非银金融周报：多家券商发力公募牌照，泛资管生机勃勃

报告摘要: 本周A股日均交易额8645亿元，环比减少12%，同比增加5%。2022年日均成交额9252亿元。沪港通：本周北向资金净流入29亿元；2023年1月份北向资金合计净流入1413亿元 ， 为2014年11月沪港通以来的月度最大净流入 。 2019/2020/2021/2022年北向净流入分别为3517/2089/4322/900亿元。截至2023年2月9日，两市两融余额15,705亿元，环比增加1.23%，较2022年日均水平（16,184.65亿元）减少2.97%。两市融券余额976亿元，占两融比例约6.22%。 本周 （2023.2.5-2023.2.11） 非银金融申万指数下跌1.19%，跑输沪深300指数0.34个百分点，位列所有一级行业第29名。细分板块来看，证券板块下跌1.85%、保险板块上涨0.05%、多元金融下跌0.49%、互联网金融上涨0.55%、金融科技上涨0.59%。表现相对较好的非银个股分布在ST个股和金融IT， 信达证券 （31.78%）、 浪潮信息 （21.58）、*ST吉艾（+15.31%）、中科金财（5.21%）、天茂集团（5.15%）涨幅靠前。 ►券商观点：多家券商发力公募牌照、注册制重塑大投行生态 券商板块整体市净率1.26倍，证券指数的PB估值在过去10年10.03%分位数。 1）全面注册制稳步推进，IPO节奏高位运行但需要考虑二级市场资金承接能力。2）财富管理的潜在空间依赖居民超额储蓄率的权益配置，更依赖A股市场的赚钱效应。主线明确的情况下，券商调动市场情绪的作用有望再度发挥。 多家券商发力公募基金牌照，获取公募基金公司控制权、设立资管子公司申请公募基金牌照等成为主要途径。2月8日国联证券公告公司拟收购中融基金100%股权，其中拟通过摘牌方式收购中融基金51%股权，并将以此为前提通过协议受让方式收购上海融晟投资有限公司所持有中融基金49%股权。2月7日中泰证券公告公司受让齐河众鑫所持有的万家基金11%的股权获证监会核准，交易完成后，公司持有万家基金股权的比例将增加至60%。根据证券日报报道，今年1月份，招商证券资管、广发证券资管先后向证监会递交了公募基金牌照的申请。 2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规 则向社会公开征求意见。公开征求意见的制度规则有14个，涉及注册制安排、保荐承销、并购重组等方面。意见反馈截止时间为2月16日。沪深证券交易所、全国股转公司（北交所）、中国结算、中证金融等同步就《股票发行上市审核规则》等业务规则向社会公开征求意见。意见反馈截止时间为2月8日。 ►地产刺激政策对经济的必要性仍需观察，保险依赖本源业务内生增长 地产融资政策的边际放松对市场的影响从方向引导转向关注地产资产负债表的变化，市场对于保险和信托的资产端改善也更关注实际数据。 但当前化解金融风险、维护金融稳定，确实需要能够跨周期进行资产配置的金融业态。各地疫情陆续进入“平静”期，经济回暖有助于保险需求出现向上拐点。居民对健康、医疗的风险意识增强或将提振保险需求，保险负债端有望持续改善。 风险提示 人民币兑美元汇率大幅波动风险、中美利差大幅变动及流动性影响；国内流动性宽松进程不及预期；A股成交活跃度下降、上市公司经营的合规风险和证券公司股东资质风险；关注股东减持信息、保险行业新单保费增速不及预期、利率超预期波动风险。证券行业各项服务费率或佣金率的超预期下降风险。 1.非银金融周观点 市场及板块行情 非银及子板块的指数表现：本周（2023.2.5-2023.2.11）非银金融申万指数下跌1.19%，跑输沪深300指数0.34个百分点，位列所有一级行业第29名。细分板块来看，证券板块下跌1.85%、保险板块上涨0.05%、多元金融下跌0.49%、互联网金融上涨0.55%、金融科技上涨0.59%。表现相对较好的非银个股分布在ST个股和金融IT，信达证券（31.78%）、浪潮信息（21.58）、*ST吉艾（+15.31%）、中科金财（5.21%）、天茂集团（5.15%）涨幅靠前。 券商观点：多家券商发力公募牌照、注册制重塑大投行生态 券商板块整体市净率1.26倍，证券指数的PB估值在过去10年10.03%分位数。 板块估值和业绩成长潜力的错配带来左侧配置机会。券商板块围绕投行和财富管理双主线布局——财富管理市场销售端成长性最好的东方财富、第二个流量变现的指南针、兼具管理层优势与区位优势逻辑的国联证券值得关注。产品端“含基量”高的广发证券和东方证券将是居民权益资产配置比例提升的受益标的。中信证券有望受益于投行和财富管理集中度提升，中金公司、中信建投、国金证券和国联证券是注册制全面推进的受益标的。 多家券商发力公募基金牌照，获取公募基金公司控制权、设立资管子公司申请公募基金牌照等成为主要途径。2月8日国联证券公告公司拟收购中融基金100%股权，其中拟通过摘牌方式收购中融基金51%股权，并将以此为前提通过协议受让方式收购上海融晟投资有限公司所持有中融基金49%股权。2月7日中泰证券公告公司受让齐河众鑫所持有的万家基金11%的股权获证监会核准，交易完成后，公司持有万家基金股权的比例将增加至60%。根据证券日报报道，今年1月份，招商证券资管、广发证券资管先后向证监会递交了公募基金牌照的申请。 2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见。公开征求意见的制度规则有14个，涉及注册制安排、保荐承销、并购重组等方面。意见反馈截止时间为2月16日。沪深证券交易所、全国股转公司（北交所）、中国结算、中证金融等同步就《股票发行上市审核规则》等业务规则向社会公开征求意见。意见反馈截止时间为2月8日。 1）全面注册制稳步推进，IPO节奏高位运行但需要考虑二级市场资金承接能力。2）财富管理的潜在空间依赖居民超额储蓄率的权益配置，更依赖A股市场的赚钱效应。主线明确的情况下，券商调动市场情绪的作用有望再度发挥。 地产刺激政策对经济的必要性仍需观察，保险依赖本源业务内生增长 地产融资政策的边际放松对市场的影响从方向引导转向关注地产资产负债表的变化，市场对于保险和信托的资产端改善也更关注实际数据。 但当前化解金融风险、维护金融稳定，确实需要能够跨周期进行资产配置的金融业态。前期债券基金的大幅调整，或将给保险万能险产品的推广和接受度提高带来机遇。十年期国债收益率的上行（从2022年11月初的2.66%提升至2023年2月10日的2.90%），长端利率回升利好保险估值提升。 各地疫情陆续进入“平静”期，经济回暖有助于保险需求出现向上拐点。居民对健康、医疗的风险意识增强或将提振保险需求，保险负债端有望持续改善。 市场指标 A股成交：本周A股日均交易额8645亿元，环比减少12%，同比增加5%。2022年日均成交额9252亿元。 沪港通：本周北向资金净流入29亿元；2023年1月份北向资金合计净流入1413亿元，为2014年11月沪港通以来的月度最大净流入。2019/2020/2021/2022年北向净流入分别为3517/2089/4322/900亿元。 投行：本周发行新股10只，募集金额66亿元；上市7家，募集金额119亿元。 2023年以来，A股IPO上市19家，募集金额217亿元。2022年，A股IPO上市428家，合计募集5869亿元。 两融：截至2023年2月9日，两市两融余额15,705亿元，环比增加1.23%，较2022年日均水平（16,184.65亿元）减少2.97%。两市融券余额976亿元，占两融比例约6.22%。 自营业务：本周沪深300指数下跌0.85%，中证全债（净价）指数上涨0.02%。 上证指数下跌0.08%、创业板指下跌1.35%、科创50下跌0.90%、万得全A下跌0.11%。 股票质押：2022年中期至2023-2-10，市场质押股数3985亿股,市场质押股数占总股本5.17%,市场质押市值为34756亿元。 行业资讯 【基金E账户APP】2月10日，中国结算开发建设的“基金E账户”APP启动公开试运行。该APP可以为投资者提供场外公募基金账户及份额持有信息。（来源：证监会官网） 【消费金融公司被央行纳入金融统计范围】2月10日，央行公布2023年1月金融统计数据报告。报告注5提到，自2023年1月起，央行将消费金融公司、理财公司和金融资产投资公司等三类银行业非存款类金融机构纳入金融统计范围。按可比口径计算可得，2023年1月末，上述三类机构贷款余额8410亿元，当月增加57亿元；存款余额222亿元，当月增加27亿元。（来源：中国人民银行官网） 【《商业银行金融资产风险分类办法》】2月11日，银保监会、央行联合制定的《商业银行金融资产风险分类办法》（以下简称《办法》），正式发布。《办法》共六章48条，要求商业银行遵循真实性、及时性、审慎性和独立性原则，对承担信用风险的全部表内外金融资产开展风险分类。与现行《指引》相比，《办法》拓展了风险分类的资产范围，提出了新的风险分类定义，强调以债务人履约能力为中心的分类理念，进一步明确了风险分类的客观指标与要求。金融资产按照风险程度分为五类，分别为正常类、关注类、次级类、可疑类、损失类，后三类合称不良资产。同时，《办法》针对商业银行加强风险分类管理提出了系统化要求，并明确了监督管理的相关措施。（来源：银保监会官网） 【交易所债券市场正式启动债券做市业务】近年来，证监会持续指导沪深交易所加强二级市场建设有关工作。2月6日，债券做市业务正式启动，首批共有12家证券公司参与做市。（来源：证监会官网） 【证监会发布《证券公司场外业务资金服务接口》等4项金融行业标准】2月7日，证监会发布《证券公司场外业务资金服务接口》《证券期货业机构内部接口账户管理》《证券期货业机构内部接口资讯数据》《证券期货业信息系统渗透测试指南》4项金融行业标准，自公布之日起施行。 《证券公司场外业务资金服务接口》金融行业标准明确了证券公司开展场外资金服务的业务流程及场景，并定义了业务报文的格式、要素、接口形式，适用于证券公司场外资金结算系统与结算用户之间的数据交换。 《证券期货业机构内部接口账户管理》和《证券期货业机构内部接口资讯数据》2项金融行业标准，分别规范了机构内部账户管理业务系统及资讯数据业务系统的数据接口，通过梳理核心业务模块之间的数据交互场景，对数据接口的数据字段、数据格式、数据交互协议提出了相关要求，对行业机构高效建立内部信息系统、实现跨平台资源共享具有指导意义。 《证券期货业信息系统渗透测试指南》金融行业标准提供了一套通用的信息系统渗透测试框架，为在渗透测试策划、设计、执行、结果以及风险管理等环节，保障测试质量、控制安全风险提供了操作指南。（来源：证监会官网） 公司公告 提示】 ST安信：安信信托股份有限公司更名为建元信托股份有限公司，并已换领新的金融许可证。 国联证券：公司拟收购中融基金100%股权，其中拟通过摘牌方式收购中融基金51%股权，并将以此为前提通过协议受让方式收购上海融晟投资有限公司所持有中融基金49%股权。 中泰证券：公司受让万家基金管理有限公司部分股权事宜尚待办理工商登记，交易完成后，公司持有万家基金股权的比例将增加至60%。 中金公司：自营参与碳排放权交易获中国证监会无异议函。 减持】 东北证券：经确认，亚泰集团意向转让公司股份事项在持续推进中；吉林信托拟在2023年2月1日至4月30日期间以集中竞价方式减持公司股份不超过23,400,000股（占公司总股本比例不超过1%）的减持计划尚未实施。 其他】 国联证券：无锡市滨湖区政府征收国联证券位于无锡市滨湖区房屋，征收补偿金额合计人民币0.83亿元。国联证券2021年归母净利润为8.89亿元。 中信证券：控股子公司华夏基金2022年实现营业收入74.75亿元，同比减少6.74%；净利润21.63亿元，同比减少6.44%。 国泰君安：2022年实现营业收入356.9