有色及新能源金属晨报

首 席 观 点 美国相关数据不及预期，缓解了紧缩忧虑，有色情绪好转 宏观方面。国内，2月份，制造业采购经理指数为49.1%，比上月下降0.1个百分点。服务业，环比强于季节性，连续两个月位于荣枯线上。建筑业，淡季停工，景气度环比回落。本周两会召开，关注政策力度。海外，2月美国ISM制造业指数47.8，不及预期的49.5。美国2月ISM制造业意外加速萎缩，其中，新订单、就业等分项指标均陷入萎缩，新订单指数49.2，单月下降3.3个点，就业指数45.9，创去年7月以来最低。 板块方面。权益市场破整数关口，政策面没有意外，美国数据缓解了紧缩忧虑，文化有色指数涨0.31%。沪铜涨0.06%、沪铝涨0.74%，沪锌涨0.19%，沪铅基本持平，沪锡跌0.46%，氧化铝涨0.81%，不锈钢跌0.14%，沪镍涨0.78%。最近相关政策和权益类市场交易情绪对商品市场有影响，短期美降息预期反复给市场带来风险，关注国内两会政策是否有超预期。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：美国数据大放松，黄金情绪大爆发............................................................4铜：关键宏观周来临，铜多空博弈激烈................................................................5锌：两会临近，需求复苏，锌逢低试多................................................................6铅：库存压力较大，铅价承压走弱........................................................................7铝及氧化铝：开工逐渐回暖，铝价延续反弹.........................................................8工业硅：逢低多单参与..........................................................................................9免责声明：........................................................................................................10 金银：美国数据大放松，黄金情绪大爆发 【行情回顾】：美国数据不及预期，10年美债利率小幅大幅，贵金属压力释放，大幅上涨。 【基本逻辑】：美国数据显示，2月美国ISM制造业指数47.8，不及预期的49.5。美国2月ISM制造业意外加速萎缩，其中，新订单、就业等分项指标均陷入萎缩，新订单指数49.2，单月下降3.3个点，就业指数45.9，创去年7月以来最低。另外美国2月密歇根大学消费者信心指数终值76.9，预期79.6，大幅走低，美债收益率跳水，较日高回落超10个基点，创逾两周新低；美元指数转跌。借助数据放松，黄金情绪大幅爆发 【策略推荐】：操作层面，沪金480支撑明显，中长期多头继续持有。白银短线操作，以5850为多空分水岭参与。 【重点关注】：美国非农和鲍威尔证词。 铜：关键宏观周来临，铜多空博弈激烈 【行情回顾】：LME铜涨0.12%至8503.5美元/吨；沪铜涨0.15%至69060元/吨。 【产业逻辑】：国内铜供需双弱，海外铜精矿供应干扰放缓，进口铜精矿指数降至16.41美元/吨。冶炼厂依然维持较高开工率，铜精矿紧张暂时未传导至电解铜端。冶炼厂交仓和进口铜到货增加，SMM全国主流地区铜库存最新30.57万吨，累库幅度放缓。节后中下游复产，SMM电解铜制杆周度开工率66.2%，环比增长10.88%。 【策略推荐】：受春节假期影响，2月制造业PMI49.1%，环比回落0.1%，连续五个月处于荣枯线以下。本周作为超级宏观周，两会即将召开和美非农数据公布，市场传闻政策或不及预期，终端房地产表现偏弱，或出现旺季不旺，关注铜库存去化情况。两会期间，市场多空博弈激烈，铜价或高位震荡，若政策不及预期且需求证伪，铜或将面临较大回调压力，卖出套保企业可逢高锁定利润，买入套保等待后续铜价回调后再逢低试多，沪铜关注区间【68000，70000】元/吨，伦铜关注【8300，8800】美元/吨。 锌：两会临近，需求复苏，锌逢低试多 【行情回顾】：LME锌涨0.37%至2432.5美元/吨，沪锌跌0.12%至20570元/吨。 【产业逻辑】：2月国内精炼锌产量预计环比下降5.73万吨至50.96万吨，同比增加1.63%。精炼锌生产企业亏损354元/吨，锌精矿加工费4050元/吨，锌矿端紧张逐渐向锌锭端传导。冶炼成本和海外锌矿干扰对锌价下方有支撑。国内锌锭社会库存总量为17.41万吨，小幅录增。镀锌企业开工率升至53.45%，压铸锌合金企业开工率升至46.05%，企业陆续开工，需求加快复苏，关注后续库存拐点。【策略推荐】：受春节假期影响，2月制造业PMI49.1%，环比回落0.1%，连续五个月处于荣枯线以下。本周作为超级宏观周，两会即将召开和美非农数据公布，市场传闻政策或不及预期，地方债务影响下部分基建减少，但成本支撑和需求复苏下，锌或窄幅震荡，短期维持逢低买入，沪锌关注价格区间【20200，21000】元/吨，伦锌关注价格区间【2200，2600】美元/吨。风险提示：国内需求不足，政策刺激 铅：库存压力较大，铅价承压走弱 【行情回顾】：伦铅延续下跌，沪铅承压走弱。 【产业逻辑】：供应端，2024年1月我国电解铅产量29.49万吨，环比下滑4.41%，同比上升3.36%。2024年2月假期期间，大规模原生铅冶炼企业普遍维持正常生产，少数中小规模冶炼厂因原料供应或资金压力等原因检修减产。库存方面，截至2月末，海外LME新加坡铅库存大增4500吨；SMM国内铅锭五地社会库存增加至4.72万吨，铅锭垒库较为明显。消费端，目前下游企业的备库尚未完全消化，仅按需采购，市场货源宽松。电动自行车蓄电池市场更换需求欠佳，汽车蓄电池需求稳中有增。总体上，铅市场供需略改善，废电瓶价格带来一定支撑。 【策略推荐】：沪铅短期逢低止盈为主，库存压力仍存，关注主力运行区间【15600-16000】风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 铝及氧化铝：开工逐渐回暖，铝价延续反弹 【行情回顾】：伦铝反弹走势，沪铝延续回升。 【产业逻辑】：电解铝：消息面，美国上周新的重大制裁方案并未涉及俄铝等金属产品。2024年1月份国内电解铝产量356.2万吨，同比增长4.2%。2月末，国内铝锭社会总库存74.8万吨，可流通库存62.2万吨，较上周累库4.2万吨，较节前累库25.7万吨，表现基本平稳，整体处近七年同期低位水平。需求端，下游铝加工企业开工有序进行。 氧化铝：1月中国氧化铝产量为672.0万吨，环比减少1.1%，同比去年增加5.5%。中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为7914万吨，开工率为79.1%。关注晋豫氧化铝厂复产及进口氧化铝到港情况。短期来看，氧化铝供应干扰仍存，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝逢低多配机会为主，关注铝锭库存，主力运行区间【18800-19200】；氧化铝跟随铝价走势为主。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 工业硅：逢低多单参与 【行情回顾】:周末工业硅现货价格暂稳，上周五基本面数据出炉，刺激盘面价格冲高，收涨1.06%。 【基本逻辑】：从基本面数据来看，上周工业硅周度产量小幅增加1.54%，工厂库存去化。春节后我们预期的铝合金有机硅需求增加正逐步兑现。上周DMC工厂库存环比降低5.1%，开工率增加2.53%。再生铝合金开工率已恢复到50%以上。多晶硅库存环比降低5.59%。综合来看。工业硅基本面全面好转。随着下游采购需求增加，预计后续工业硅价格将上行，逢低多单参与逻辑不变。 【风险提示】：需求不及预期 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！