2023券商资管年度报告：公募牌照申请热潮不减，资管结构调整步入发展新阶段

证券研究报告|券商资管年度报告 公募牌照申请热潮不减，资管结构调整步入发展新阶段 投资要点 分析师：卫以诺分析师登记编码：S0890518120001电话：021-20321154邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com 2023年是券商资管公募化发展大年，“一参一控一牌”政策指导下不断完善公募化牌照布局，突出从三个方面提高公募化业务渗透率：申请资管子公司、进而以资管子公司申请公募业务牌照、申请设立基金公司+变更基金公司股权等动作频繁。同时，券商资管以私募资管展业为基础，发力专项资管业务，资管规模结构不断优化调整，债券型产品取得稳健收益。根据中证协披露，2023年上半年，证券行业实现资产管理业务净收入109.63亿元，占营收比例为4.88%。 研究助理：廖璐邮箱：liaolu@cnhbstock.com 券商资管规模持续压降，公募和专项资管规模实现增长。根据Wind、中基协统计，截至2023年末，证券公司及其资产管理子公司管理业务规模约为7.83万亿元，较2022年末降低10.76%，其中，与2022年末相比，单一资管计划管理规模为2.71万亿元（-12.66%），集合资管计划管理规模为2.59万亿元（-18.46%），ABS业务规模为1.81万亿元（+0.90%），持牌公募券商管理公募基金资产净值为7100亿元（+2.95%）。 销售服务电话：021-20515355 相关研究报告 受益于债市稳健，主动纯债和固收类产品总体表现突出。根据Wind数据统计，从2023年度券商私募集合资管计划产品收益中位数表现来看，2023年度债券型产品、QDII产品、股票型均取得正收益，分别为6.276%、1.21%、0.39%；11家持牌机构管理的公募产品收益中位数表现方面，2023年度债基、REITs产品取得正收益，分别为3.22%、1.18%，部分小规模的量化、红利低波、指增类偏股混合型产品收益表现较为亮眼。 券商资管发展机遇与挑战并存，未来需深化战略、客群、业务多方面布局。战略布局方面，“一参一控一牌”公募化发展趋势下，打造基金投顾平台是券商资管公募化的关键经营思路，充分利用券商资管公募、私募两大业务基础，以投顾业务为抓手，串联财富+资管实现以客户为中心的一站式服务。客群分布方面，私募降费让利投资者大势所趋，券商资管需发力C端客户服务，通过业务联动+渠道拓展+投教陪伴，提升直面C端客户服务质量，促进业务结构优化调整。展业抓手方面，ETF业务地位节节攀升，券商资管勇担ETF一站式服务核心，佣金新规重塑基金代销业务模式，券商资管未来在细分主题ETF等泛指数化投资方面大有发展空间。 风险提示：本文仅对公开披露数据进行统计分析，因部分数据保留两位小数，可能存在各项产品规模加总数与总规模数有小幅出入，报告中所提标的仅用于数据跟踪，不作为投资意见。 目录 1.动态回顾：公募化进程迈上新台阶，政策指导回归资管初心........................................................................11.1.行业动态：“一参一控一牌”趋于完善，大集合产品加速退出舞台.......................................................21.2.政策指导：私募资管领域新规修订落地，强化主动管理引导回归本源..............................................62.业务规模：券商资管规模压降，公募和专项资管规模实现增长....................................................................72.1.私募资管：券商私募存量规模压缩但降幅收窄，仍然占据私募资管行业主要规模地位.................72.2.公募基金产品：管理规模结构有所调整，除债基外探索发力指数型基金........................................112.3.专项资产管理：券商资管仍是发行主力，REITs类ABS保持较高规模增速..................................123.产品表现：受益于债市稳健，主动纯债和固收类产品总体表现突出.........................................................133.1.集合资管：中长期纯债收益靠前，部分QDII产品回报亮眼.............................................................133.2.公募产品：债券型定开产品收益靠前，量化、低波、指增产品较为突出.......................................144.展望：券商资管发展机遇与挑战并存，深化战略、客群、业务多方面布局.............................................154.1.战略引领：券商资管业务内涵丰富，有望成为投顾展业的主力机构...............................................154.2.客群分布：私募降费让利投资者大势所趋，券商资管需发力C端客户服务..................................164.3.展业抓手：ETF业务地位节节攀升，券商资管勇担ETF一站式服务核心.....................................165.风险提示...............................................................................................................................................................17 图表目录 图1证券行业资产管理业务净收入及占营收比例.......................................................................................1图2截至2023年末，券商资管的四类业务规模（亿元）........................................................................7图3截至2023年末，券商资管规模的同比变化（亿元）........................................................................7图4 2022年末各类机构私募资管产品主要资金类型占比.........................................................................8图5 2022Q1-2023Q4私募资管行业规模分布.............................................................................................8图6 2023年度券商私募资管新增备案规模..................................................................................................9图7 2023年券商私募资管各投资类型产品新增备案规模.........................................................................9图8截至2023年末券商私募资管分投资类型存量规模............................................................................9图9证券公司及其资管子公司私募资管业务规模平均数及中位数...........................................................9图10 2020-2022年末证券公司及其资管子公司私募资管产品直接出资者分类占比（%）...............11图11截至2023年末，11家持牌机构合计管理的各类型公募基金规模（亿元）...............................12图12截至2023年末，11家持牌机构各自管理的公募基金规模...........................................................12图13 2023年度10家持牌机构发行公募产品规模（亿元）..................................................................12图14截至2023年末，分类型ABS产品存量规模..................................................................................13图15截至2023年末，不同管理人ABS产品存量规模..........................................................................13图16 2023年度各类券商集合资管的平均收益和收益中位数.................................................................14图17 2023年度债券型券商集合资管的平均收益和收益中位数.............................................................14图18 2023年度11家持牌机构管理公募非货产品收益表现...................................................................15图19 2023年度11家持牌机构管理的各类型产品中，表现较为突出产品的年化收益（%）...........15 表1 2023年上半年，43家上市券商资管业务收入情况............................................................................1表2截至2023年末，证券行业内30家证券公司资管子公司名录..........................................................3表3截至2023年末，14家券商及其资管子公司取得公募基金管理业务资格.......................................4表4截至2023年末，至少有4家券商实现“一参一控一牌”公募化布局.................................................5表5 2023年证监会发布的私募资管领域2项新规的主要修订内容.........................................................6表6 2023Q4证券公司及其资管子公司私募资管月均规模TOP20机构及其同比变动情况.................9 1.动态回顾：公募化进程迈上新台阶，政策指导回归资管初心 2023年是券商资管公募化发展的大年，在“一参一控一牌”政策指导下，券商资管不断完善公募化牌照布局，进一步向公募产品延伸。同时，券商资管以私募资管展业为基础，发力专项资管业务，资管规模结构不断优化调整，债券型产品取得稳健收益。根据中证