纸浆月报：震荡偏强

【长期研究|棉纺团队】研究员：洪润霞执业编号: F0260331投资咨询号:Z0017099黄尚海执业编号: F0270997投资咨询号:Z0002826联系人：钟舟执业编号: F3059360顾振翔执业编号: F3033495 2023-10-9 目录 01走势回顾：低位震荡 供应端分析：供应逐步宽松 02 03需求端分析：下游需求缓慢复苏 逻辑与展望：震荡偏强 04 走势回顾：低位震荡 纸浆现货反弹、期货低位震荡01 n9月份，纸浆现货价格低位走强。 n基差市场整体缩小，期货价格低位震荡。 数据来源：长江期货产业服务总部 02 供应端分析：供应逐步宽松 纸浆现货价格低位走强，外盘报价上调02 n9月进口木浆现货市场走势偏强。截至9月21日，进口针叶浆月均价5669元/吨，较上月上涨2.64%，涨幅较上期扩大2.06个百分点，进口阔叶浆月均价4743元/吨，较上月上涨2.66%，涨幅较上期缩小2.62个百分点。 n外盘现货报价方面，均有不同程度上涨，普遍在20美元/吨左右。 数据来源：长江期货产业服务总部 国内纸浆库存有所回升02 n据卓创资讯不完全统计，8月下旬，国内青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区纸浆库存合计约199.75万吨，较上月增加5.53%，由降转升。通过主要国家出口到中国的情况来看，2023年9月港口阔叶浆到货有增加预期，下游原纸企业新产能释放会带来一定木浆消费增量，预计港口库存维持区间整理态势。建议关注下游原纸企业成本面控制及实际开工情况。据不完全统计，青岛港纸浆库存量105.10万吨，较上月增加6.05%。其中青岛港内55.00万吨，港外50.10万吨。 数据来源：长江期货产业服务总部 纸浆进口环比回升02 n海关总署数据显示，8月纸浆进口量为328.8万吨,环比上升20.8%，同比增涨26.2%。1-8月中国木浆累计进口2357万吨，同比增加403万吨，增幅21%。 n从进口来源国看，加拿大针叶浆月均进口量16.1万吨，高于去年均值14.5万吨，智利月均进口量11.6万吨，去年均值10.4万吨；芬兰和美国平均进口量是15.6万吨和12.1万吨，芬兰再次出现罢工，但对纸浆发运未产生影响，俄罗斯进口均值11.4万吨，比去年同期增加2.4万吨。阔叶浆方面，中国自巴西的阔叶浆月均进口量为69万吨，同比增加1.5万吨，年化进口量826万吨，约占中国全年阔叶浆进口量56%。 数据来源：长江期货产业服务总部 欧洲纸浆市场库存放缓02 n全球库存出现边际拐点，即上升趋势放缓，逐步走平，全球生产商木浆库存天数见顶回落，7月季调后的商品浆库存降至46天，针叶浆和阔叶浆库存降至47天，同比增幅收窄，但依然略高于2019年以来中位数。 数据来源：长江期货产业服务总部 最新重要新闻02 n据悉，巴西CMPC公司中国市场2023年9月份桉木阔叶浆小鸟外盘提涨至560美元/吨。 n据悉，加拿大消防部门8月下旬数据，全国共有1042处林火在燃烧，其中657处林火处于失控状态，加拿大针叶林占比67%，锯木厂停工时间已增加，因此原料供应问题需要跟踪，虽然当前还未影响加拿大针叶浆发运，其6月对中国针叶浆出口量同环比均明显增加。 n据悉，智利Arauco2023年9月份木浆外盘：针叶浆银星涨20美元/吨至690美元/吨（面价）；阔叶浆明星涨25美元/吨至550美元/吨（净价），本色浆金星涨30美元/吨至660美元/吨。本月金星供应量少于长协量。 n下半年芬宝凯米浆厂投产情况（已开始），以及上半年Arauco和UPM两个阔叶浆产能项目投产后，达产进度待追踪。 03 需求端分析：下游需求缓慢回升 宏观数据缓步复苏03 n据国家统计局网站消息，2023年8月份，社会消费品零售总额37933亿元，同比增长4.6%，环比增长0.31%。2023年1-7月份，社会消费品零售总额264348亿元，同比增长7.3%。 n8月中国制造业PMI公布，制造业景气水平持续改善。国家统计局公布8月份中国PMI，8月制造业PMI为49.7%(月环比+0.4pcts)，经济运行有所趋稳。 下游纸品价格走势缓慢上涨03 n截至8月29日，157g铜版纸均价为5297元/吨，较上月上涨约139元/吨，涨幅为2.69%，趋势与上月相反；较去年同期下调约86元/吨，跌幅为1.60%。 n截至8月29日，70g木浆双胶纸市场均价5558元/吨，较上月上涨140元/吨，涨幅为2.58%，趋势与上月相反；较去年同期下跌656元/吨，跌幅为10.56%。 n截至8月29日250-400g平张白卡纸市场成交含税月均价4347元/吨，较上月上涨3.72%，与上月趋势相反，较去年同期下跌20.95%。 n截至8月29日，生活用纸市场月度均价在6257元/吨，较上月均价上涨87元/吨，涨幅1.41%，由跌转涨；较去年同期下滑1269元/吨，跌幅16.86%。 各纸品产量开工率回落03 n据卓创资讯样本数据统计，2023年8月白卡纸企业开工负荷率较上月提升5.69个百分点，国内生活用纸企业开工负荷率较上月下滑0.98个百分点，铜版纸生产企业开工负荷率较上月上升5.98个百分点，双胶纸生产企业开工负荷率较上月上调7.03个百分点。 数据来源：长江期货产业服务总部 纸品利润缓慢回升03 n9月份，虽然上游纸浆价格低位反弹，但是下游纸品价格也在抬升，整体纸品利润缓慢上移。 数据来源：长江期货产业服务总部 04 逻辑与展望：震荡偏强 策略建议04 n近几月美金报价持续提涨，叠加汇率波动，纸浆进口成本继续维持高位，支撑国内进口木浆现货价格。国际供应方面存在减量预期，海外浆厂的库存也已出现拐头向下的趋势，表明海外的供需结构正在逐渐的改善。不过8月国内纸浆进口量环比同比均大幅增加，今年以来国内针叶浆的进口量也一直维持在历史高位，全球供应在陆续向中国市场转移，短期国内针叶浆货源仍相对充裕。需求方面，成品纸价格持续回升，10-12月为造纸行业传统旺季，需求存在向好的预期，目前纸厂的库存也处于历史偏低的水平。若旺季下游订单出现显著改善，需求端则存在一定的向上驱动。整体来看，国内纸浆正逐渐转为供需双强的格局，短期在外盘报价坚挺的支撑下，浆价下方空间有限，不过在平水美金价格后，5800元/吨继续向上则存在高估的可能性，预计偏强震荡为主； n建议回调5500-5600一线做多。 风险提示04 n供应端存在不稳定因素；n下游纸企开工；n欧美需求萎缩；n人民币汇率。 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江期货股份有限公司 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777137 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel / 021-61118978 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel / 95579或4008888999 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel / 027-65799822 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 Add /香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel / 852-28230333 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137