投顾周报：AI狂飙 后市震荡看多

题目：AI 狂飙后市震荡看多 一、上周市场概况 本周主要指数表现：沪指涨幅 0.74%，深成指涨幅 4.03%，创业板指涨幅 3.74%，科创 50 指数涨幅 6.67%，北证 50 指数涨幅 5.44%。本周行业板块涨幅居前的有计算机、电子、通信、机械设备、家用电器等；行业板块跌幅居前的有银行、交通运输、公用事业、煤炭、房地产等。本周行业板块主力资金净流入居前的有计算机、电子、机械设备、通信、传媒等；行业板块主力资金净流出居前的有银行、交通运输、食品饮料、公用事业、美容护理等。从北向资金流向来看，本周累计净买入 235.45 亿元，其中沪股通净买入 156.66 亿元，深股通净买入 78.78 亿元。 本周各大指数延续不同程度的上涨，成交量维持万亿水平。沪指经过前期加速上涨并站上半年线之后，周中出现了一些分歧，周三最明显。周三放量大跌、个股中位数大跌超过 6%又一度让市场再次陷入恐慌；因为前期股指还基本没有调整过，个股持续普涨也没有出现过大的分歧，加之低位抄底的获利盘较多，这类资金一有风吹草动就有强烈的兑现欲望，导致恐慌抛售的羊群效应。不过，根据以往经验，股指强势反弹初期，出现这种单日大阴线并不可怕，往往很快会修复，毕竟前期打下的救市基础还不至于一杆子打死。同日，监管也积极回应了市场对量化 DMA 的担忧，稳定了市场情绪，股指快速反包，只是小盘指数的修复力度偏弱。市场波动率大主要还是源于信心不稳，以及对量化做空的忌惮。所以，前期流动性危机化解之后，当前稳步出清量化 DMA 以及维护投资者利益两个核心点依然不变。本周，科技股尤其是 AI 方向延续前期的强劲，甚至不少中大市值个股连续加速大涨。AI 炒作主要来自于海外科技股 的映射以及国内外相关事件的驱动，其实相关个股基本面跟节前比并没有多大的变化，从情绪上看已经有一些过热迹象，所以接下来需要适度谨慎了。下周进入两会时间，短期震荡看多。 二、宏观部分 事件：财联社 3 月 1 日电，国家统计局：2 月份制造业采购经理指数为 49.1% 比上月下降 0.1 个百分点。 评论：对此，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河进行了解读。2 月份，制造业采购经理指数为 49.1%，比上月下降 0.1 个百分点；非制造业商务活动指数为 51.4%，比上月上升 0.7 个百分点；综合 PMI 产出指数为 50.9%，与上月持平，我国经济总体延续扩张态势。2 月份，由于春节假日因素影响，制造业处于传统生产淡季，加之疫情防控平稳转段后企业员工假期返乡增多，企业生产经营受到较大影响，制造业市场活跃度总体有所下降，制造业 PMI比上月略降 0.1 个百分点。（一）产需指数一降一平。生产指数为 49.8%，比上月下降 1.5 个百分点，企业生产活动有所放缓；新订单指数为 49.0%，与上月持平。从行业看，食品及酒饮料精制茶、医药、有色金属冶炼及压延加工、电气机械器材等行业两个指数均连续两个月位于临界点以上；化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个指数均位于临界点以下。（二）大型企业 PMI 继续高于临界点。大型企业 PMI 为 50.4%，与上月持平，继续位于扩张区间，其中生产指数和新订单指数连续 10 个月保持在临界点以上；中型企业 PMI 为 49.1%，比上月上升 0.2 个百分点；小型企业受春节假日影响更为明显，本月 PMI 为 46.4%，比上月下降 0.8 个百分点，生产经营活动放缓。（三）高技术制造业保持扩张。高技术制造业 PMI 为 50.8%，比上月下降 0.3 个百分点，连续 4 个月保持在扩张区间，行业延续增长态势；装备制造业、消费品行业 PMI 分别为 49.5%和 50.0%，比上月下降 0.6 和 0.1个百分点，景气水平有所回落；高耗能行业 PMI 为 47.9%，比上月上升 0.3 个百分点，景气水平低位回升。（四）企业预期稳定。生产经营活动预期指数为 54.2%，比上月上升 0.2 个百分点，表明企业对春节后市场发展信心有所 增强。从行业看，木材加工及家具、汽车、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业生产经营活动预期指数均位于 58.0%以上较高景气区间，企业对行业发展信心较强。 三、国际方面 事件：财联社 3 月 1 日电，媒体报道称英伟达从 B100GPU 开始未来所有产品散热技术都将由风冷转为液冷。 评论：万众瞩目的英伟达顶级盛会 GTC 2024 即将来袭，综合多家媒体报道，英伟达预计将在本次大会上推出Blackwell 架构的 B100 GPU。台湾经济日报最新报道指出，B100 系列产品，相较目前的 H 系列，整体效能都进行了大幅提升。除了 HBM 内存容量和 AI 效能大幅提升以外，B100 搭载的散热技术也进行了一番升级，从原先的风冷转为液冷。对此，英伟达 CEO 黄仁勋曾提到，坚信浸没式液冷技术就是未来指标，将带动整片散热市场迎来全面革新。据悉，英伟达从 B100 开始，未来所有产品的散热技术，都将由风冷转为液冷。台湾经济日报相关报道指出，对整体 AI 服务器市场来说，这是一场划时代的技术革新。英伟达 B100 的液冷项目由代工厂英业达供应。英业达表示，今年 AI 服务器市场仍以英伟达产品为主流，旗下 B100 产品将于第四季启动量产。就服务器方面，英业达预估，自今年至未来二、三年内，都将有望每年保持双位数百分比的增长，整体表现乐观。散热模组厂双鸿董事长林育申于去年 11 月指出，过去英特尔、AMD 等厂商会将芯片的散热需求压在 250-300 瓦。但 ChatGPT 带动英伟达芯片需求暴增，散热天花板打开。H100 最大散热设计功率（TDP）达 700 瓦，预计 2024Q1 量产的 AMD MI300，其 TDP也达到 600 瓦，而英伟达的新一代 GPU B100，预计 2024Q4 登场，业界传 TDP 将高达 1000 瓦。不难看出，高散热需求下，液冷成为服务器温控产业的未来发展方向。华尔街分析师 Hans Mosesmann 直言：“液冷技术对于克服 AI 云端运算挑战非常关键，能为超大规模云端服务铺路”。该分析师近日将超微电脑目标价从 700 美元上修至1300 美元，并维持买入评级。而究其原因，Mosesmann 表示，超微电脑成长前景看俏的关键是采纳了液冷服务器技术，能为高速运转的 AI 计算机降温。AI 产业快速发展，驱动液冷服务器渗透率逐步抬升。受限于数据中心建设面积及环保要求，传统风冷难以满足散热需求，需要液冷技术提升服务器使用效率及稳定性。 四、事件快讯 事件：财联社 2 月 1 日讯，随着全球能源结构的转型和氢能产业的快速发展，电解槽作为氢能制备的核心设备，其市场需求持续旺盛。 评论：行业数据显示，2022 年全球电解槽市场出货量达 1GW，其中中国电解槽总出货量超过 800MW，同比增长 129%以上，全球占比超过 80%。另外，2023 年国内电解槽招标约 1.8GW，同比翻倍。其中，碱性（ALK）电解槽路线依然占据主导地位，占招标量的 9 成以上，不过，质子交换膜（PEM）和固体氧化物（SOEC）技术路线也逐渐受到关注。电解槽招标量同比翻倍的背后反映了制氢行业的高景气。业内人士向记者表示，2023 年，电解水制氢相关的市场、技术、政策等方面均发生了较大突破，有利中国电解水制氢产业继续加速发展。其中，一是绿氢需求市场逐渐明确，吸引更多企业布局。二是制氢技术难题逐步被攻克，奠定绿氢项目规模化、商业化发展基础。三 是中国绿氢相关政策体系逐步细化完善，保障绿氢项目顺利运营。环保与公用事业分析师许杰向记者表示：国内企业在电解槽领域的技术布局和市场拓展将为其在未来氢能产业中的发展奠定坚实基础。同时，随着国内企业在国际市场上不断斩获订单，国内电解槽企业的国际竞争力也将得到进一步提升。当前我国氢能产业仍处于发展初期，各行各业纷纷涌入，导致电解槽企业数量激增。在制氢产业中，降低成本和提高效率是永恒的主题。而各企业的电解槽性能尚未形成明显差距，价格便成为了最直接、最有效的竞争手段。此外，各大电解槽厂商在积极进行技术和产能升级的过程中，也需要通过价格战来验证其技术实力和市场接受度。通过降价销售，可以迅速扩大市场份额，提升品牌影响力。在价格战和行业竞争的压力下，部分实力较弱、技术落后的电解槽企业将被迫退出市场。这将加速行业的整合进程，使市场资源更加集中于优势企业手中。届时，价格竞争将不再是主要的竞争手段，企业间的竞争将转向理念、技术、服务等体系化的竞争。 华龙证券 一级审核：徐富利 执业证书编号：S0230611030009二级审核：姚浩然 执业证书编号：S0230623030002责任编辑：张 红执业证书编号：S0230616110002责任编辑：廖贻贤 执业证书编号：S0230620120001