纸浆月报：震荡偏强

【长期研究|棉纺团队】研究员：洪润霞执业编号: F0260331投资咨询号:Z0017099黄尚海执业编号: F0270997投资咨询号:Z0002826联系人：钟舟执业编号: F3059360顾振翔执业编号: F3033495 目录 01走势回顾：区间震荡 供应端分析：供应恢复正常 02 03需求端分析：下游成品纸需求恢复 逻辑与展望：震荡偏强 04 走势回顾：区间震荡 纸浆期货价格区间震荡01 n2月份，纸浆现货市场进口浆价基本维持不变。截止至3月1日，主力合约收盘价5868元/吨，较上周收盘价上涨0.27%。 n截至3月1日，现货基差基本维持在70个点。 数据来源：博易大师IFIND长江期货 02 供应端分析：供应恢复正常 纸浆现货价格维持趋势不变02 n针叶浆现货市场价格，截止于3月1日当周，现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格5950元/吨，较前一日持平。山东地区“月亮”针叶浆5950元/吨，较前一日持平。山东地区“马牌”针叶浆5950元/吨，较前一日持平。山东地区“北木”针叶浆现货价格6050元/吨，较前一日持平。当周银星针叶浆现货基差sp05+30，较前一日上涨10。 国内纸浆库存量小幅累库02 n库存方面，欧洲港口木浆库存持续去库，全球纸浆整体维持去库态势。截止2024年2月29日，中国纸浆主流港口样本库存量为212.8万吨，较上期下降1.8万吨，环比下降0.8%，库存量连续两周期呈现累库后在本周转为去库走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现累库的趋势，港上到港量较上周期变动不大，出货速度较上周期明显加快，日均1.7万吨左右，港上整体库存量呈现小幅累库走势。 数据来源:IFIND卓创资讯长江期货 纸浆进口同比上涨02 n据海关总署公布的数据显示,中国2023年12月纸浆进口量为355万吨,环比上涨9.9%，同比增涨50.3%。1-12月累计进口量3666.0万吨，累计同比增加25.7%。 数据来源：IFIND卓创资讯长江期货 欧洲纸浆市场库存放缓02 n从全球浆厂出运量来看，年度维度的全球化学商品浆出运总量整体较为稳定，新兴市场增速相对明显。截止2023年12月底，纸浆全球发运量达到472万吨，其中发往中国194万吨，西欧98万吨，北美60万吨。W20漂针浆10月库存天数同比减少9%，漂阔浆同比减少9%；EPIS供应国9月纸浆库存天数同比减少10%；欧港10月木浆港库去化至124万吨，同比减少5%。据Utipulp数据显示，10月欧洲纸浆库存72万吨，同比增加8%，其中针叶同比减少6%，阔叶同比增加8%；库存天数同比增加33%，其中针叶同比增加14%，阔叶同比增加45%。 数据来源：IFIND卓创资讯长江期货 最新重要新闻02 n春节后首周，国内纸市场迎来“开门红”，玖龙、金田等纸企纷纷涨价，市场逐步恢复活力，大部分纸厂提高开工率，增加产量。n据悉，Eldorado公司宣布3月份桉木浆价格。其中，亚洲地区的销售价格上调30美元/吨，欧洲和北美的销售价格上调80美元/吨。n据悉，巴西Suzano公司宣布3月份在北美和欧洲市场桉木阔叶浆金鱼报价提涨80美元/吨，亚洲市场提涨30美元/吨。n据悉，Arauco公司公布3月份纸浆报盘。其中，针叶浆银星745美元/吨，阔叶浆明星650美元/吨，本色浆金星690美元/吨。 03 需求端分析：下游成品纸需求恢复 宏观数据缓步复苏03 n据国家统计局网站消息，2024年2月份，中国制造业PMI为49.0%，比上月下降0.4个百分点；制造业景气水平略微回落。 下游纸品价格趋于稳定03 n截至3月1日，157g铜版纸市场均价为5956元/吨，较上周维稳，本周延续上周稳定态势。 n截至3月1日，70g木浆双胶纸市场均价为6224元/吨，较上周下跌25元/吨，跌幅0.41%，本周跌幅较上周扩大0.23个百分点。 n截至3月1日，250-400g平张白卡纸市场含税均价4768元/吨，较上周下跌0.14%，趋势与上周相反。市场主流参考价格4800-5100元/吨。 n截至3月1日，生活用纸均价6469元/吨，环比下滑0.23%，跌幅收窄0.13个百分点。其中木浆生活用纸均价6627元/吨，环比下滑0.2%，跌势收窄0.81个百分点。 各纸品产量开工率基本不变03 n据卓创资讯样本数据统计，截止2024年2月29日，双胶纸开工率66.3%，环比+0.4%。铜版纸开工率65.1%，环比-0.4%；生活用纸开工率67.2%，环比+0.77%。 纸品利润波动不大03 n春节过后进入平时，大部分纸厂提高开工率，增加产量，从原材料端来看，节后木浆供应和价格预计稳定，有利于纸企生产；从销售端来看，生活用纸会进入传统旺季，将带动纸价；从供需来看，整体涨幅将维持在合理水平。综合来看，节后国内市场供需关系趋于平衡，纸价小幅上涨但涨幅有限，整体将维持稳定运行。 04 逻辑与展望：震荡偏强 策略建议04 n3月部分外盘纸浆报价持平，对国内市场支撑有限。本周国内纸浆主要港口库存下降，下游纸企逐渐复工复产，对纸浆刚需消耗提振，短期纸浆市场价格偏强震荡。 n逢低做多。 风险提示04 n供应端存在不稳定因素；n外盘报价超预期变动；n人民币汇率。 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江期货股份有限公司 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777137 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel / 021-61118978 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel / 95579或4008888999 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel / 027-65799822 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 Add /香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel / 852-28230333 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137