有机硅价格上涨，公司盈利水平有望继续修复

兴发集团：有机硅、磷酸一铵价格上涨推动业绩改善

主营业务分析：

1. 有机硅价格反弹

• 原因：有机硅价格的上涨主要由于前期预售订单未交付，减轻了库存压力，同时随着“金三”传统需求旺季的到来，行业经过一年半的亏损后有较强的涨价意愿。
• 影响：预计公司有机硅业务的盈利水平将得到修复，业绩有望进一步改善。

2. 磷酸一铵价格上涨

• 背景：2月28日起，磷酸一铵价格开始上涨，湖北地区市场价格达到3125元/吨，涨幅1.63%。
• 影响：农化产品需求旺季的到来有助于磷化工产业链的整体回暖，公司因拥有自有矿山而具有的成本优势将进一步凸显。

经营业绩亮点：

1. 年度业绩回顾

• 2023年业绩：全年预计实现净利润13.6-14.6亿元，同比下降75.05%-76.76%，略超预期。
• 季度改善：第四季度业绩环比改善明显，预计实现归母净利润4.26-5.26亿元，同比下降44.0%-54.7%。

2. 成本与价格分析

• 有机硅成本：2024年至今，有机硅生产成本基本稳定在1.6万元/吨左右，本周生产成本约为1.62万元/吨。
• 磷矿石价格：湖北地区30%品位磷矿石价格稳定在1030元/吨。

新项目与发展战略：

• 新材料、新能源项目：积极推进磷酸铁、磷酸铁锂、磷酸二氢锂、光伏胶、电子级磷酸、蚀刻液等高增长项目。
• 农化板块扩张：推进草铵膦原药及制剂项目、2,4-滴项目，增强农化产品布局。

投资建议与风险提示：

• 投资建议：维持“买入”评级，预计2024/2025年净利润分别为20.19/21.85亿元，当前股价对应PE为10.8/9.9倍。
• 风险提示：产品价格波动、安全环保问题、下游需求低于预期、在建项目进展缓慢等风险。

结论：

兴发集团通过有机硅、磷酸一铵价格上涨的机遇，有望推动业绩的显著改善。公司积极布局新材料与新能源领域，同时强化农化板块的战略规划，展现出了良好的成长潜力。然而，市场环境的不确定性以及潜在的风险需投资者关注。