率小幅下降，日均铁水产量结束连续六周的降幅小幅收窄；铁水环比下降0.66万吨至222.86万吨。节后复工陆续开始，天气影响结束，本周疏港量结束连续四周的下降开始回升，环比上升23.42万吨至293.07万吨。本周焦炭第四轮提降落地，钢厂原料端压力有所减少，钢厂利润有所修复，但仍然较低。预计后续复产陆续上升，疏港量也将继续回升，铁水产量将小幅回升。 截至3月1日，247家钢厂高炉开工率75.19%，环比上周减少0.44%，同比去年减少5.88%；高炉炼铁产能利用率83.34%，环比减少0.25%，同比减少3.81%；钢厂盈利率27.27%，环比增加2.59，同比减少15.59%；日均铁水产量222.86万吨，环比减少0.66万吨，同比减少11.50万吨。 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 3.3港口库存 2月港口库存延续累库，环比上个月上升946.46，库存接近去年。月中受春节假期和天气影响，疏港量大幅下降；随着钢厂陆续复产，3月供应端季末冲量，预计发运整体将高于二月；焦炭第四轮提降落地后，钢厂利润有所修复，但仍然较低，以刚需补库为主。预计3月港口库存将延续累库。 截至3月1日，全国45个港口进口铁矿库存为13892.68，环比增289.29；日均疏港量293.07增23.42。分量方面，澳矿5967.07增175.63，巴西矿5119.35增35.39；贸易矿8379.45增214.9，球团728.87增4.53，精粉1141.56降40.28，块矿1791.95增50.96，粗粉10230.30增274.08；在港船舶数134条降17条。全国47个港口进口铁矿石库存总量14406.68万吨，环比增319.29万吨，47港日均疏港量306.57万吨，环比增21.82万吨。港口库存延续累库态势，环比上升289.29万吨至1392.68万吨。 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 3.4钢厂库存 节后钢厂库存继续下降，维持低库存，仍以刚需补库为主；预计两会前市场仍以观望态度为主，钢厂库存将继续下降。截至3月1日，全国钢厂进口铁矿石库存总量为9333.19万吨，环比减少197.77万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为273.57万吨，环比减少0.85万吨，库存消费比34.12，环比减少0.61天。 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 3.5成本及利润 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区姚家街道经十路11111号万象城写字楼SOHO办公楼2-1008、2-1009、2-1010电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部 无锡市经开区金融三街嘉业财富中心3-1105电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 上海陆家嘴环路营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 南昌营业部 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号中财大厦601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 宁波营业部 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。版、复制、引用或转载。